轉炒兩會行情  A股例旺

轉炒兩會行情 A股例旺

(法新社圖)

上週五(2月3日)內地雞年首日復市,人民銀行卻跟隨假期前中期信貸便利(MLF)政策,忽然上調回購利率10點子,內地股市似被震散,但實情卻只下跌了0.6%,未能紅盤報收於3,140點。

無論是為了保持人民幣匯價穩定,資產市場去槓桿,還是防範通脹重臨,投資者都對人行未來政策充滿疑問……

上調回購利率,是否為未來存貸利率加息造勢?意味2017年內政策由偏鬆變緊?總之投資者滿腦子不明白!

中央有見市場憂慮日深,從人民日報到最新央視都強調影響不大。回購利率不等於加存貸利率等言論此起彼落。

對筆者而言,上調回購利率10點子對市場壓力不可能太大,預料大部份都會由金融機構所承擔,剩下的一、兩成影響對市場而言可算微不足道,因而今天(2月6日)上證綜合指數仍能維持反彈。

然而,連續兩天暫停了逆回購操作,配合是次上調回購利率行動,就是市場仍然樂觀預期銀根不會收得太緊,但總會給市場一個政策由鬆轉中性的感覺,這對剛開始的「兩會」行情添上少許不明朗,影響內地這個「升多跌少」的投資機會。

傳統上,內地股市多為政策市,中央願意投資者高高興興過春節,因而有所謂的「紅包行情」。憧憬政協和人大會議(合稱:兩會)舉行前一個月,與及完結後一個月會有政策醞釀和推出,因而又有「兩會行情」。

兩會行情意指兩會召開前1個月買入,會議召開前賣出,持貨1個月的上升機會,於上證綜會指數就高達8成,平均回報達2.24%。一般計算方法是以會議於3月5日召開考慮。

開會期間,可能因市場人士多屏息靜氣,等待會議結果,故值博率大幅下降至只有50/50的均勢上升機會,10年的平均回報也甚至是負數,截至2016年是-1.57%。

會後一個月的值博率又大幅升至80%,10年的平均回報是4.81%,甚至高於開會前的表現,這跟市場預期政策落地,有望帶動投資基建等相關回報增加有關。

另外,值得關注的是下跌的年份,最惹人是諒解是2008年,次按風暴就算內地股市也難逃一跌!2013年和2014年則是習主席剛上任不久,內地股市多變的年份。

相比目前,預料若非中央繼續加料出招,對內地股市大部份的負面可能經已浮現,在養老金快將入市,內地企業盈喜比例上升,對比限售股解禁高峰,與及加息等因素好壞交錯。

筆者預期,位於3,163點的50天平均線,將成為上證指數逼在眉睫的阻力位置,而位於3,125點100天線,卻又可成為短期後市的重要支持,最終到底往那邊走?暫時還是審慎看好吧!

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