龔成問答信箱（Q161-Q200）
1. 在第一堂時你提到買賣股票排隊問題，請問是否一定要排隊做買賣呢？因為不知道下一分鐘股價的走勢，所以是否現價買賣會較易掌握呢？
2. 買入股票作長遠投資少不了遇到股價太跌時，請問用股票期權作對沖是否適合？
我之前也有報讀了你其他課程，覺得很實用，理財知識增長了不少，請繼續努力，祝生活愉快!
龔成：1.可以不用排隊的，例如在買入時，你就可在別人排沽出的隊中，以即買入的形式立刻入貨，這當然會比排隊略貴，但其實差不遠的，無所謂，但要注意若是一些較細隻、流通量低的股票，未必有足夠的貨足夠你入，可以要再掃高價位才能入整的。
其實即入也差不多的。而堂上只是說，若你選擇排隊，其實當中也有價位上的利弊的，故排隊有一定的技巧。
2.我自己不用，因為若目的是長線持有，那就沒有太大的必要作中短期對沖，若你打算用股票期權作長期對沖，策略上已不適合，加上支付期權金，又或收期權金而承受潛在的風險，所以本人認為不值得做，當然你可再問期權方面的專家，因我不是。
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Q162：有關煤氣這股，你提到這是穩中求勝的股票，請問這是基於其10送1的派紅股做法嗎？
龔成：不是。因為所有送紅股、派息等都是表面呈現出來的事，最重要的企業本質，無論是港燈（02638）還是煤氣（00003），市場結構都是壟斷式的，沒有其他的競爭者，同時有加價的能力，難無錢賺，所以必能平穩上升（當然不是快速增長型）。
在這業務的前提下，其股價能平穩增長，以及能有穩定的股息，因此業務才是重點。
若果一間業務不佳的企業，以高息吸引投資者，這高息是難以維持的，因為不斷要支付高現金流，但現金何來？若沒有盈利的根本去支持，終有一天會不派股息，因此投資價值不大。
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Q163：港鐵的可加可減機制，長遠對股價有何影響呢？
龔成：其實影響不大，港鐵（00066）的最大利潤在於地產，車費只佔其中一部分，該機制能令成本轉嫁給乘客，都是一件好事。
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Q164：想問下人仔貶值對中銀（02388）人民幣業務有無負面影響？
龔成：或許有，因為對某些人來說，人民幣（及其產品）的吸引力下降。但貨幣起跌對一隻貨幣的長遠發展來說是正常的一步。
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Q165：合理價格都係計PE嗎? 但PE只係上年的利潤參考。
龔成：估算合理價的正統方法我在《80後百萬富翁》的投資篇有講，但要計算不易，所以市盈率是一個簡單的替代方法。
的確，市盈率是過往一年的，所以我地要在過往的業績，推算往後的生意與盈利，所以初階者宜選擇業務較穩定的企業，因可預測性較高。當我們預計其將來盈利能有不錯的增長時，就可存有較高的市盈率。例如港交所(00388)，由於預期盈利會有很好的增長，因此現時的40倍市盈率，都能以合理去形容。
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Q166：想請教有關我的財富分配：
20% 煤氣(00003)係長期 穩定
40% 恒生(00011) 增長潛力 港股 派息
40% 中行(03988) 內銀 CNY因素 派息
這樣好嗎
龔成：組合中的股票數目不足，集中投資是高階投資者才適合的，但這3隻都是不錯的股票，是長線型增長的組合，故勉強仍可。但要注意8成在銀行股，這會面對金融系統的風險，故要分散去其他類型的股票中。
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Q167：想請問一下毅信控股（01246），最初（1年前）由$1.x，到今年跌到落去仙股$0.02左右既水平，但我見佢呢幾年間既業績都唔錯，不斷賺錢，但點解不斷跌，而中間既波幅又好大，唔係好明點解近排毅信發表中期業績由盈轉虧，我想聽下您既睇法，謝謝！
我在佢$0.021既時候買左小小，未諗到之後既去向，都知道你唔建議短炒同呢類高風險投資。
龔成：首先，毅信在2015年中曾經進行1拆10的股權變動，之後再出現1股送4紅股的股權變動，即是年初的1股，現變成現在的50股。
若果年初持有10000股，現時便變成擁有50萬股。當然世上沒有著數的事，因為這股的股價會自然地調整。假設年初時的股價是$1，經過1股變50股後，那時的$1會自動調整至$0.02。以前$1X10000=$10000，現在$0.02X50萬股=$10000，即是其實沒有分別的。
