近年加息周期港股表現

近年加息周期港股表現

環球投資市場將迎來一重要星期!除了今天內地公布最新通脹數據,關鍵在於生產物價指數能維持於5.5%,這意味內地企業盈利沒有大幅倒退;消費物價指數也跟上月不變,都是1.5%。數據為央行貨幣政策提供了一定的彈性,這要留意本星期非定時公布,內地上月M2貨幣供應和新增貸款規模。

 

事實上,近期市場的焦點都落在於央行貨幣政策,故週三美聯儲局長耶倫國會聽證,同日加拿大央行議息結果,都會成為市場未來歸根究底就的全球貨幣政策何去何從!

 

縱觀全球央行目前貨幣政策,除了日本央行仍堅持繼續寬鬆外,其餘主要央行都逐步將貨幣政策最起碼變為中性。這是2009年G20全球寬鬆貨幣政策以來,首次明確轉向。

 

寬鬆貨幣政策救全球股市於水深火熱,而這次收緊又會否導致全球股市下跌?參考過往多次加息週期,起初股市確實容易出現波動,但隨後即繼續往上尋頂,近期加息週期情況如下:

 

1986年11月聯邦基金利率由5厘88,大幅上調至7厘25,港股9月底恆指亦從剛開始加息時的2418點,升至3943點,累積升幅63%後才出現87股災。

 

1988年3月聯儲局再上調利率,從6厘半上調至9厘75。恆指同期亦由1988年2月底的2418點,上揚至1989年4月收市的3119點,累積升幅是29%。

1994年2月,聯儲局收利率的3厘開始上調,至6厘見頂後,該次股市則的上調前的11487點,下跌至加息週期的8327點,跌幅是27.5%,是近代難得的一加息就下跌的走勢。

 

1999年4月,聯邦基金利率從4厘75開始被上調,至6厘半見頂。恆指同期由12147點,升至2000年3月的17406點高位,累積升幅43%。

 

2004年5月,當時聯儲局局長格林斯潘將利率自1厘上調,至最高2006年6月時任局長伯南克時的5厘25。恆指亦從加息前的12198點,冉冉升至31352點有歷史以來最高收市位,紀錄一直保持至今。

 

由此可見,雖然利率上調有可能導致市況更為波動,但筆者認為在短息升越長息前,股市起碼仍有一陣子的上升機會.因而預期今年高位仍未出現!

wan

編按:作者溫鋼城專職從事基金管理近廿年,現為中投傲揚精選基金基金經理。主力宏觀分析環球市場經濟狀況、制訂程式管理模式,以及決定每日出入市投資策略。持有證監會第一類(證券交易)、第四類(就證券提供意見)及第九類(提供資產管理)牌照,被授權為客戶捕捉出入市投資時機。2015年起被委任管理中投傲揚精選基金日常管理工作。基金主要投資於香港股市與及美國上市的中資概念股,目標是中長線表現優於大市。

 

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