「B轉H」　變港股直通車？

對於香港投資者，內地B股市場是這麼近、那麼遠。深滬B股市場原本為擁有外匯的境外投資者而設，惟前者買賣不如港股方便，所以港人投資B股向來不是主流。然而，內地上市公司中國國際海運集裝箱（集團）（中集集團，02039）2012年8月中披露有意「B轉H」，以介紹形式將已發行的B股轉作H股在香港上市，為低迷已久的B股市場提供出路，有分析據此認為「B轉H」是變相實行港股直通車。究竟事實是否如是？

分別發行A股及B股的上市公司中集便屬於「B轉H」首宗案例。大股東招商局國際（00144）及中遠太平洋（01199）已同意將手上持有的B股轉換成H股。中集股東接受「B轉H」安排後，只能沽出相關H股，並要把沽出的款項即時匯入內地。如此看來，「 B轉H」並非另類港股直通車，但應可以令B股呈現新出路，中、外B股投資者應會舉腳贊成。同時，中集股東必須集體把股票存放在指定券商國泰君安（香港）所開設的H股賬戶。內地公司發行的B股是人民幣特種股票，並在內地註冊及上市，面值是人民幣，但卻以外幣認購及交易。其中深圳B股以港元交易；上海B股則以美元交易。內地首隻B股由上海真空電子器材股份（現稱儀電B股）發行，在香港、上海公開認購，並於1992年2月21日上市。至於H股則是在內地註冊企業、在港上市的外資股，面值同樣是人民幣，但以港元交易。香港首隻H股是青島啤酒（00168），早於1993年7月15日上市。值得一提的是，H股是實物股票，投資者若有認購內銀、內險新股，家中一定珍藏幾張H股股票；相反，B股並非實物股票。H股的股價上落是沒有限制的；惟同一家上市公司所發行的A股、B股均有10%升、跌幅限制。H股與B股的參與資金亦有不同，H股可全方位接受海外資金及本地資金買賣。B股市場最初只容許港、澳、台等境外人士參與，及至2001年才准持有外匯存款的內地居民買賣，當時B股一度翻生，惠理基金掌舵人謝清海亦因此一役成名。惟B股是特定歷史時空下的產物。當時內地居民缺乏外匯；加上H股市場尚未開鑼，內地公司唯有在B股市場籌集外匯。隨著H股發展愈來愈成功，中國證券監督管理委員會自2001年起未再放行B股公開招股（IPO），變相廢除B股集資功能，導致B股行情長期低迷。

巴郡亦設有B股

無論如何，當時在中、港兩地交易的A股、B股及H股，只是分別讓境內及境外人士所投資的股票類別。三類股票擁有同等比重的投票權，收取同樣的股息。除內地的B股市場，在香港或外國亦不時會見到B股的出現，但此B股與內地的B股背後意思卻截然不同。香港的B股是大股東為加強控制權而設立的特種股票，最初是由會德豐（00020）大股東馬登（John Marden）率先發行B股，以免大權旁落。及後其他英資紛紛仿效，太古股份便是其中一家。香港的A股與B股之間有同票不同權（益）效果，例如太古股份發行B股（00087）所擁有的股東權益，僅相當於每股A股（00019）的五分之一而已。惟每股太B投票權的比重和太A是一樣的，故大股東只要用小量資金購入B股，即可以控制整家公司。至於「股神」畢菲特旗艦巴郡（Berkshire Hathaway）分別發行的A股及B股亦有相類似的效果，事關每股B股所擁有的益權是A股的1,500分之一。