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Q168：你好，我之前問有關1246的，但我想再問。既然沒有分別，那毅信為何要這樣做呢？
龔成：關鍵是玩弄財技，從本質上是沒有分別，但不少散戶都不明白內裡的玩法，而且在進行分拆股權的過程，會有一段時間出現「乾」的狀態，因為市價已除淨，但新的股權未到手，市場上就會出現真正的股權未出手的狀態，而市場上貨的市值十分低，這是就很容易對股價作出舞高弄低的情況。
若你觀看已調整後毅信（1246）的股價圖，在年中時曾出現暴升20倍的情況，其後又出現暴跌，股價打回原形，這是由於股價被人為地炒上，而企業的實質價值根本沒變，所以股價由始至終都只值這個價格。
這類財技分析並不是我的強項，所以不會投資這類股，而這類財技股，業績往往與股價無關，若你不是擁有相當的財技知識，建議你不宜投資。
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Q169：成哥，上完你堂後，自己尋找股票。698 815 1319呢幾隻如何？698做手機殼 依家人人都要用；815金銀價受經濟週期影響；1319自己最想買，可否俾啲意見？
龔成：通達（00698）的確受惠手機市場，令近年的生意不斷增長，再投資回報算不錯，相信在市場持續增長的情況下，有一定的生意，但品牌價值好似一般，產品價格自主能力不算強。
中國白銀集團（00815）其實不錯，近年國際銀價下跌了7成，但佢盈利無跌到，但我仲未仔細分析佢的生意模式，暫不能下太多定論。
靄華押業（01319）市場獨特，有其生存的空間，股東權益回報率甚高，證明業務頗為好賺，但要仔細分析其放貸類別的組成，評估有甚麼風險，因為當遇上某類型的金融危機，就會造成較大的損失。這股建議你不要大注。
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Q170：請問年報睇什麼較重要?
龔成：主席及管理層對剛過去一年的回顧，展望，以及企業的發展策略。之後就是損益表及資產負債表。
如再深入睇就要睇現金流量表，以及財務報表的附註，更進一步就是睇幾年的年報。我自己會睇5年，深入睇最近1年。
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Q171：成哥，坊間很多畢菲特的書籍，但很多都不是畢菲特本人寫, 都要其他人代入畢菲特的角色寫。所以想問你覺得那一本比較好?
龔成：《解讀巴菲特》不錯的。而《巴菲特寫給股東的信》是巴郡年報中，集合畢菲特寫的部分，這是真正畢菲特自己寫的集合
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Q172：當我地買入高息股後，如派息減少或停止派息，應否賣出？謝意見！
龔成：這要看企業的本質，例如美聯在2010-2012年都有派息，雖不記得當時的息率，但派息比率當時很高的。但在2013及14卻沒有派息，若為股息當然要沽出，因這企業的本質並不穩定，所以不合符原則。
因此，行業與企業本身，是有否持績股息的根本，所以除分析一向的派息政策外，更要分析企業的本質。
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Q173：龔成兄，小弟留意了中國旺旺(00151)不錯。但深入分析能力不足。請龔兄俾啲尃業意見。唔該晒你
龔成：旺旺在內地有一定的品牌。而有歷史及領導地位的產品，是米果類，在乳品及飲料類，其增長及確立市場是較近年的事。
雖然借原有品牌力量去銷售，產品銷量亦很好，但始終時間仍不算長，加上近年奶業市場高速增長，究竟是品牌作用，還是只是乘市場擴充之勢，產品才有如此結果，可能要多點時間去驗證。
而旺旺過半業務已集中在乳品及飲料類，由於近幾年乳品需求不斷上升，而不少大型乳業公司正加強下游業務，開發更多新產品，即是真正的競爭才剛剛開始，市場存在未知知數。而在2014年，旺旺的乳品業務收入增長放緩，亦低於管理層預期，因此接下來預期競爭將加劇，不確定性仍存在。
綜合各種因素，旺旺有不錯的品牌，吸引的毛利率及高ROE，的確是一隻不差的股，但近年開始依賴乳品及飲料類，而這方面的市場仍存有不確定性，故略帶風險，但整體而言，評價仍為正面。
中國的消費市場減弱，的確是一個不利因素。雖然這股不差，但以現時17倍市盈率來說，加上外圍的不利因素後，不能以便宜去形容，只能說合理價。市況仍會波動，就算入都要分段。
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Q174：龔成你好：上完你的投資倍升股課程，你在堂上講到港燈(02638)及香港中華煤氣(00003)，而家有啲問題想問下：
1.根據港燈於2014年12月報表，雖然見到佢總資產約1,100億，但同時總負債亦有約630億，咁大筆負債佢可以點還法？會唔會對佢日後派息比率有好大影響？
