騰訊控股第二季業績出爐 288元至346元炒上落|藍籌股|港股分析|吳家順|經一專欄

騰訊控股第二季業績出爐 288元至346元炒上落|藍籌股|港股分析|吳家順|經一專欄

【騰訊・經一專欄】藍籌服騰訊控股(00700)公布了第二季業績,可能是最準確計算騰訊的投資者,筆者必定跟讀者分享最新的計算及看法,並且計算騰訊今年餘下的波幅區域。

撰文:吳家順|圖片:新傳媒資料室

騰訊控股的第二季業績

騰訊控股第二季業績有以下值得注意之處,遊戲次季收入為273億元人民幣,按季倒退4.2%,《一起來捉妖》、《完美世界》、《QQ飛車》、《和平精英》等遊戲,早前曾獲傳媒吹捧,惟業績卻未見有甚麼特別。這點,筆者過往經已提及。市場資金對全球手機遊戲市場已經改變了,必須要有一隻強而有力的遊戲才行。

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騰訊控股遊戲次季收入為273億元人民幣,按季倒退4.2%。圖片:新傳媒資料室

騰訊控股的社交網絡次季收入207億元人民幣,按季增加1.5%,這項主要是直播及視頻媒體,收入持平。連同遊戲收入合計,整體毛利率下降至52.6%,特別是因為遊戲市場恢復審批前後,增加了市場推廣,從而拖低了整體毛利率。今年初,被媒體不斷吹捧的金融科技及企業服務收入為228億元人民幣,按季增長5%;毛利率亦降至24%。

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今年初,被媒體不斷吹捧的金融科技及企業服務收入為228億元人民幣,按季增長5%。圖片:新傳媒資料室

騰訊控股雲業務不入流

基本上,騰訊控股的雲業務在世界上根本不入流,由於騰訊控股在這個市場起步較遲,所以仍在努力搶市場佔有率,亦因如此,筆者相信其需要一段時間才可明顯改善。期內,社交及其他廣告收入按季增21%至120億元人民幣,連同媒體廣告收入的44億元人民幣。此業務增長比較理想,是整份騰訊業績中,比較理想的項目,毛利率亦有所提升,希望可以保持。

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騰訊控股的雲業務在世界上根本不入流,由於騰訊在這個市場起步較遲,所以仍在努力搶市場佔有率。圖片:新傳媒資料室

儘管騰訊控股在控制銷售及行政成本似有所得著,但其實騰訊的業績,很大程度是依靠,每季的特殊分拆收益去支撐業績。不過這並非壞事,因為騰訊控股的確有大量項目可以分拆,去等待其本身核心業務的成長。另外,集團的稅務比率亦下降,希望餘下時間亦可以降低稅務支出比率。

筆者屈指一算,假設騰訊控股第三季分拆特殊項目,連同其他股息有45億元人民幣收入,而第四季未有,大約計算騰訊2019年全年每股盈利約10.28元人民幣(約11.5港元)。如果以正常30倍市盈率計算,騰訊控股股價346元是一個全理價位,假如有突如其來的急跌,以25倍市盈率計算,即約288元。

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騰訊業績很大程度是依靠每季的特殊分拆收益去支撐業績。圖片:新傳媒資料室

騰訊控股現價不貴也不便宜

因此純粹以業績計算,有理由估計騰訊控股今年餘下的理論合理波幅目標區域,在288元至346元之間。即以現價計,不算貴,也不算便宜,算是正正常常。換言之,每當騰訊控股股價接近300元時,可以買入,不必驚慌,但要一如以往神助般爆升則已經很困難。

正如年初,筆者接受《經濟一週》專訪時,對騰訊控股今年的合理目標為360元一樣,估計股價會在這數十元之間上落。讀者自行計算入市值博率,以及按自己的持貨能力作計算。筆者到澳洲一遊,除了是短暫離開是非地之外,亦留意週邊地區的投資前景,將於9月作出一些活動分享。而作為土生土長的香港人,必然先關注本港樓市的情況,8月底會小聚分享,社會運動之下的危與機。

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純粹以業績計算,有理由估計騰訊控股今年餘下的理論合理波幅目標區域,在288元至346元之間。圖片:新傳媒資料室

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