馮南山專欄︳沽空禁令引爭議

這個極具爭議的話題，難免產生兩極分化的對立論點，支持者認為沽空禁令，是間接刺激市場活動，有利於為停滯不前的市場提供底線。
而有意見則認為，此舉將會打擊投資者的積極性與信心，降低市場流動性。
南韓重啟「禁空令」後股市飆升，有監管機構表示，這一爭議性舉措，是為了制止全球各地的對沖基金及其他投資者，會非法運用的交易策略。

股市升跌與沽空的相關性

此外，自今年10月中旬相關措施出台以來，上海和深圳股市均出現了上升趨勢，因此從表面上看來，可以認為禁止沽空，與市場看漲情緒有關。
南韓相關規定類似，在香港進行無貨沽空也屬於違法操作，因此沽空者通常會先向券商借入股票，再於市場上進行出售；其後再以較低價位回購。

一些支持全面禁止沽空的人士，將沽空者比喻強盜，並認為常用的沽空策略，會在極端情況下導致市場擾亂。
另一方則認為，如果主要目的是防止股價下跌，則禁止沽空只是徒勞無功，股價可能沒有明顯調整。
全球監管機構都曾在某個時段，尤其是經濟蕭條或危機時期參與過禁止沽空，因此業界也有不少關於此類影響的研究。
歐洲經濟政策研究中心（CEPR）研究了一些歐洲國家，為了應對經濟危機而在特定時期實施臨時沽空禁令，例如2008至2009年金融危機、2011至2012年歐洲債務危機，以及最近2020年春季的新冠疫情初期。

研究結果顯示，禁令的實施使得整體價差降低，改善了高差價股票的市場流動性。
而其他研究的結論則是，沽空交易可以提升市場效率；但相反，限制此類操作，只會損害流動性。
支持實施禁令者與反對者都認為，這類措施是對交易活動的限制，但關於此舉利弊，則仍然存在意見分歧。

香港市場的沽空限制

香港也有嚴格規定限制惡意沽空，通常要求沽空者在進行沽空交易時，支付股票面值約20％作保證金，並將從出售中獲得的全部現金，存入券商的保證金賬戶中；另外，還需要通知香港證監會和港交所。
此外，沽空交易的售價不能低於當前的沽出價。
因此，設定低售價不太可能引發恐慌賣盤，如果買盤不足，交易則可能難以執行。

筆者認為，關於沽空禁令是否適合香港，仍是需要綜合考慮各種因素的議題，包括市場流動性、投資者信心和市場效率等。