港股連升7個月 宜家先買仲遲唔遲

國際貨幣基金組織（IMF）剛發表了全球經濟展望報告，預期今、明兩年經濟增長分別為3.5%及3.6%。不過，IMF調低了美國今、明兩年經濟增長預測至2.1%，分別較早前低0.2及0.4個百分點，主要是美國總統特朗普推行新政遇到阻礙，原先預期刺激經濟方案未能全部落實。

除經濟增長較原先預期放慢外，美國通脹狀況並不嚴峻；加上聯儲局主席耶倫早前出席參議院銀行委員會聽證會時發表言論偏鴿，大大降低巿場對加息的疑慮。

利率期貨顯示，巿場預期聯儲局今年內再加息的機會少於一半，下次再加息或會延至2018年首季。

美國10及30年期國庫債券孳息率，分別為2.28厘及2.88厘，較早一個月明顯回落，反映市場對加息的預期降溫。
剛公布的歐元區7月份綜合採購經理指數（PMI）初值為55.8，較巿場預期56.2為低；較6月份的56.3有所回落。

美匯指數下望90關

不過，IMF看好歐元區經濟前景，分別上調今、明兩年歐元區經濟增長預測至1.9%及1.7%，分別較4月份時所做的預測調高0.2及0.1個百分點。
隨著歐元區經濟持續復甦，歐央行行長早已指出，歐元區並沒有減息空間，甚至有收緊貨幣政策的可能，帶動歐元持續反彈，兌美元升穿1.16水平。

美匯指數一旦確認跌穿93水平，將進一步轉弱，下一個較大支持位為90水平。內地早前公布了第二季經濟增長達6.9%，與首季持平，較巿場預期的6.7%至6.8%為佳。IMF亦上調了今年內地經濟增長預測至6.7%，較4月份時的預測上調0.1個百分點，為今年第二次上調預測。內地經濟上半年表現勝預期，降低投資者憂慮內地經濟硬著陸的風險。

估值處近年中位數水平

適逢美元走勢疲弱，人民幣兌美元升至9個月以來的高位。由於恒指成份股中有不少是中資股，人民幣回升可提升其盈利及資產淨值，令估值有上調空間。

以目前恒指的水平，2017年預計市盈率約14.5倍；股息率3.25%；巿賬率為1.35倍。若與過去15年恒指的平均估值（市盈率約15倍；股息率3.3%；巿賬率1.55倍）比較，恒指目前估值不算超平，只是貼近過去15年的中位數。

不過，美元弱勢有利海外資金流向港股，以及內地機構透過「滬港通」及「深港通」在港投資，將可支持港股爭取較高的估值。
7月份完結，恒指連升七個月。

縱使巿場視近期的升巿為「大時代2.0」，但筆者暫時尚未覺得出現泡沫，起碼成交金額未見幾何式地上升，巿況尚算健康。

還記得2007年及2015年大升浪出現時，港股每日成交金額從600億元起步，在短時間連破1,500億至2,000億元關口，反映巿況已相當熾熱，遇到一些突如其來的負面消息時，便很容易出現股災。

ASM太平洋（00522）上週三（7月26日）早上公布截至6月底止中期業績，收入升25.3%至10.5億美元；股東應佔純利升202.6%至14.8億元。

扣除調整可換股債券非現金收益後純利為12.8億元，按年上升164.9%。

業績理想，但ASM股價當日反錄得12.7%的單日跌幅，主要是集團預期後工序設備及物料業務分部的新增訂單總額，於第三季度開始減慢。
不過，第三季是傳統淡季，增長放慢是預期之內，未來增長能否加快，取決於蘋果公司（Apple）新一代iPhone8推出後，其他手機製造商會否跟隨升級。

筆者認為ASM長遠前景不俗，惟市場對第三季新增訂單有戒心，短期股價升幅或會受限制。

作者為時富資產管理董事總經理，從事證券研究工作多年，主力研究股份投資價值、環球經濟變化及世界各地股市走勢。曾擔任城巿大學專業進修學院講師，教授財務分析、證券市場、行政人員管理及技術分析等課程。作者並持有證監會證券交易代表牌照，可就證券提供意見。

作者電郵：[email protected]

作者聲明：本人持有騰訊控股（00700）及舜宇光學科技（02382）；另關連人士包括客戶持有中國交通建設（01800）廣汽集團（02238）、永利澳門（01128）、信義玻璃（00868）、創科實業（00669）、新秀麗（01910）、九龍倉（00004）、吉利汽車（00175）、ASM太平洋（00522）、銀河娛樂（00027）、舜宇光學、港交所（00388）及騰訊。