AI+網遊驅動 微軟市值稱冠有理

微軟兩年前宣布斥資687億美元收購動視暴雪（Activision Blizzard），創下遊戲產業史上最大併購紀錄，足足用了兩年時間，才獲多地監管部門放行。英國的競爭和市場管理局曾以交易將降低市場競爭為由，要求禁止。最終微軟讓步，將《Call of Duty》授權予競爭對手，包括與任天堂簽訂為期十年合約。

另外，有關交易早前亦被美國聯邦貿易委員會申請禁令，指收購會對遊戲市場競爭構成威脅。不過，美國法院去年駁回有關申請，認為未有能充分證明，有關收購會令市場競爭大減。微軟成功併購動視暴雪，意味將成為全球第三大遊戲企業，僅次於騰訊控股（00700）及日本Sony。而併購後隨即精簡人手，將重疊部門及人手刪減；1月宣布裁減1,900個職位，佔X及動視暴雪22,000員工人數約8%。人工智能布局亦開始領先對手。微軟過去幾年為OpenAI投入過百億元，2022年底OpenAI憑ChatGPT平地一聲雷。

自研AI晶片 擺脫對Nvidia依賴

有報道指，OpenAI開始研發自家搜尋器，目標明顯是領導者谷歌（Google）母公司Alphabet（美股代號：GOOGL）。微軟過往一直希望在搜尋器取得一席位，但自家搜尋器Bing連二線位置也不及，基本上Google在市場上擁有絕對話事權。

OpenAI的強項是生成式人工智能技術，現時已對Bing作出支援；部分技術更應用於Microsoft 365和Windows的Copilot，故中長線要挑戰Google再並非不可能。除軟件外，微軟亦有意拓展人工智能硬件領域，以擺脫對晶片商輝達（Nvidia，美股代號：NVDA）的依賴。

2023年微軟藉收購資料中心技術初創公司Fungible，羅致Juniper Networks共同創辦人Pradeep Sindhu加入公司，並且率領研發團隊，
為人工智能伺服器開發網絡卡。

上季收入勝預期 遊戲貢獻急增

微軟1月底派發季度成績表，截至2023年12月底止第二季度收入620.2億美元，按年增長17.5%，高過市場預期。期內來自產品的收入189.41億美元，上升14.6%；來自服務及其他的收入430.79億億美元，增加18.9%。若按業務分部劃分，生產力與業務流程貢獻192.49億美元，增加13.2%；其中Office商業產品及雲端服務收入上升一成半，主要受Office 365商業收入帶動，而期內Office 365消費者訂戶增加至7,840萬戶。

至於LinkedIn收入亦增加9%；商務應用程式Dynamics產品及雲端服務收入上升兩成一，當中Dynamics 365收入增兩成七，是主要動力。另智慧雲端分部收入為258.8億美元，上升20.3%；其中雲端運算平台Azure及其他需端服務收入上升三成。

至於更多個人運算分部收入168.91億美元，增長18.6%；當中整體Windows收入上升9%；X內容及服務收入大升六成一。主要因為期內完成收購動視暴雪，其業績開始入賬；搜尋器及新聞廣告收入（不計流量收購成本）上升8%；至於設備收入則倒退9%。第二季度毛利423.97億美元，上升20.2%；毛利率68%，擴闊1個百分點。

經營溢利270.32億美元，上升32.5%。若按業務分部劃分，生產力與業務流程的經營溢利有102.84億美元，增長25.7%；智慧雲端經營溢利124.61億美元，上升39.9%；至於更多個人運算分部有42.87億美元，增加29.1%。

84億美元回饋股東

純利218.7億美元，增長33.1%；每股攤薄盈利2.93美元，增幅33.1%，而市場原先預測為2.77美元。若撇除非經常性因素，經調整純利和經調整每股攤薄盈利，均增長26%。

營運現金流188.53億美元，增加68.7%；自由現金流91.18億美元，上升八成六。季內商業剩餘履約價值2,220億美元，按年增一成七。此外，第二季度透過派發56億美元股息和回購28億美元股份，合共回饋股東84億美元。

管理層展望第三季度生產力與業務流程分部收入介乎手193億至196億美元、智慧雲端分部介乎260億至263億美元、更多個人運算分部收入147億至151億美元。預期全年度經營溢利，可按年提升1至2個百分點。另外，大行對微軟看法普遍正面，其中富國銀行就給予其「增持」的投資評級，目標價為460美元（見圖表）。