QE是今年Jackson Hole主角

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要聞:

2012年9月初最吸引投資者目光的詞彙,相信非Jackson Hole年會莫屬,因為全球中央銀行及地區聯邦儲備銀行行長於2012年8月31日在美國懷俄明州Jackson Hole聚首一堂,並由美國聯邦儲備局主席伯南克發表演說,被市場憧憬為推出第三輪量化寬鬆政策(QE3)的前奏。

所謂Jackson Hole會議,全稱是「Jackson Hole經濟政策研討會」,由於雲集各國中央銀行及地區聯邦儲備銀行行長,所以被通稱為中央銀行家年會。此會自1978年起由德克薩斯城聯邦儲備銀行舉辦,此後每年8月底在懷俄明州度假勝地Jackson Hole舉行會議。原來Jackson Hole這個度假勝地名稱也有段古。由於Jackson Hole位於山谷,早年的行山客主要從東面或北面、並且須從斜坡進入Jackson Hole所位處的山谷,給人有如進入洞穴的感覺,因而得名。

QE2前會議道指升8%

至於懷俄明州則是美國中西部的州份,地理位置比較靠近加利福尼亞州。觀乎會議性質,其實更似經濟學家的學術研討會,為何足以觸動投資者神經?事關伯南克曾在2010年年會中強烈暗示會推出QE2,明言聯儲局還可以購買額外的長期債券。伯南克的言論恍如為股市按了火箭升空掣一樣,道瓊斯工業平均指數在Jackson Hole會議後一個月急升8.3%。結果聯儲局在當年11月推出QE2,金額達6,000億美元,惟數目遠低於QE1的17,000億美元。2012年9月伯南克在Jackson Hole演講的字裏行間被市場詮釋為「放水」訊號。據交通銀行(03328)香港分行環球金融市場部分析員劉振業認為,以前伯南克的講話多數強調「採取進一步行動」,如今多出現購買債券等這些比較堅實的字眼,所以得出未來將會買債的結論。 不過,劉振業認為再看聯儲局會議紀錄,始能通盤了解聯儲局對於「放水」的想法。「從上次議息會議的紀錄可見,聯儲局傾向採用壓低利息來刺激經濟,要待經濟再大幅下滑始會購買債券。」再看伯南克在Jackson Hole的演講,亦有提及應用非傳統貨幣政策的困難。看來伯南克對使用如QE3等非傳統貨幣政策亦有猶豫,只是市場傾向樂觀解讀伯南克的演講而已。其實,並非每次Jackson Hole都會天從人願,2011年Jackson Hole會議前夕,市場憧憬「放水」,最終令投資者預期落空,後來大市更因為美國主權信貸評級被下調而進一步下跌。相反,現時美國經濟開始出現復甦勢頭,情況較一年前為佳。若然聯邦儲備局擁有足夠的獨立性,相信不會在現時推出QE3;至於後向如何,還看美國未來就業情況。