2018年專家點睇 股市贏面最大
2018年股樓金匯前瞻 股市贏面最大
新一年，是時候回顧與展望各類資產的投資價值。恒生指數2017年12月29日收報29,919點，2017年初至12月29日累升36%，表現一枝獨秀。
「封面故事」從金、股、樓、匯等資產類別出發，邀得中原集團主席兼總裁施永青、祥益地產總裁汪敦敬、JPM大中華基金基金經理江彥、創凱數碼世紀基金基金經理莫文輝及星展銀行香港財資市場部董事總經理王良享展望各類資產的投資前景，讓投資者及早為2018年作部署。
十大財經新聞回顧 重見30,000點最興奮
2017年將盡，回顧過去始能展望將來。今期「封面故事」先行回顧年內各類資產表現，並重溫十件最重要的財經大事。
縱論金、股、樓、匯，表現最佳的資產為比特幣，年內兌美元價格急升15倍（見下表）。雖然香港樓價屢創新高，惟年初至今中原城市領先指數再升13.2%。
在芸芸主要貨幣中，以歐元兌美元匯價表現最佳，年內升幅達13.7%。而表現次佳的貨幣為澳元，2017年初至今股價累升8%。
港股跑贏主要股市
第一位：觀乎年內多宗財經新聞，以恒指年內重上30,000點關口最矚目（見下表）。
年內港股累升7,918點，相當於36%，恒指更一度升至30,199點的十年高位，成為全球表現最佳的股市之一。所謂久旱逢甘露，投資者不禁感到興奮。
2017年港股突圍而出的主因是美匯指數下跌9%，導致資金從成熟市場湧往新興市場。
港股總市值亦水漲船高，由2016年年底的24.7萬億元，升至2017年底的33.8萬億元。港股每日成交額由543億元，升至2017年底的750億元。由於投資氣氛升溫，相信2018年全年港股走勢可更上一層樓。
第二位： 第二單重要的財經大事為騰訊控股（00700）市值突破40,000億元。因為期內騰訊旗下手機遊戲《王者榮耀》打贏網易（美股編號：NTES）的《陰陽師》，前者成為內地最受歡迎的手遊。
不過，人怕出名豬怕肥，遊戲業務利潤豐厚，惹來群雄逐鹿。現時騰訊其中一個威脅是個人電腦遊戲平台Steam的競爭，因為射擊遊戲《絕地求生：大逃殺》崛起，導致該平台的內地玩家佔比由2016年的單位數百分點，升至2017年的64%。騰訊能否對Steam作出有效反擊， 將成為騰訊股價走向的關鍵。
第三位： 騰訊股價錄得可觀升幅，投資者開始尋覓下一隻騰訊。說時遲那時快，在2017年9月上市的眾安在綫（06060）突然跑出，短時間內急升63.8%，吸引投資者一窩蜂抽新股。
由騰訊控股分拆出來的閱文集團（00772），凍結資金達5,200億元，不但勇奪2017年「凍資王」寶座，更成為本港史上第二大凍資新股。而閱文掛牌首日，股價急升86%。
據安永會計師事務所統計，2017年港股共有160隻新股，集資額達1,282億元，穩坐全球新股集資榜第三位。
第四位：新股再成焦點，而爭論多年的「同股不同權」經過諮詢後，終獲監管機構開綠燈。
根據最新建議， 業務成熟、預期市值最少達100億元的新經濟公司，獲准主板上市。而董事持有9.1%股權即可獲保留控制權。
港交所（00388）表示於2018年公布相關細則，預期最快2018年夏天迎來首隻同股不同權的上市公司。
有分析指，「同股不同權」為螞蟻金服、陸金所等內地新經濟公司度身訂造。安永亦估計倘2018年有大型石油公司或科技企業在港上市，集資額將高達2,000億元。
由此路進，2018年新股市場繼續暢旺，港交所股價表現亦水漲船高。
第五位： 雖然香港將會迎接「同股不同權」，但證監會對於打虎力度絕不手軟。事緣有「股壇長毛」之稱的David Webb，2017年5月發表文章列出50隻「謎網股」，部分「謎網股」股價應聲急跌。證監會開始調查相關股份，相信這些股份仍然是2018年股壇焦點。
第六位： 內地股市最重要財經大事離不開A股入摩。2017年6月21日指數編製機構將A股納入MSCI新興市場指數，導致年內A股投資風格亦出現轉變。
有別於以往炒作概念股及細價股，2017年業績增長透明度高的大型股竟成為A股的火車頭。貴州茅台（600519）、美的集團（000333）年內股價分別上升115%及97%。
發展商千億搶地 誠哥賣中環中心
第七位： 除港股及A股外，樓市亦是2017年的投資焦點。因為香港樓價連升多年，參考中原城市領先指數，年內樓價再升13.2%。
個別大孖沙反其道而行放售貴重物業，年內長實集團（01113）以402億元出售中環中心，接貨者為由內地資金及本地炒家組成的財團。
第八位： 雖然樓價創新高，惟發展商並無放慢買地步伐。
因為2017年港府先後出售16幅官地，賣地收益達1,276億元，創歷史新高，亦較2016年賣地收益急升52%。
2017年共有七幅官地售價超過100億元，分別為鴨脷洲住宅地、長沙灣住宅地、美利道商業地、啟德商業地、市區重建局的嘉咸街地盤C及港鐵公司（00066）的黃竹坑站第1期及第2期。
