RQFII泵水 提振A股作用更強

新一批高達2,000億元人民幣的「人民幣合格境外機構投資者」（RQFII）已經批出，據悉華夏、南方東英及易方達已先拔頭籌，取得合共約50億元的新RQFII額度；餘下額度應陸續有來。由於今次批出的RQFII不但額度多，還可100%投資於A股，振興A股的成效會比首兩批RQFII來得更大。

RQFII源自於2003年推出的「合格境外機構投資者」（QFII），是讓境外資金透過指定的機構投資者，投資內地金融市場而設的機制，只是RQFII吸納的資金對象是離岸人民幣。RQFII是2011年8月國務院副總理李克強訪港時送給香港的「大禮」。首批額度僅200億元人民幣，並於2011年底開始批出。由於市場反應熱烈，國務院先後兩次將RQFII額度擴大，2012年4月先擴大至700億元人民幣。同年11月中央再宣布加碼2,000億元人民幣額度，令RQFII總額度提升至2,700億元人民幣。事實上，RQFII的推出，對A股有著決定性影響。從下圖可見，在2011年底內地首批RQFII正式出台，以及2012年兩次宣布擴大RQFII額度時，都是A股見底或即將見底之時。

資金可全數投A股

另外，內地對於RQFII投資範圍不斷放寬，對A股影響力亦將與日俱增。首批RQFII原來只有20%是投資於股市；其餘80%是投資在債市，對A股振興作用其實不大。A股在2012年初上升，實屬投資者心理影響居多。反而第二批500億元人民幣的RQFII，則全數投資在四隻實物A股交易所買賣基金（ETF）上。由於A股ETF在2012年7月才陸續登場，在同年底更熱賣；加上國務院宣布加大RQFII消息，帶挈上海證券綜合指數見底回升，並展開強烈升勢，2013年最高升至逾2,400點水平，直迫2012年高位。惟第三批RQFII遲遲未到位，首兩批共700億元人民幣RQFII額度卻於2013年初已用盡。
故同年2月至4月內地根本沒有新增RQFII，上證綜指亦在2月見頂回落。中央終於在2013年5月放行第三批RQFII，更可以100%全投資於A股。意味市場除了傳統基金及A股ETF外，還可以推出更多RQFII的創新金融產品，如純股票主動型的RQFII基金，相信振興A股效益，會比推出實物ETF更大。此外，有傳中國證監會提倡已取得RQFII額度的申請人，要在一年內使用有關額度，否則有機會被「沒收」額度。此舉可帶動資金更快流入內地股市，A股或有望藉此擺脫2013年3月以來的頹勢。