建設銀行是理想收息股
建行在中國內地設有分支機構近15,000個，擁約350萬公司客戶3億個人客戶，另外在香港、新加坡、法蘭克福、東京、首爾、紐約、悉尼等地設有海外分行。
銀行業的特質
銀行本質令其存有不少風險，因為銀行的最基本業務就是無中生有，依靠他人的存款（其實即是銀行欠他們的錢），然後銀行再將資金借出去賺取當中的息差。
即是說，銀行其實背負著大量負債，雖然只要控制得宜就沒有大問題，但若自身出現問題，又或外在出現了某些黑天鵝的大型事件，都有可能令銀行出現巨大風險，而這亦是銀行的本質。
金融海嘯就是其一，不少國際性大銀行都受到衝擊，由於金融產品不斷創新，其實會令金融體系變得更複雜，以及不確性的風險增加，銀行的潛在風險不知不覺增加。因此，除非該銀行股屬穩健派，更有不錯的回報，否則長期的投資價值其實存疑。
中國的金融系統仍未完全開放，相關的風險其實相對較低，雖然內銀股亦會面對中國金融系統及銀行壞賬的風險，但面對所謂「不知道的風險」較少，因此較大型的內銀，如四大國有銀行：建設銀行、農業銀行（01288）、工商銀行（01398）、中國銀行（03988）都是較穩健的一群。
業務平穩增長
從建行的收益中，見多年來保持平穩上升，就算經歷金融海嘯，當中亦沒有對其做成太大的影響。建行2005年在香港上市，當時收益約1,300億元（人民幣，下同），到金融海嘯前升至約2,700億元，而2009年金融海嘯對其的影響很少，只令營業額倒退不足1%，其後重搭升軌，每年穩步增長，至2016年的收入已近6,000億元。
金融海嘯雖然令全球金融業造成不同程度的打擊，但對中國金融這個未完全全球化的地區來說，銀行業所受的影響有限，當然這亦是中國當時推4萬億元快速救市的成果。
但值得注意的是，在建行的收入結構中，手續費、佣金、其他等一類非傳統收入，由2005年上市時的佔總收入約一成，增加至2016年約兩成，雖然這是開拓新收入的來源，但往往亦由於開發一些過於複雜的金融產品，而造成未知的風險。
不過建行在金融海嘯其間當中部分已佔兩成，亦沒有出現甚麼問題，相信這水平仍是穩建的，除非這部分推出很多新產品而大幅增長，否則平穩的增長是可接受，並對其盈利有貢獻。
內銀股的風險
內銀股其中一個風險，就是壞賬問題，這令市場對內銀股的估值不高，因此只有幾倍的市盈率，最主要就是反映壞賬的問題。
建行的公司類貨款佔了約六成，當中分散在各行業，而每個行業在不良貸款率方面，都有一定的差異，建行在貸款中，佔比較多的行業是製造業，製造業不止佔了貸款超過一成，當中的不良貸款率更超過3%，所以當製造業出現較大的不景時，對建行會造成較大的盈利打擊，這點不得不注意。
建行按行業劃分的貸款及不良貸款分佈情況
建行按產品類型劃分的貸款及不良貸款分佈情況
建行近5年的整體的不良貸款率：
年度：2012／2013／2014／2015／2016
不良貸款率：0.99／0.99／1.19／1.58／1.52
建行的壞賬問題的確需要關注，而更重要的是，其上升趨勢正不斷，所以往後的問題可能加大。不過，建行始終有一定的質素，情況不會太差，加上近期壞賬已有停止惡化的情況。同時，市場上的估值已考慮這些因素，所以市盈率只有個位數仍是合理水平。
比較4大國有銀行
4大國有銀行的5年資產回報率（ROA）比較：
年度：2012／2013／2014／2015／2016／平均
建行：1.47／1.46／1.42／1.30／1.18／1.36
農行：1.16／1.20／1.18／1.07／0.99／1.11
工行：1.45／1.44／1.40／1.29／1.20／1.35
中行：1.14／1.18／1.17／1.07／0.94／1.10
4大國有銀行的5年股本回報率（ROE）比較：
年度：2012／2013／2014／2015／2016／平均
建行：22.0／21.4／19.7／17.0／15.4／19.1
農行：20.7／20.9／19.2／16.1／14.6／18.3
工行：22.9／21.9／19.7／16.7／14.8／19.2
中行：18.0／17.9／16.4／14.0／12.1／15.7
若比較其他內銀股，建行的ROA及ROE與工行相約，及比中行及農行為佳。
建行的ROA回落，正反映中國經濟放緩，以及當中壞賬問題所帶來的影響，由於中國經濟仍有放緩之勢，故相信回報率有可能進一步回落。而ROE大致都有20%水平，這是一個不錯的回報率，但不得不注意的是，回報率正下跌中。整體來說，建行及工行的賺錢能力較佳，但回報率下跌是不利之處。
而建行的盈利大致保持增長，成績不錯，就算金融海嘯其間都能保持增長，可見對其沒有甚麼影響。
建行的盈利增長，其中一點是受惠於中國的經濟發展，帶動商業活動及民間的借貸增長。故中國經濟進入較低增長年代，這難免對建行造成影響。另外，建行的壞賬問題，亦會對其造成風險，不過整體來說，建行仍有一定的質素。
內銀業仍屬穩建
近年，中國金融市場平穩發展，人行繼續推進利率市場化改革，2013年7月全面放開金融機構貸款利率制，之後又推動建立金融機構市場利率定價自律機制，市場改革及逐漸開放是必然道路。更開放的市場將會引至更多的競爭，而較大規模的建行仍有優勢，但賺錢能力有可能減弱。
在內銀股中，建行及工行可說是較有投資價值的。綜合來說，建行是不差的企業，擁有品牌，以及有龐大網絡及客源基礎，相信在擴展業務時甚為有利。
銀行業在本質上有高負債的風險，雖然內銀面對國際金融風險相對較低，但仍要面對中國銀行在監管上、借貸壞賬上的風險。不過，由於建行為國有銀行，大股東是中央，故若出現重大事件中央都會作出支援的，因此就算出現黑天鵝事件，當中的風險其實有限。
投資策略
綜合來說，建行有相當的資產規模及網絡，加上有不差的賺錢能力，可算是有一定的質素，有長線投資的價值，加上有一定的股息，長線持有及收息都可。
不過，中國經濟放緩，以及內銀的壞賬問題，都對此股造成風險，由於市場明白這些風險，所以對其估值不高，市盈率常處6倍左右的水平，正正是反映這此因素。
因此雖然個位數的市盈率看似吸引，但卻只處合理的水平。而另一指標就是股息率，由於股息有可能下跌，加上當中的風險問題，故要達6%以上股息率，才算是較吸引的水平。
最後投資者要注意一點，銀行業是較特別的行業，本質上有較高的風險，所以不宜將太多資產集中在銀行股中，故銀行股佔股票組合不建議超過三成。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
編按：龔成是於公屋長大的80後青年，畢業後於銀行從事投資相關工作，雖然月薪僅萬多元，但因為理財及投資有道，只花五年時間，於28歲已累積到100萬元資產，目前淨流動資產有數百萬元。著有暢銷書《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》及《財務自由行》，並出任創富課程導師。 facebook專頁：https://www.facebook.com/80shing 個人網站：https://80shing.skx.io/
