滬股通勢推融資融券 增投資靈活性

「滬股通」料於2014年10月登場，屆時本港投資者將可委託香港券商買賣指定名單內的上海A股。內地股民可以融資融券方式，透過孖展融資及借貨沽空A股，市場人士估計，「滬股通」出台後，本港投資者亦可享受類似待遇。

融資融券是指投資者向具有上海或深圳證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物，以借入資金買入該交易所上市證券（稱為融資）或借入該所上市證券並賣出（稱為融券）。以港股通用語言來說，融資類似借孖展買股票，並且於到期日償還本金及利息。融券則是借貨沽空，投資者向券商借入股票再在市場出售，須於到期日向券商歸還有關股票，並且就此支付利息。首先談談融資的情況。投資者若看好某一A股股價即將上升，可融資借錢買入該股，以槓桿效應將本金倍大，目標是利用較少資本來獲取較大利潤。惟投資者以融資方式買股票，由於涉及槓桿效應，若其後該股股價不升反跌，投資者虧損亦會增加。舉例說，在普通交易情況下，若投資者有100萬元人民幣資金，將此用於購買某A股；買貨後其股價下跌10%，便損失10萬元人民幣。惟假設投資者以融資方式買入該A股，保證金比例為0.5，折算率為0.7。投資者先以100萬元人民幣買入該A股，將此作為擔保物向券商融資，再買入額外140萬元人民幣（100萬X0.7÷0.5），即總共買入240萬元人民幣相關A股股票。如果該A股價格下跌10%，投資者便虧損24萬元人民幣（240萬X10%），損失金額是普通交易逾倍。這尚未計算融資期間，所須繳付的利息開支。至於融券，可視為融資的相反。即投資者預測某一A股價格即將下跌，先提供擔保物借入該A股並賣出，等其股價真的下跌後，再買回相關股份歸還給券商，賺取差價，並就此支付利息。融券一大好處，是當某一A股價格下跌期間，投資者能借貨沽空獲利，賺錢方式更多元化。當然，投資者以融券方式借貨沽空後，若該股股價不跌反升，便可能承受重大虧損。

餘額增至3,005億人幣

綜合而言，融資融券一方面為投資者提供新的投資模式；另一方面也蘊藏著比普通交易更大風險。因此，內地監管當局就融資融券設有多項限制。例如指定名單中的700隻A股，才可以進行融資融券操作，當中上海A股佔400隻。隨著上海證券綜合指數見底回升，上交所的融資融券餘額亦持續增加，2014年8月11日增至3,005億元人民幣，反映市場風險胃納上升。「滬股通」料於10月登場，本港投資者屆時能否實行孖展融資及借貨沽空，像內地投資者以融資融券方式投資上海A股，成為市場關注焦點。市場消息指出，內地監管機構初步傾向盡量便利本港投資者。惟推出「滬股通」初期，在融資融券方面仍會有一定限制。上海證券交易所代表已經於2014年8月第三週來港與本港券商會面，商討有關安排，預期將披露更多細節。