2.好似幾年後兩電會同政府傾利潤管制，普遍聲音要求降到9.99%以下，咁又會對佢盈利有乜影響？
龔成：1.絕大部企業都有負債，這其實問題不大，因為負債是創造回報的工具。大企業借貸成本不高，只要回報率比起息率高，借來的錢就能為企業賺更多的錢，有助提升股東的回報。加上港燈優質、規模大，更不用擔心。
因此，只要企業平衡借貸，不去得太盡，這就不會有太大問題，加上港燈這類穩建的企業，無論是生意還是過往的管理作風，都不會有問題。
至於還錢方面，其實不少企業都會用不斷發行新債、續借等方法去將貸款延期，只要無出現負債急增的情況，是可以接受的。當然日後加息會對企業有影響，但對港燈的影響只屬一般程度。所以，若你想入最好分注，讓加息前後能平均。
2.或多或少有影響，但不會太大，因為現時的利潤水平不是比這個數高很多，而且市場都反映這因素會發生。
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Q175：港燈及煤氣都係香港公用股，面對香港呢個已發展城市，好似增長動力不多？是否都要靠海外投資呢？
如果本人36歲，但唔太識買增長股，以上呢兩隻你會比較推薦那一隻？
龔成：港燈（02638）不會做海外的，因為電能（00006）做，李生分拆的其中一個目的，就是分好海外與香港，而港燈的確是沒有甚麼增長力的。
至於煤氣（00003），則會連同附屬公司港華燃氣（01083）發展內地業務，如天然氣項目、自來水供應、污水處理、新興環保能源等。所以較有潛力。
若你不是保守者，36歲的年輕人，偏向煤氣較佳的。
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Q176：你好，請問REIT是否繼ETF之後較穩定的投資？
龔成：可以咁講，房地產信託基金（REIT）的原理如同買樓收租，而規定要將可分派的90%收入作派息，故有一定保證。而租金長遠一定會上升，故長期持有不錯。
但要注意幾點，第一，房託分好多種，有商場、車位、酒店、寫字樓等，要分析內裡物業組成及質素。
第二，租金在中短期是可升可跌，當租金下跌會令分派減少，同時會令基金價格下跌。
第三，股票市場波動，股價上落可不少，分注入是上策。
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Q177：龔成，我在書店找不到你《80後百萬富翁》及《80後2百萬富翁》，是否無晒？
龔成：坊間仍有的，其實已再版，但部分書店賣完後未必立刻會補貨，我聽讀者講大眾書店《80後百萬富翁》及《80後2百萬富翁》有，你可找找，最好問問職員，相信這兩書不會再加印。
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Q178：中銀我在$31.9買了 但而家人民幣搞到佢drop得好勁 請問可以採取咩策略？洗唔洗放set止蝕位？定慢慢等佢升翻？盈富我都有貨。是否見恐慌就入呢？
你上堂講得好好。心理質素真係好重要又好難控制 ! 實戰真係有排學習。希望你可以俾小小意見。Thanks
龔成：中銀（02388）與盈富（02800）都可長線，不用太擔心。不過，由於中短期股市波動，你難免會面對心理上的壓力，相信這亦是學習，嘗試以平常心面對，因為投資者都是要很理性去分析的。
人地驚我地入，但要注意驚的程度只屬一般，所以要入都唔會多，仲要分注。
是否入市、入多少這些問題，除了看市況，也要看自身的資金情況，如果資金充足那就可以在出現恐慌時，看情況分注入。若資金不太多，就不要急著入市，除非出現大特價，十分恐慌的情況，例如沙士的絕望，金融海嘯時擔心工都無埋，這才會盡地去入。
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Q179：您好！請問1211今年有見過$40，這價算抵買嗎？
龔成：我認為是比亞迪（01211）在$40合理價，但不是便宜價。如你有追開我facebook post出來的買賣記錄，都見到2015年這股我只入了兩次，兩次都是股市恐慌而這股本質又無問題的時候，在$30以下的價位入的，所以$40屬合理。
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Q180：你好。其實我想問點解係香港賺錢咁難？係外國個個都好有成就 但係係香港個個都係樓奴，一生為供樓，而日本大部份人都係租樓 而樓價唔會升得咁快，香港想賺錢有咩其他方法？
龔成：因為香港人工與資產的相差比例最大，如果你有睇我書，都知人工係「加」，資產係「乘」，兩種完全唔同的模式運作，這在全世界都是，但香港就更誇張。
而最大問題係，大部分人嘗試以人工追資產，但這根本是兩種模式，追不到的。因為只有資產追資產才追到。
