3月港股累跌2.4% 4月環球股市波動恐加劇 | 環球視野
撰文：東驥基金 | 圖片：法新社
美股盈測高處不勝寒
【股市】美股即將陸續公布2018年首季業績，由於2017年第四季的盈利預期因稅改而顯著提高，加上經濟持續發力，有77%的公司盈利超預期，其中能源板塊盈利增長更高達105%。
在此較高基數上，市場預期也被一路調高，加上首季美元走軟和全球經濟增長加快，市場預計標準普爾500指數成分股於2018年首季盈利增長高達17％，其中能源、電訊及金融行業預計盈利增長最快。
4月環球股市波動恐加劇
儘管美股首季震盪，除納斯達克指數以外，其他指數均錄得負回報，但分析師仍然看好企業盈利增長勢頭。
自去年底以來至今年2月底，標普500指數的2018年每股收益預測已經被上調7%，是自1996年追蹤數據以來的最大增幅，其中稅改效應功不可沒。
但投資者仍須留意，美國經濟本輪擴張週期已持續105個月，或有可能接近尾聲。
事實上在過去160年的33輪經濟週期中，最長的擴張時期也僅為120個月。
下次加息時間或在6月
雖然美國各項經濟指標健康及溫和增長，但亦缺乏上升動力，況且特朗普的貿易保護主義政策，對美國自身經濟的影響還尚不可下定論。
若美國公司盈利今次不能一如過往般超過預期，4月美股市場更加難以預測，或再度引發獲利回吐，須留意相關風險。
聯邦儲備局通過年內首次加息決議，聯邦基金目標利率區間上調到1.5至1.75厘，並預計通脹中期有望回升至2%，未來三年的加息路徑為三次、三次及兩次。
利率期貨市場顯示，今年上半年加息兩次的概率為80.1%，下次加息時間或在6月，全年加息超過三次的預期概率仍有31.3%。
金管局不斷從市場抽資
香港金管局3月22日跟隨聯儲局，上調隔夜基準利率0.25厘。
港元匯率近期多次升穿7.84，逼近金管局預設的7.85弱方兌換保證。
美國加息週期以來，金管局不斷從市場抽資，香港銀行體系結餘從高峰期的4,000多億元，跌至目前保持在約1800億元。
若觸及弱方兌換保證，金管局勢必出手吸走流動性，推升市場利率，地產行業受之影響最甚，上週四地產股普遍走弱，須留意相關風險。
人民銀行則僅上調公開市場操作及常備借貸便利（SLF）利率五個基點，因人民幣貨幣政策獨立，且今次美元加息期間人民幣未有貶值壓力。
近期內地通脹、社融及貨幣供應（M2）增長均有所回落，反映尚無明顯跟隨加息的壓力。
可換股債券基金表現佳
若股市走勢仍佳及繼續加息，可換股債券可較普遍債券表現更佳；倘若股市轉跌或出現大調整，可換股債券價格則較股票的跌幅更少。
可換股債券具有股債雙重性質，儘管相關息差會隨加息而收窄, 但仍可賺取固定利息收入。
相對一般債券，價格因利息上升而下跌的幅度較小，因此對加息具有一定緩衝作用。
今年初至今，大部分債券基金錄得負回報，不少可換股債券基金卻仍錄得正回報。
投資者宜考慮可換股債券及相關基金或交易所買賣基金（ETF），幫助分散投資組合風險，但須留意可換股債券與股市的部分正相關性。
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