美股貼士︳Netflix龍頭地位穩固 調整造就低吸良機

美股貼士︳廣告月費計劃高速上客

純利23.32億美元，上升78.6%；每股攤薄盈利增幅83.3%，至5.28美元，遠高過市場預期的4.52美元。
營運數據方面，用戶數目增速持續提速。今年第一季全球付費用戶數目2.69億戶，按年增幅16%，較去年第四季12.8%加快；季內用戶淨增長約933萬戶。
值得留意，加入廣告月費計劃後，相關計劃用戶數目按季增加六成半，而之前兩季的按季增速均接近七成。
廣告商方面，Netflix正與行銷洞察與數據分析公司Kantar及Lucid，以及廣告公司Nielsen Catalina Solutions合作，加緊提升廣告業務能力。

財務相當穩健，今年第一季經營現金流入22.13億美元，較去年同期增加3,400萬美元；自由現金流21.37億美元，增加2,000萬美元。

美股貼士︳上調經營溢利率預測

管理層展望第二季收入94.91億美元，即按年增長15.9%。經營溢利25.2億美元；經營溢利率為26.6%。
預測純利20.63億美元，相當於每股攤薄盈利4.68美元。
全年收入展望預測增長介乎13%至15%，並調高今年經營溢利率預測至25%，比1月時預測上調1個百分點。

美股貼士︳2025年停止披露用戶數目

正如管理層早前所示，公司將更聚焦收入及經營溢利率表現，作為財務指標，以及更關注用戶使用時數，作為客戶滿意度的參考。

管理層解釋，業務發展初期收入及盈利有限，用戶數目增長，是反映未來增長潛力的最佳指標。
而隨著目前已錄得重大收入及自由現金流；加上廣告等新收入來源，用戶數目已只是業務增長的一個部件。
同時月費計劃已非過往單一而是多級別，並因應服務地區而有異，用戶數目未能反映業務及前景的最真實一面，故明年開始將停止披露有關數據。
因應Netflix對全年收入及今、明兩年經營溢利率，展望預測更明確，美銀將其目標價由650美元上調至700美元（見圖表），相當於2025年度經營現金溢利預測的25倍。
另外，該行看好其廣告業務前景及禁止共享帳戶措施。

加上未來內容節目名單具吸引力，對提升價格及客戶數目可起支持作用，尤其新興市場，給予「買入」評級。
Wedbush指，Netflix業務正由「高增長、低利潤」，轉向「低增長、高利潤」模式；而隨著串流影視內容變得全球化、成本控制要更平衡，該行認為公司轉向方向正確。
該行維持給予Netflix「跑贏大市」評級，但剔出最佳投資名單，主要考慮到經過多年高增長後，今年要打動投資者變得難度更高，給予目標價725美元。

美股貼士︳不披露用戶數目 麥格理贊同

對於Netflix不披露用戶數目，惹來市場負面反應。
不過，麥格理唱反調，歡迎有關披露安排，指出蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）對旗下iPhone銷情亦採取相似做法，轉為聚焦更基本的指標數據。

期望Netflix日後可提供更有意義的用戶忠誠度及使用量數據，以及更多與廣告相關的統計，認為市場焦點日後應放在用戶平均收入。
該行指出，自實施禁止共享賬戶措施及加入廣告類別用費後，去年度增加了近3,000萬名用戶，並相信今年用戶平均收入，在調整月費拉動下將提升。
在串流影視市場，Netflix是毋須置疑的領導者，該行維持給予「跑贏大市」評級，目標價由595美元上調至685美元。