日央行推「雙QE」　孤注一擲救經濟

日本央行於2013年4月4日舉行議息後發表聲明，指在4月8日起實行「量化及質化寬鬆貨幣政策」（Quantitative and Qualitative Monetary Easing，下稱「雙QE」），其「印銀紙」規模屬史無前例。消息公布後，日圓匯價急跌、日股勁升。

日本央行「印銀紙」救經濟的決心，從該行2013年4月5日發布、題為「開展量化及質化貨幣寬鬆政策」的議息聲明可見一斑。聲明中所謂「量化寬鬆貨幣政策」（Quantitative Monetary Easing，下稱「量寬」），是美國聯邦儲備局於2009年首季在全球率先推出，即央行印鈔後購買短期債券，向市場注資增加流動性。日本央行是次「雙QE」的其中一個QE，便是類似美國聯儲局的「量寬」。至於日央行另一個QE，即指「質化寬鬆貨幣政策」（Qualitative Monetary Easing，下稱「質寬」），屬日本央行首創。

三招印鈔 泵水買股

綜合而言，根據日本央行的議息聲明，「雙QE」包括以下三招。（一）每年增加逾60萬億日圓貨幣基礎作為「量寬」的手段之一，日本央行在貨幣市場操作的政策，將由過往關注隔夜拆息利率，改為聚焦於貨幣基礎。 具體而言，日本央行將進行貨幣市場操作，令貨幣基礎每年增加60萬億至70萬億日圓。 （二）增加購買所有年期的日本國庫債券一般來說，不同年期的國庫債券孳息率均是風險溢價的重要指標，亦是為股票及物業等風險資產估值的其中一個要素。若國債孳息率回落，代表風險溢價回落，利好風險資產價格；相反亦然。日本央行是次推出「雙QE」，其中一招便是每年購入50萬億日圓的國債。當中涉及所有年期，包括40年期國債，令該行債券持倉組合的平均年期，由目前的略低於三年，增加至約七年。該政策目的是令不同年期的國債孳息率回落，從而降低風險溢價，推升股樓價格，此舉被市場視為「質寬」。三）增持ETF及日本REIT為降低有關資產的風險溢價，日本央行亦會每年分別增持10,000億及300億日圓的交易所買賣基金（ETF）及日本房地產信託基金（J-REIT）。

日圓跌日股升

日本央行直接購入風險資產，以令相關風險溢價回落，此舉亦為市場視為「質寬」的非常手段之一。日本央行表明，將繼續上述「雙QE」政策，以達致通脹率升至2%的目標。日本央行推出「雙QE」政策，增加貨幣基礎，以增持國債、ETF、J-REIT。外電彭博估計，其每月規模達75,000億日圓，相等於約778億美元。美國聯儲局推出QE3後，每月購買850億美元的資產；日本經濟規模只是美國三分之一。但是次「雙QE」規模卻與聯儲局的QE3相若，可見日本央行「印銀紙」救經濟的決心。「雙QE」政策公布後，至2013年4月12日中午，日圓兌美元下跌約7%，日經平均指數則上升約10%。