中美貿易戰 關係持續緊張 呢隻6厘高息基建股 可攻可守｜港股分析

撰文：姚浩然 ｜圖片：新傳媒資料庫、iStock、unsplash

中美貿易戰 談判遇阻礙

國務院發表白皮書，主要反駁早前外國媒體報導所指中方立場倒退，大幅刪減協議草案文令中、美談判遇到阻礙；筆者認為，白皮書以八種語言發表，目的是向世界主要國家表明自已立場，向美方展示強硬的回應。

同時，在白皮書的內容，已講明了不接受不合理的高要價；不接受在協議中寫入涉及中國主權事務的要求；要取消從貿易摩擦開始以來所加徵的全部關稅，並強調在互相尊重、平等互利、相向而行的基礎下才可繼續進行磋商。

中美關係持續緊張

此外，中方亦宣布將建立「不可靠實體清單」制度，對一些不遵守市場規則、背離契約精神、出於非商業目的的對中國企業實施封鎖或斷供、嚴重損害中國企業正當權益的外國企業、組織或個人，將列入不可靠實體清單。

內地暗示在必要時，或會限制出口稀土往美國，以回應美國「封殺」華為及遏止內地科技發展的崛起。 筆者認為，一旦內地正式宣布落實禁止出口稀土往美國，不排除美國又會再出新招，預料中、美兩國短期貿易關係持續緊張，為股票巿場帶來利淡氣氛。

除了與內地打貿易戰外，美國總統特朗普上週五（5月31日）突然以太多非法移民經墨西哥進入美國為理由，宣布從下週二（6月11日）開始向墨西哥商品加徵5%的關稅，並於7月、8月、9月及10月，每月上調關稅5%，直至達到25%上限。 墨西哥作為美國鄰國兼重要貿易伙伴，加徵關稅對美國經濟發展不利。

筆者認為更具深層意義的是美國、墨西哥及加拿大經過一段長時間商討，簽署了《美墨加協定》（USMCA）以取代《北美自由貿易協定》（NAFTA）。

特朗普一聲令下要向墨西哥開刀加徵關稅，或令內地對美國抱懷疑態度；即使雙方達成貿易協議，美國也有可能找其他理由或藉口，再向內地加徵關稅。 因此，中美兩國元首於月底在日本舉行的20國集團（G20）峰會上會否會晤也不能確定；即使會晤，恐怕亦難達成協議，能夠在會晤後訂下重啟會談時間表，已算為理想的結果。

恒生指數於5月急挫近一成，投資者非常關注6月港股表現如何。 筆者認為，5月港股急挫的原因包括中、美出乎意料之外地未能簽署貿易協議，且爭拗擴散至科技戰；以及人民幣匯價急挫，兌美元從6.7水平回落至6.94水平，貶值幅度達3.5%。

展望6月，中、美貿易爭拗升溫至科技戰已在市場逐漸消化；若非再有突發性負面因素出現，港股走勢有機會持續反覆下滑，但跌幅會較5月温和。 隨著美國經濟漸見疲弱及中美貿易關係緊張，巿場憂慮美國經濟快將步入衰退，巿場憧憬聯邦儲備局減息，投資者積極吸納美國國庫債券，十年期國債孳息率跌至2.1厘。

聯儲局主席鮑威爾表示，面對貿易戰升溫，將以合適方法保持經濟穩定增長，而聖路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德（James Bullard）表示有機會快將減息。 根據利率期貨顯示，市場預期聯儲局今年有機會減息一至兩次。 由於巿場預期美元減息，避險資金流入黃金、日圓及美債，減少了流入美元，美匯指數從98水平回落至97水平。

美元匯價轉弱，紓緩了人民幣的貶值壓力，預期人民幣兌美元匯價短期將在6.91至6.96之間上落，較5月貶值逾3%為佳。 恒指有機回補裂口 故此，筆者預計港股6月跌幅會較5月小，不排除恒指有機會回補今年1月初遺下的裂口位約25,900點至26,000點。

市況偏弱，投資宜以防守為先。多隻公用股如香港中華煤氣（00003）、中電控股（00002）在近期跌市中也跟隨大市回落，避險防守力降低。

反而，筆者過去兩週推介的公路股表現不俗，當中深圳高速公路（00548）股價更能逆巿創52週新高，浙江滬杭甬（00576）也回升至接近一個月高位。

筆者認為個別收入穩定，而且股息率達5厘以上的公路股，防守能力更強。 越秀交通基建（01052）2018年度盈利10.54億元人民幣，較上一年同期上升11.2%，集團旗下項目主要集中在珠三角地區，未來可受惠大灣區發展。

按巿場預計，2019年度預計巿盈率約8.22倍，股息率6.46%，估值吸引。 倉位方面，新鴻基地產（00016）股價跌穿126元止蝕位，本倉於週一（3日）以123.3元沽出了500股止蝕。

作者聲明：本人持有騰訊控股（00700）、中國生物製藥（01177）、華潤置地（01109）及港交所（00388）；另關連人士包括客戶持有中電控股（00002）、新鴻基地產（00016）、華潤置地、中國生物製藥、銀河娛樂（00027）、舜宇光學科技（02382）、港交所及騰訊。