銷售旺季來臨 青島啤強勢升溫有得炒 | 青島啤|港股專題|投資有道

銷售旺季來臨 青島啤強勢升溫有得炒 | 青島啤|港股專題|投資有道

【青島啤.投資有道恒生指數自4月中由30,000點跌至27,000點水平,週四(6月13日)再穿27,000點即見強力反彈,全週計數不跌反升,「執平貨」機會一閃即逝。

撰文:Smart ED編輯部|圖片:新傳媒資料庫

事實上,港股市場近期確非一面倒的壞消息,而最受股民注意的一則,可能就是阿里巴巴據聞已正式遞交上市申請,集資額介乎150億至200億美元。

不過,阿里回歸最快都要等到第三季;反而另一重磅新股就已蓄勢待發。 市場消息透露,全球最大啤酒生產商百威英博(Anheuser-Busch InBev)旗下的百威亞太,本週已通過港交所(00388)上市聆訊,預計將於7月至8月期間在香港掛牌,集資額介乎40億至80億美元。

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5月買啤酒股贏面高

說到百威,不得不提兩隻啤酒股青島啤酒(00168)和華潤啤酒(00291),今年以來股價走勢超強,以本週五(14日)收市價計,青啤今年累升52%,潤啤亦有27%升幅。

內地股民有「冬天炒白酒,夏天炒啤酒」的傳統,因每年第三季往往都是啤酒銷量最高的時節,而因投資者會在入夏前提早部署,故5月買入啤酒股贏面最高。

事實上,除了季節性因素,內地啤酒市場經過多年的低迷後,於2018年開始回暖,亦是支持啤酒股這一波強勢的基本底因。

據國家統計局資料,2018年內地規模以上啤酒企業共完成產量3,812萬千升,同比微增0.5%,實現了2014年以來的首次正增長,復甦勢頭並延續至今年。

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圖片:unsplash

資料顯示,今年第一季度,受益餐飲增速回升及春節氣溫偏暖因素影響,啤酒行業產量增長3%,尤其是1至2月春節旺季,增速達到4.2%。

青啤4月底公布的首季度業績,實現營收79.51億元人民幣,同比增長11.38%;錄得淨利潤約8.075億元人民幣,同比增長21.04%。

首季盈利增長提速 期內,累計實現啤酒銷量216.6萬千升,同比增長6.6%,跑贏行業;其中,主品牌「青島啤酒」實現銷量117.5萬千升,同比增長8.5%。

旗下其他高端品牌「奧古特」、「鴻運當頭」、「經典1903」和「純生啤酒」等,共計實現銷量58.8萬千升,同比增長10.5%。

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公告稱,營收增長是由於公司產品銷量增加以及產品結構優化,使得營業收入同比增加所致。

對比集團2018年度業績,營業收入265.75億元人民幣,同比增長1.13%;淨利潤14.22億元,同比增長12.6%,可見青啤踏入2019年後,盈利增長進一步提速(見表一)。

摩根士丹利報告指,2018年下半年以來,青啤有明顯策略推動產品組合升級,以帶動華南及華東地區銷售轉勢;另外公司亦更重視銷售及淨利,針對提升出現虧損地區的盈利能力。

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該行認為,上述舉措加快了主要品牌銷售,並帶動今年首季初步利潤復甦,因此提升青啤2019至2021年盈利預測介乎4%至9%,以反映銷量增長強勁及利潤改善,目標價由35元升至50元,評級維持「與大市同步」。

德銀認為,青啤首季增長穩固,相信是新管理層自去年下半年改革帶來的初步成果,料青啤仍處於大型復甦周期的起步階段,2019至2021年間銷售及純利年複合增長料達4%及25%。

因應其H股估值仍較同業呈大幅折讓,相當於預測今年企業價值對經常性EBITDA比率11.5倍,潤啤則為18倍,重申予「買入」評級,目標價65元。

國家統計局早前公布的5月份居民消費價格指數(CPI)按年升2.7%,創15個月以來高位,按月升0.2個百分點。 通脹見逾一年高位,加上內地將繼續實施大規模減稅降費,以抵銷經濟下行壓力,內需市場前景正面。

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內需消費股明顯強勢

其實不單止啤酒股,近期一眾內需消費股份,表現都明顯強勢,以同屬飲品範疇的乳業股為例,蒙牛乳業(02319)今年累升23%,澳優(01717)升幅更達71%。

展望在內地消費升級趨勢日益明顯的背景下,啤酒市場發展逐漸企穩,產能及產品結構進一步優化,行業競爭態勢有所改善,市場份額有望進一步集中在龍頭企業手上,行業格局改善將使企業盈利能力大幅提升。

值得一提,內地自4月1日起調低製造業等增值稅稅率,從16%降至13%,對於利潤率偏低的啤酒行業貢獻預期將十分顯著。 據中泰證券按2018年財報數據測算,增值稅下調3個百分點,潤啤和青啤的淨利潤理論上將增長50.9%和22.9%。

以本週五收市價48.3元計算,青啤市盈率約36倍,息率1.1厘;可能未必是看重收息,偏好低價買貨的價值投資者那杯茶;更遑論市盈率過百倍,息率不到0.4厘的潤啤。

不過,作為增長股,看重的是股份盈利增長動力。 就如筆者上期介紹的中聯重科(01157)一樣,高市盈率並不代表不能沾手,反而更是股價強勢的證明。

順帶一提,潤啤將於下週一(17日)起晉身國企指數成分股;再加上百威亞太上市在即,都可望為啤酒股提供利好氣氛,青啤值得繼續睇好。