東風作為汽車龍頭 為何股價總落後？
此外，東風亦開展汽車及裝備進出口業務、金融業務、保險經紀業務和二手車業務等。
在之前公布的2015年度中期業績中，東風的純利為69億元人民幣，比上年同期跌約兩成，反映汽車市場在經歷2014年較佳年期後，開始出現放緩情況。
東風集團股份企業簡介
市盈率：5倍*
每股盈利：1.74元
市值：269億元
行業：汽車業
集團主席：竺延風
大股東：東風汽車公司 (66.86%)
*數據截至2016年2月24日數市
2010至2014年營運數據
營業額：45.0／46.4／60.9／373.6／809.5（億元人民幣）
合營企業溢利：120／114／98.7／112／ 107（億元人民幣）
純利：110／105／90.9／105 ／128（億元人民幣）
ROE：33.9／25.0／18.1／18.0／18.8（%）
與多個國際品牌合作
東風商用車業務創立於1969年，於2013年曾進行重組。集團多年來處於內地商用車行業的領先地位，而此部分以東風商用車有限公司為基礎與沃爾沃（AB Volvo）組建合資公司。乘用車部分，則與雪鐵龍、本田、日產成立不同的合資公司，並推出不同的品牌。
東風為大陸三大汽車集團之一，旗下品牌包括東風日產(Nissan)、東風本田(Honda)、東風神龍(Peugeot)、東豐悅達起亞(Kia)、東風風神等。
由於2013年經過重組、故2012年及之前的業績為經重列數字。而當中的數字較難反映企業的實況。從東風的營業額及合營企業的實體溢利中，雖然呈上升的趨勢，但未必能反映當中的情況，故不如分析一下其銷售數字。
東風近年的汽車銷售均達2,000萬輛以上，除2012受釣魚島事件影響而出現倒退外，其他年份都能保持增長。
不過，在最終的盈利數字中，只見保持穩定，沒有特別增長，可見政治事件對其產生不少影響，甚至削弱其盈利能力。至於東風的ROE，因由於之前經過重組重列，故未必能反映企業的情況，但大致可看出當中的再投資回報率算是不過不失。
內地汽車市場進入平穩增長期
2013及2014年，內地的汽車市場增長穩定，2013年全年銷售量達到2,198萬輛，比2012年升13.9%，其中乘用車為1,793萬輛，商用車為406萬輛，當中要留意的是SUV市場，比上年大幅增長49.4%。內地汽車市場經歷2011及2012年的低速調整後，至2013、2014年回復較理想的增長。
當然，近期內地經濟放緩，意味著汽車會進入更緩慢的年代，過往汽車業高速增長，但現進入平穩期，可說是新的常態。
東風在商用車擁有領導優勢，不過近年在內地市場，乘用車市場是當中的焦點。雖然東風在這方面不及商用部分，但仍擁有不錯的品牌，帶動東風的盈利增長。
根據中國汽車工業協會的統計，按國內商用車和乘用車生產廠商銷售總量計算，2014年東風汽車集團擁有約11.6%的國內市場佔有率。
中、日政治暗藏風險
值得注意的是，東風旗下不少為日系品牌，凡中、日間發生政治衝突，必會對相關產品產生影響。例如在2012年9月發生了釣魚島事件，全國爆發反日情緒，日系品牌的汽車銷售全面受到影響，要經過一年後，到2013年尾才能返回釣魚島事件前的水平，正是這原因，見到東風的銷售增長落後於其他車企。
坦白講，東風面對這政治風險不少，釣魚島的問題，就如炸彈一樣，潛在風險可以相當大，而中國近年對周邊爭議地區的態度（無論是釣魚島還是南海等問題），都可看出中國政府的立場愈來愈強硬。
隨著往後中國更強大，本錢愈來愈多，所用的手法將日漸強硬，中、日政治風險絕對不能忽略，而這亦成為東風的其中一大風險。
其實東風有一定的實力，按內地商用及乘用車銷售計，東風佔了其中的11.7%，有257萬輛，而多種類型的細分市場均在國內排頭三位。旗下的合資公司東風本田、東風日產、東風神龍是東風的主要盈利來源。
根據管理層的計劃，未來幾年將推出更多中高級轎車、SUV、MPV，新能源轎車等。相信SUV會是其中一個高增長市場，但亦會成為兵家必爭之地，因為近年已有多間國內汽車企業開拓這個市場，不少都嘗到甜頭。
內地SUV市場仍快速增長，相信各汽車企業均會加大力度攻佔這市場，競爭將愈來愈激烈，中短期仍能賺取很好的利潤，但長遠終會因競爭而令毛利受壓。
靜候買入時機
整體來說，東風有一定的實力，很好的銷售網絡，不錯的市場佔有率，加上擁有品牌，當中的汽車有一定的保證，故有一定價值。
而在內地汽車市場的發展中，東風在中高級轎車、SUV等市場都能把握到當中的機遇，而東風亦能利用其品牌優勢去增加這方面的銷量，相信在將來仍有優勢的。
不過，始終此公司面對中、日政治風險，而這風險可以很大，就像2012年釣魚島事件令銷量大受影響，股價亦下跌了幾成，當中不能忽視。若以長線投資，可能某一刻會出現此風險。因此整體而言，對此股只能給予中性的評級。
現時東風的市盈率為5倍，其實並不貴，若然投資者考慮長線投資，則不能忽視當中風險，故本人對其有點保留。相信最理想的投資時機，反而是出現中、日政治問題時，待此股的股價出現大幅下跌，相信會是更佳的時機，但這必然要抱很耐心的等待。
因此，若投資者對汽車業較為看好，則東風是其中一個考慮之選，但若然投資者對行業只屬中等，那最好是將此股放進觀察各單，待一些中日方面的不利因素出現後股價大跌，就是買入時機，回報必然不錯。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
