大灣區概念帶動建設需求 水泥股當旺 邊隻最好

大灣區概念帶動建設需求 水泥股當旺 邊隻最好

【大灣區概念】近年內地水泥行業「去產能」成效明顯,令一眾水泥股業績表現亮麗,股價亦「長升長有」。其中,華潤水泥控股(01313)不單去年業績報捷,更為今年第一季業績發「盈喜」;股價上週再創新高,強勢未止。

撰文:Smart ED編輯部 | 圖片來源:新傳媒資料室、網絡圖片

佳績加盈喜 華潤水泥展新升浪

中國水泥協會早前發布《水泥行業去產能行動計劃(2017-2020)》,落實由大企業帶頭停止新增產能項目建設、鼓勵重組以提高市場集中度、淘汰落後產能或產能置換,以及開展環保法規。

協會希望落實計劃後,全國熟料及水泥產能平均利用率分別達到80%及70%。而業內最具規模十間企業,佔全國熟料及水泥產能分別達70%及60%,以達致做大做強的目的。由於水泥行業處理過剩產能進展順利,帶動一眾水泥股近年利潤持續向上。

大灣區概念
大灣區概念帶動建設需求,水泥股當旺。

行業去產能進度良好

3月9日潤泥公布截至2017年12月底止年度業績,期內營業額299.58億元,同比增加16.8%。期內純利36.17億元,同比增長172.8%;毛利92.3億元,同比增加31.39%;綜合毛利率30.8%,提升3.4個百分點,主要受惠水泥產品售價上升。期內集團水泥、熟料及混凝土平均售價,分別上升19.5%、32.7%及2.7%。

潤泥去年業績亮麗的主因,是期內全國水泥需求保持平穩,新增產能持續減少;大企業整合提升行業集中度,令競爭環境得以進一步改善,帶動水泥價格持續上升。

潤泥主要在華南和華東地區運營,其中包括廣東、廣西、福建、海南、雲南、貴州及山西,上述省份均屬於基礎設施投資額度大的地區,故對水泥需求同樣龐大。加上華南和華東產能過剩問題較小、庫存亦相對低,對有80%熟料產能在該區的潤泥相當有利。

首兩個月水泥均價升32.8%

根據國家統計局公布數據,2017年內地水泥產量為23.2億噸,同比減少0.2%。

據悉內地2017年新增13條熟料生產線,產能合共2,050萬噸,佔全國熟料產量約1.5%,同比減少20%,已經是連續五年下降;反映水泥行業近年「去產能」進展良好。

潤泥除公布佳績外,同日更發「盈喜」,預計截至今年3月底止三個月純利,將較2017年同期顯著增加,主因是受惠於水泥產品售價較高。

集團水泥產品今年1月至2月的平均售價386.9元,較2017年同期的291.3元,同比上升了32.8%。 根據數字水泥網數據,截至3月2日止,全國水泥價格較去年同期增長32%。其中,華東地區同比增長五成,全國水泥與煤炭價差同比增長近三成。

大灣區概念 建設帶動需求

據悉,目前大部分省份推出春夏季的限產協同計劃,故預料今年水泥價格於淡季的波幅有望較去年為細。行內人士認為,全國水泥行業今年全年利潤有望衝擊1,000億元人民幣以上水平。

此外,粵港澳大灣區建設進行得如火如荼,廣東省政府在去年10月發布《廣東省沿海經濟帶綜合發展規劃(2017-2030年)》,提出把沿海經濟帶作為粵港澳大灣區重要拓展區域,構建高效順暢的綜合運輸網絡,促進與港澳地區經濟深度合作。

大灣區建設計劃總投資約35,000億元人民幣,市場預計將帶動區域水泥及混凝土等建材的中長期需求,每年額外增加逾6%,尤以廣東及廣西省為主。潤泥於大灣區布局完整,期內來自廣東及廣西的收入約為156.88億元,收入佔比逾68%;可望成為最大得益者。

受惠東南部水泥價格回升

瑞信表示,潤泥去年純利按年升173%至36億元,較該行預期高出10%。該行分別上調集團2018及2019年平均售價預測19%及23%,以反映對華南地區水泥行業前景樂觀,給予「跑贏大市」評級,目標價由5.4元升至7.5元,相當於今、明兩年預測市盈率14倍及10倍。

摩根士丹利則表示,集團第四季每噸毛利112元,按季及按年分別上升27及22元,較該行預期的108元為高;全年每噸毛利按年升28至95元,高於該行預期的93元。

而「盈喜」公布2018年首兩個月平均售價按年升32.8%至386.9元,亦高於大摩預期,主因是受惠東南部水泥價格期內按年上升27%所致。

有望開展新一輪升浪

德意志銀行則指潤泥今年的強勢開局,可減少投資者對內地宏觀經濟放緩的憂慮。國家統計局數據顯示,今年首兩個月水泥需求按年上升4.1%,物業及固定資產投資分別按年上升9.9%及7.9%。德銀指潤泥今年第一季銷量很大機會按年上升,實際上集團今年首兩個月銷量按年已上升17%。

破52週高位展升浪 受惠於華南地區供需平衡,該行預計集團今年首兩個月售價可高達每噸387元,毛利150至160元,且可維持長時間;上調集團目標價至8.54元,給予「買入」評級。

走勢上,今年以來於6元水平橫行為主,1月底見高位6.36元後回落,至2月初於5.25元見底,100天線現支持。 本月初再試100天線,完成「雙底」整固,上週一(12日)裂口重上6元水平。 上週五(16日)更進一步高見6.88元,刷新52週新高,有望開展新一輪升浪。

財務狀況改善有利估值

宏滙證券研究部主管林嘉麒表示,水泥行業「去產能」成效顯著;加上受惠於近年業績的低基數效應,故頻發「盈喜」。

他認為儘管現時水泥行業產能過剩問題仍未完全解決,但可算是走出谷底。 潤泥現時銷量保持平穩增長,而價格保持徐徐上升,對集團未來盈利發展有利。

另一方面,集團2017年派息比率達49%,主因是現金流上升,同時負債比率下降,財務狀況改善,而高派息有助提升股值。

林嘉麒指今年舊經濟股再受追捧,水泥股是其中一個熱炒板塊;加上潤泥有業績支持,未來股價有望重上8元高位。建議投資者可於6.4元買入;跌穿5.8元止蝕。

林嘉麒(編按:本文受訪者林嘉麒為證監會持牌人,並未持有文中評論股份。)

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