第九位： 雖然發展商勇字當頭，惟樓市用家供樓負擔開始上升，因為香港銀行同業拆息（P）急升。以一個月P計，2016年底僅為0.7325厘。
不過，截至週五止，已經升至1.19107厘，有部分樓按已觸及封頂息率。
第十位： 除樓價外，2017年加密貨幣比特幣兌美元價格累升15倍，由2016年底的966.3美元，急升至週五下午4時的14,634美元。
星展王良享指出，年輕人無力置業，故有人冒險炒比特幣博一夜致富。然而，比特幣為高風險資產，不能和具有避險功能的黃金同日而語。
回顧過年內財經大事後，下文繼續由投資專家獻計，助投資者在2018年乘勝狙擊。
恒指動力十足 勢破歷史新高
上文重溫了過去一年十件財經大事後，緊接下來邀得來自摩根資產管理的江彦及創凱莫文輝展望2018年港股走向。由於基金經理對後市看法相對樂觀，2018年港股走勢可看高一線。
JPM大中華基金 基金經理 江彥
創凱數碼世紀基金 基金經理 莫文輝
本週恒指收報29,919點， 全年更累升36%，為2008年以來港股表現最佳的一年（見下圖）。
年內恒指最高上升至30,199點的高位，距離歷史高位31,958點，相距不足2,000點。
大行估恒指目標30,000點以上
江彥對於2018年港股走勢審慎樂觀，因為展望2018年，內地經濟增長將會略為放緩，惟仍會錄得穩健增長。
中央轉而追求經濟增長質素，致力去槓桿，以減低風險，亦重視供給側改革及環保，刺激科網股、內險股及消費股年內上升。
其中一個內地經濟風險為房地產市場過熱。惟莫文輝認為，過去一年內地房地產庫存減少，三、四線城市買樓人士的負擔能力亦得以改善，相信內地經濟暫時沒有大問題。
由於內地經濟環境有所改善，大行對明年港股走勢變得樂觀。
綜合中、外大行給予的恒指目標價，介乎30,000至35,000點，平均目標價為32,216點。星展王良享亦估計恒指可上試33,000點。換言之，港股至少可再升8%，勢必衝破2007年創下的31,958點的歷史高位。
2017年恒指上升36%，以騰訊為首的科網股功不可沒，亦是江彥所管理的「JPM大中華基金」年內回報高達54.99%，其回報穩佔大中華股票基金組別榜首的重要功臣之一。
江彥解釋，由於2017年宏觀經濟環境較好；加上該基金持股集中受惠消費升級的股份，如科網股、醫療股及消費股。
展望2018年，江彥與莫文輝皆認為科網股仍可看高一線。2018年科網股純利仍可保持高增長，江彥相信，該板塊的純利增長跑贏其他板塊的機會高，相信前者仍有不錯的回報。
莫文輝相信，全球處於數碼變革世代，這個潮流現時才剛開始，估計未來五至十年，甚至20年相關板塊仍有可觀的發展空間，例如第五代流動電話（5G）將會在2020年出現，未來將會出現無人駕駛汽車。故此在可見時間內，科網股業務仍有發展空間。 莫文輝補充現時騰訊的每月活躍用戶介乎8億至9億戶，相信未來增長速度會放緩。
反而，騰訊將會進一步利用自己的平台「生多些不同的仔」，所以當見到騰訊投資的公司開始上市，就要研究箇中的投資機會，或會有可觀回報。
由此路進，由大型互聯網平台分拆出來的互聯網應用公司增長潛力更高，而符合這個條件的股票有閱文集團及眾安在綫。
騰訊為閱文控股股東，相信騰訊有足夠誘因栽培，讓其快高長大。參考湯森路透綜合分析員給予的目標價，估計一年後的目標價為91.5元，較週五收市價有約10%的上升空間。
無疑眾安所經營的網上保險業務的滲透率低，為該股票的最大賣點，惟眾安並無控股大股東。
包括騰訊、螞蟻金服及中國平安（02318）在內的主要股東，隨時可以另起爐灶，投資者不可不防箇中風險。
除科網股外，2017年內險股及以亞洲區內為基地的保險股領風騷。2018年莫文輝仍然看好這個板塊，因為內地居民對保險產品需求強勁。
江彥亦對此表示認同，因為人壽保險產品具有消費屬性，而內地及香港的人壽保險滲透率比較低，有進一步上調的空間，故長期看好這個板塊。
既然提起內險股，就不得不提2018年的A股投資前景，因為內險股持有大量A股投資。江彥認為2018年A股投資機會更多。
隨著2018年A股將會納入MSCI新興市場指數，將會改變內地投資文化，變得更為成熟。
A股勢跑贏港股
江彥指出，A股有比較多的創新型醫藥公司、傳統中藥龍頭及醫療服務機構，同時A股科技股板塊則有主攻國家安全、軟件安全及工業自動化業務的股份，甚至家電股、旅遊股均具優勢。
星展王良享估計，2018年A股中的舊經濟股將會再領風騷，因為A股估值較港股低。
王良享表示A股加入環球指數後，投資者在相同平台衡量風險與回報；加上港股純利增長潛力不及A股，估計滬深三百指數有條件發力，可高見4,800點，潛在升幅達19%。倘預測成真，屆時A股將會跑贏港股。
