阿里穿綠鞋 成集資王

萬眾期待的阿里巴巴集團，2014年9月19日在紐約證券交易所掛牌，股價一度高見99美元，全日收報93.89美元，較招股價大升38%。據《彭博》報道，阿里主承銷商啟動綠鞋機制（greenshoe），額外出售4,800萬股；集資額亦增至250億美元，超越工商銀行（01398）及農業銀行（01288），成為新一代新股「集資王」。

所謂綠鞋機制，是指進行首次公開招股（IPO）時，上市公司授予主承銷商的超額配售選擇權。若主承銷商行使該選擇權，上市公司便須按照發行價，增發不超過包銷數額15%的股份。綠鞋機制在1963年美國綠鞋公司IPO首次亮相。自此以後，主承銷商獲上市公司授權行使超額配售選擇權成為IPO慣例。一般而言，公司進行IPO時，主承銷商先向大股東額外借貨，然後向市場配售股份。惟主承銷商須透過行使超額認購選擇權，或在市場購入實股平倉。當股價上揚時，主承銷商會行使超額配售選擇權，要求上市公司或售股股東以發行價向其出售不超過包銷額15%股份。反之，若市場出現波動，上市後股價跌穿招股價，主承銷商會用以下兩個方法平倉：（一）主承銷商在市場低吸股份而不會行使超額配售選擇權。因為股份現價低於發行價，主承銷商可以較低的成本平倉，並賺取當中的差價；（二）主承銷商亦可從市場低吸部分股份，待股價重返「水面」後，再行使部分超額配售選擇權平倉。資深投資銀行家、中國人民大學講座教授溫天納形容，綠鞋機制有助穩定股價，投資者可獲分更多貨；上市公司可增加集資額；主承銷商又可多賺佣金，屬多贏方案。阿里上市亦設有綠鞋機制，主承銷商可在阿里招股書曝光後30日內，向阿里與包括雅虎（Yahoo!）、執行主席馬雲及執行副主席蔡崇信等售股股東額外購買4,800萬股。

承銷商額外賺巨額佣金

隨著資金熱捧，2014年22日瑞信、德銀、高盛、摩根大通、摩根士丹利及花旗等阿里主承銷商啟動綠鞋機制， 額外集資14.5億美元。主承銷商賺到盤滿缽滿，以每股佣金0.816美元計，前者額外賺取接近4,000萬美元佣金。溫天納指出，港、美兩地的綠鞋機制相若。像農行等大型新股，其主承銷商便曾啟動綠鞋機制，額外出售逾百億元股票以滿足市場需求。