【中美貿易戰】全球經濟衰退風險上升 三線防守 股票轉攻收息股|投資有道

【中美貿易戰】全球經濟衰退風險上升 三線防守 股票轉攻收息股|投資有道

【中美貿易戰・投資有道中美貿易戰發展至今,投資者的關注要點,不只是兩國能否達成協議,而是經濟受了多少影響。加上英國無協議「脫歐」的可能性增加,而歐洲尤其是作為增長火車頭的德國經濟每況愈下。

撰文:Smart ED編輯部 | 圖片:新傳媒資料室、中新社、unsplash

中美貿易戰持續 全球經濟衰退風險提升

雖然筆者的基本預測仍然認為,全球經濟不會立即衰退,但無疑衰退風險已進一步上升,投資者加強防守已是當務之急。 作為全球最大的經濟體,美國經濟自貿易戰爆發以來一直展現抗禦力。雖然經濟增長由首季的3.1%,減速至第二季的2.1%,但內部動力仍強。勞動市場暢旺支持消費活動,而家庭及企業的信貸狀況也保持穩定。

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美國經濟衰退 未會即時出現

儘管過去兩季製造業活動持續收縮,而樓市數據也表現參差,但綜觀各項因素再配合美國聯邦儲備局先發制人的減息行動,並未足以引致經濟即時衰退。

以現時美國的經濟狀況而言,在未來12個月落入衰退的機會率約15%至30%。 不過,在美國總統特朗普突然於8月1日宣布,對華總值3,000億美元貨品加徵10%關稅後,筆者已將美國未來12個月經濟衰退的機會率預測提高至40%。

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這主要是有兩個原因,首先是企業對未來的投資和招聘計劃將更審慎。 以美國製造業為例,已因全球工業活動呆滯和供應鏈受創而舉步維艱,最新的加徵關稅行動不但令情況雪上加霜,負面影響將加快蔓延至其他經濟領域,尤其是當美企今年首季的整體利潤增長倒退。 其二是雖然新一輪加徵關稅行動將分兩個階段實施,但所涉中國進口貨品在美國市場的佔比達45%,當中有18%貨品的市場分額超過80%。

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企業轉移供應鏈成本

因此勢將導致貨品集中大幅漲價,或是顯著推升企業轉移供應鏈的成本,並連帶壓抑受影響行業的聘用和資本開支活動。此外,由於這次涵蓋高比例的消費品,最終消費者也將更受影響。 經濟衰退風險隨時因全球的多變格局而加劇,投資者愈來愈關注保守和均衡的投資策略。投資者可考慮在投資組合內築起三道防線來應對。

第一道防線是對股債比例作防守式配搭,即債多股少,如將股債比例調整至2:8。 從2006至2019年5月底的數據可見,此配搭可使投資組合的年化波動率降至6.9%以下;年化回報率有望超過4.5%。

第二道防線是分散投資於全球地域及行業,但偏重於防守性較強的市場。以股票為例,美國大型企業的抗逆力看來會比歐洲、日本和新興市場為強。

至於第三道防線是聚焦於收益。因為美國已減息0.25厘,預期陸續有來,因此有必要偏重於收益資產,以提高在減息期的投資保值力,而高收益的固定收益應是首選。

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管理波動爭取收益

除了波幅低於股票,但回報收益不俗的高收益債券外,也可考慮加入證券化債券等非傳統資產。至於股票,則可集中於收息股,並加入房地產投資信託(REIT)及優先股等,這些非傳統資產的潛在收益率比美股和投資級債券為佳。 透過靈巧配搭全球多元資產,佈陣三線防守以發揮三大效益—拓展收益來源、分散風險源頭和平衡波動性,時局多變也能處變不驚。

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