保險股有得諗  中國人壽業績好靚仔

保險股有得諗 中國人壽業績好靚仔

隨著北韓國慶日將過去,區內地緣政治風險緊張情況亦可望獲得紓緩,區內股巿有望逐步回穩。

文:姚浩然

美國8月就業數據遜於市場預期,非農業新增職位只有15.6萬份,低於市場原先預期的18萬份;8月份失業率為4.4%,較7月回升0.1個百分點,高於市場預期的4.3%。8月平均時薪按月及按年分別升0.1%及2.5%,亦分別較市場預期的0.2%及2.6%遜色。雖然美國8月份供應管理協會(ISM)製造業指數錄得58.8,優於巿場預期的56.5,為自2011年4月以來最高水平;但由於整體通脹壓力不大,巿場普遍認為聯邦儲備局9月議息會上將維持利率不變。

美加息步伐料推遲

就業數據公布後,利率期貨顯示12月加息的機率只有34.1%,直至明年6月,加息機會才超過50%,較早前巿場預期明年3月有超過一半機會加息有所推遲。不過,筆者相信聯邦儲備局有機會於9月議息會上啟動「縮表」。

根據早前的公布,聯儲局初期每月縮減60億美元國債及40億美元美國國債(MBS),其後每季再增加每月縮減60億美元國債及40億美元MBS;最終上限總額分別為300億美元國債及200億美元MBS。以目前4.5萬億美元的資產負債表規模來看,最快也要四年才可縮減一半,初期對市場影響不大。美股週一(9月4日)假期休市;週二(5日)復市急挫,道瓊斯工業平均指數下跌逾1%。

美股進入整固階段

「股神」畢菲特早前指出,美股目前估值不算太吸引,但相比債券而言,股票在低息環境下仍有相當吸引力,向股民派了定心丸。筆者認為,美股在季度業績公布後開始進入整固階段,尚未見有轉勢跡象,預期道指將在21,400至22,100點之間上落;納斯達克指數則在6,250至6,500點之間。

倘若美國總統特朗普稅改方案能落實,企業盈利有改善空間,對美股也有支持。執筆時,美匯指數跌至92邊緣,現正處於降軌通道,一旦確認跌穿92水平,將下試90關口。美元偏軟,利好人民幣匯價,人民幣兌美元匯價升至6.53,創15個月以來的高位。

人民幣今年以來已累計升值了約4%,筆者認為中央也不樂於見到人民幣太強,擔心削弱內地出口的競爭力,預計人民幣兌美元短期將在6.5至6.65之間上落。

人幣偏強利內險股

人民幣偏強,中線利好以人民幣為收益及計算資產的中資股。

此外,中共第19次全國代表大會(「十九大」)已訂於10月18日舉行。根據過往經驗,會議舉行前夕市場出現維穩,A股走勢大多數偏好。事實上,上海證券綜合指數能企穩在3,300點之上,已展露了強勢,投資者不妨先考慮吸納一些受惠A股向好的股份及板塊,如保險及券商。

兩者中,筆者較喜歡保險股,今期選取相對落後的中國人壽(02628),跟各位讀者研究其投資價值。國壽過往依靠銀行銷售保險,而根據2014年4月實施的「銀保新政」規定,保障性保險比例較高,毛利率較低。隨著集團逐步提高代理保險業務的佔比,毛利率也有改善,帶動2017年上半年新業務價值同比增長31.7%,達368.95億元人民幣。

保費增長強勁

集團2017年上半年實現總保費收入3,459.67億元人民幣,同比增長18.3%;當中,個險渠道實現保費收入2,273.75億元人民幣,同比增長28%。首年期交保費777.11億元人民幣,同比增長10.8%;續期保費人民幣1,804.95億元人民幣,同比增長39%。集團2017年上半年總投資收益率4.62%,綜合投資收益率4.58%,同比分別提高0.24和3.05個百分點。2017年上半年股東的淨利潤為122.42億元人民幣,同比增長17.8%。以現價計算,2017年度市價對內涵值為價0.8倍,估值吸引。

作者簡介:姚浩然為時富資產管理董事總經理,從事證券研究工作多年,主力研究股份投資價值、環球經濟變化及世界各地股市走勢。曾擔任城巿大學專業進修學院講師,教授財務分析、證券市場、行政人員管理及技術分析等課程。作者並持有證監會證券交易代表牌照,可就證券提供意見。

作者電郵:[email protected]

作者聲明:本人持有騰訊控股(00700)、華晨中國汽車(01114)及舜宇光學科技(02382);另關連人士包括客戶持有中國人壽(02628)、華潤置地(01109)、華晨、新華保險(01336)、廣汽集團(02238)、創科實業(00669)、吉利汽車(00175)、ASM太平洋(00522)、銀河娛樂(00027)、舜宇光學、港交所(00388)及騰訊。

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