國策高息股 6厘華潤電力攻守兼備 | 內地電力股 | 港股分析

國策高息股 6厘華潤電力攻守兼備 | 內地電力股 | 港股分析

【華潤電力】近期港股表現疲弱,資金追捧防守性股份,即將於本週四(8月16日)公布中期業績的華潤電力(00836),近年積極配合內地發展綠色能源的國策,盈利前景備受大行看好,近日更獲摩根士丹利納入中港焦點股名單,取代股王騰訊控股(00700);加上現價息率高達6厘,可謂當前市況下攻守兼備之選。

撰文:謝潤蓮|圖片:網上圖片

近年內地全面推動綠色能源發展,壯大節能環保產業、清潔生產產業、清潔能源產業。 發改委早前發布《關於創新和完善促進綠色發展價格機制的意見》,提出到2020年形成利於綠色發展的價格機制,促進資源節約和環境成本內部化;到2025年,機制完善並落實。

其中電力部分重點關注完善差別化電價政策,全面清理對高耗能行業的優待電價及不合理優惠。

中金發表報告表示指,內地全面清理對高耗能產業的優惠電價,並提高淘汰、限制類企業用電成本,有望提升中資電力企業盈利。

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積極回應國策方針

該行指出,今年前五個月,內地高耗能行業如煉鋼、電解鋁等,貢獻電力需求達17%,取消有關行業的電價優惠,直購電比例較高的電力企業有望首先受益,推薦潤電、華電國際(01071)和華能國際(00902)。

事實上,潤電作為內地規模數一數二一的綜合能源公司,近年積極回應國策方針 ,堅持綠色低碳發展,在加快發展可再生能源、推動煤電轉型升級、優化能源結構等方面,做了大量卓有成效的工作。

集團主力營運三大業務,包括火力發電、可再生能源以及煤礦開採,旗下之企業及電廠遍布內地多個省市,並擁有三個生產煤礦。

據潤電早前公布的電廠售電量和煤礦煤炭產量數據顯示,集團附屬電廠於2018年首六個月累計售電量達到76,880,815兆瓦時,較2017年同期增加4%;而首六個月煤炭產量則達736萬噸,較2017年同期上漲6%。

2017年底,集團風電并網容量突破600萬千瓦,全年風電開發和并網容量創歷史新高,清潔能源裝機容量佔比較上年提高3.3個百分點,至17.4%。

在增大清潔能源佔比的同時,潤電嚴控煤電投資,2017年沒有新投產燃煤機組,投入約16.97億元用於煤電機組節能減排升級改造,主要能耗指標進一步改善。

瑞信報告指指,潤電去年於再生能源的產能方面有6吉瓦,未來數年以每年增長1.5吉瓦為目標,較其他同業迅速,該行看好潤電風電業務的擴張,料將成未來增長動力。

華潤電力業績倒退受多種因素

回顧業績,潤電去年全年純利按年倒退40%至46.23億元;期內收入733.12億元,按年增長10.7%。

旗下運營發電廠的總發電量為1.69億兆瓦時,按年增長5.2%;總售電量為1.59億兆瓦時,按年增長5.1%。

公司解釋,業績倒退主要受期內關閉興寧電廠兩台135兆瓦機組、控制新燃煤電廠的裝機容量,停止開發部分燃煤電廠並對已投入的資金予以撥備、以及對由於技術改造而報廢的電力資產計提減值的影響,共減少淨利潤約5.9億元。

另外,對旗下位於湖南及山西的個別煤礦實施關停計劃,對相關煤炭資產計提資產減值,亦令淨利潤減少約2.54億元。

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潤電去年全年純利按年倒退40%至46.23億元,按年增長10.7%。

大行看好中期業績

對於即將公布的中期業績,花旗預期,潤電淨利潤有望按年錄得55%增長。

瑞信則指出,受惠內地需求增加,以及潛在電網平價,預期潤電2018年或會出現連續盈利恢復,將投資評級由「中性」提升至「跑贏大市」,以現金流貼現率計,目標價由14元升至18.5元。

摩根士丹利近日亦發報告,以潤電取代騰訊納入中港焦點股名單,投資評級上調至「增持」。

大摩指潤電股息率達6厘,為中港電力公用股中最高;而相較其他獨立風力發電商,其營運表現亦是最佳、於可見增長前景及利率上升環境下,潤電之風險亦最低。

大摩相信,若潤電削減資本開支及現金流改善,將有助延續其穩定派息政策至2020年,在當前市況下該股更具有防禦優勢。

潤電過去數年派息穩定增長,去年度中期息派0.125元,末期息0.75元,全年每股派息0.875元,與2016年相同(見下圖)。

走勢上,潤電股價在近期跌市中表現硬淨,由6月底低位13.2元逆市向上,7月底更創出15.9元的52週新高。 按現價計算,潤電往績息率約6厘,若即將公布的中期業績派息增加,其息率將更見吸引,為股價帶來刺激。

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