美股收復熊市跌浪一半 美期部署將利潤最大化｜蔡嘉民
筆者於本欄曾提及過，不宜對美股過分樂觀，皆因美國聯邦儲備局仍在「收水」，今年內不會減息。
不過，有些投資者則保持樂觀，認為美股仍然是長線投資的好選擇，就如「股神」畢菲特所講：「never bet against the America」。
對於這種「十五十六」的市況，賣掉所有持倉又不是，全倉繼續持有迎接衰退又不是，投資者可以怎麼做呢？
沒有方向亦可採用
當然，最佳方法為量化交易、程式交易。
採用系統化交易後，便不會墮進這種不斷出現心理掙扎的狀態。因為當交易員做足歷史數據回測後，系統便會自動按訊號執行，從而完全理性地替炒家作出最佳的決策。
固然不是人人都懂量化交易、程式交易，如果人人都懂，筆者就不需要再在本地推廣algo trade了。除程式交易外，期權亦是個好工具，去應對這種情況。
大多數人採用的工具不外乎為正股、交易所買賣基金（ETF）、期貨及牛熊證等，這些都被稱為Delta 1工具，即標的物升1%，這些工具都會帶來1%的盈虧，非常線性。
好處在於盈虧公平，看中1%就賺1%；看錯1%就輸1%。換句話說，只有在信心較大時，才會採用Delta 1工具出擊。
那有甚麼非Delta 1的工具呢？期權就是佼佼者。
期權除了可以讓投資者買升跌外，亦能在沒有方向看法時採用，例如Long/Short兩邊期權就能在沒有明顯走勢時獲利。
不過，坊間的期權教學大多不懂教導投資者看引伸波幅（Implied volatility，俗稱IV）。
期權與其他工具最不同的地方，就正正在於IV。
IV代表著期權便宜或昂貴，如果不看IV就直接出手，很容易遇到低IV時賣出期權，或者高IV時買入期權的情況。
IV比起資產價格更易預測，資產價格沒有長期均值，也沒有非常明顯的自我相關性（auto correlation）；相反，IV則有明顯的特性，例如股市IV長期平均約20%，同時自我相關性明顯，前一段時間上升的話；下一段時間上升的機會，會比下跌高。
無論理論或實踐，IV的而且確比股價更易判斷。
若想找出美股的IV，可直接留意VIX，俗稱恐慌指數或波幅指數。VIX近三年每次觸及18%水平便反彈，執筆時，VIX處於19%左右。
鑒於VIX保持在近年下限水平，暗示期權Long side較Short side划算。
若投資者看好後市，便可考慮Long Call；若投資者看淡後市，則可考慮Long Put；若投資者對後市沒太大看法，便可Long兩邊，只要IV抽升，便能獲利。
希望投資者可以善用期權，在不同市況中乘風破浪。
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