有一隻破頂股 業績勁靚 值得逢低吸納

有一隻破頂股 業績勁靚 值得逢低吸納

【尋找破頂股】港股本週進入業績期,亦是機構投資者磨拳擦掌之時,資金亦聚焦績優股。一如以往,筆者會分享對不同業績股的看法。

撰文:周梓霖

破頂股:江南布衣

先說大方向,在這次業績期,筆者焦點放在增長上,說的是盈利層面。由於預料今年市況波動性增加、大市估值又不是極度低殘,因此今年選股眼界的高低會很影響投資成績。要在急劇波動的市況抱有持股信念,今年會集中火力於增長股。

首先說的是,本週股價破頂的江南布衣(03306),為內地一家設計師品牌的時裝公司,實體零售店高達1,768家,零售網絡覆蓋內地各省。 集團以多品牌策略經營,主打品牌有女裝JNBY及男裝速寫,輔以其他四個童裝、職業女性、青少年及家居服裝的品牌。

江南布衣2017年度中期業績非常搶眼,筆者於業績會上掃視財務數字都感到非常潛力,翌日股價大幅裂口上升,反映市場非常有效率。 江南布衣中期收入增長26.2%至16.54億元人民幣;核心純利增長28%至3.12億元人民幣,派中期息每股0.25港元。盈利增長自然非常亮眼,更吸引的是以下數據。

中期業績搶眼

去年活躍會員超過29萬名,年內購買超過5,000元人民幣服裝的會員約有五成,逾14萬名。原來這些年花超過5,000元人民幣的會員是消費火車頭,合共貢獻16.7億元人民幣。分析數字便可知他們佔集團盈利比例或六成以上,可見忠誠度相當高。

以年輕人角度出發,筆者認為江南布衣的服裝很能夠表達衣着者的個性,頗能捕捉到新一代活出自我的心態。

除盈利增長強勁外,充裕的現金流支持派高息亦不能忽視。江南布衣中期經營現金流按年增長47%至3.89億元人民幣,現金過剩到要購買逾3.3億元人民幣理財產品,以及叙造定期存款。

現金流充裕

公司現金充裕,對股東亦非常慷慨,管理層表明未來派息比率不低於75%。 江南布衣盈利有週期性因素,上半年度會因為旺季而錄得較高盈利,故此不能簡單地將上半年度盈利便當成全年盈利。 筆者偏向保守估算,集團全年盈利或可達4.5億元人民幣,相當於預測市盈率不足15倍,預測股息率高達5厘的吸引水平。

不要忘記,若果江南布衣一年後盈利再錄增長,股息率又能進一步提升。增長又高、股息又高,股價豈有不升的道理? 至於催化劑方面,江南布衣市值約80億元,符合「港股通」最低市值門檻綽綽有餘,下一輪大有機會晋身為「港股通」名單。

集團為內地著名設計師時裝品牌,內地投資者對其熟悉程度會較外資更深入,有利估值進一步提升。筆者認為其新星光芒四射,值得逢低吸納。

(作者聲明:本人為證監會持牌人士,執筆時基金客戶及筆者沒持有以上股票。)

編按:作者周梓霖為海納資產管理投資經理,前對沖基金操盤手,持有特許金融分析師(CFA)資格,擅長價值投資及事件驅動投資法,著有暢銷書《港股游擊戰─以弱制強致勝法》。

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