所以，如果係香港這個資產極貴的地方生存，只有利用資產，又或是「乘」模式的方法。例如利用投資工具，如股票、物業。又或做生意，成為一些專家，做銷售、建立團隊等，即是種種能以「乘」模式成長的收入來源，而不是單單依靠打工的固定人工收入。這才能以「乘」模式的收入去追資產。
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Q181：大陸不是打擊賭股咩？為何仍看重金沙？
龔成：因為我看的是3-5年，大陸打擊賭業，會對賭業短期不利，但有實力、現金充裕、仍保持投資發展的企業，例如金沙（1928），長期的價值仍在。
另外試試想，長期來說最平的價位，往往是最多壞消息、最恐慌的時候。但我強調我不估底，因賭業仍不景，所以會分注入。
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Q182：龔sir，之前傳巴菲特買入油股哦，有什麼看法嗎？也是分注嗎？謝謝！
龔成：其實我用的方法都是跟巴菲特模式的，不估短期波動，當出現平宜價就買入。
相信他認為油價已跌至平宜區，短期不知升價，但長期一定有上升。
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Q183：龔sir，請問什麼是分注買入？應該怎樣分注？
龔成：每個人與每隻股面都不同，無統一答案。例如將1注錢分成3注，每跌15%入1次。亦可以用時間去劃分，例如每3個月入1次，而每次買入時都會低於某價位才入。
若果以金沙的情況，預期財業仍可不景一年，所以將資金可在一年內慢慢入是其中一個策略。
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Q184：美國將慢慢加息，係咪會令大市跌好多啊？
龔成：加息已不是大因素，因為環球金融市場與經濟仍未向好，就算加息都只是形式上的，不會多。加上市場已預期了，所以影響會很有限。
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Q185：六福入唔入得過?
龔成：六福（590）是不錯的股票，但注意香港的零售仍會有一段時期未好轉，所以中短期預計股價都未必好，要有一定的心理準備。
當然，這股有長期價值，如打算長期投資，可作進一步觀察零售市道的發展，又或以長期分注為策略，例如每2、3個才月入一次，持續一年。記住，是將一注資金分成多注。
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Q186：你好，龔成，請教一下，你覺得樓市未來3，4年將會如何？人仔跌，美元走強，股市急跌，中國經濟保不到7等等，咁多壞因素，會令樓市跌嗎？
龔成：從外圍因素看，樓市會回落，但從香港自身的供需情況，又難以令樓價大跌。所以，個人估計回落的幅度不會多，因為每次跌多少少，就會有不少需求去買入，除非加息的力度好大，否則跌極有限。
這麼多壞因素會令股市跌，但股市除因這些因素令下跌外，也會因人為的情緒因素，恐慌因素而下跌，而往往這種恐慌比實際的因素跌得更多，這往往是價格比價值平的時候。
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Q187：你好 想請問一下你對536 貿易通ge睇法？
龔成：貿易通（536）無特別研究過，佢做電子服務供應商，促成貿易，方便客戶與有關當局打交道，佢係首家獲政府委任，在香港提供有關官方貿易文件的政府電子貿易服務的公司。
如果你有做開貿易生意，相信會較易分析此股，易較易預計到佢之後的盈利。其實呢間企業的生意算穩定，但睇翻之前幾年的業績，生意見唔到有增長，盈利都一樣無大變化。
不過優點係企業唔洗點投資，而賺得的錢大部分都用作派息，從收息的角度唔錯，不過現時息率只有7%，佢又唔係好大間公司，市值只有十幾億，比較之下，較大較穩健的港燈都有6.5%的息，所以以536的風險程度評估，我會認為如果有7.5%-8%息先有吸引力。
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Q188：最近買完煤氣0003，又再買銀行股0011。雖然買左恆生後升左d，但之後又跌低過買入價，如何是好？
龔成：其實不用太心急去入市，就算有資金都要慢慢分段，因為股市仍會波動，分多注入對你會較有利。要好好運用你的資金。
另外，只要係優質股，就唔好太著著重短期的股價波動，用埋學識平常心面對股價。
其實，你可用月供股票等方法，去慢慢吸納優質股，因為好難話等到跌先入，因為跌完又可再跌，與其不斷去估，不如用時期間上的策略去投資，這會來得更好。
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Q189：成哥,你覺得2313前景如何？
龔成：申洲國際（2313）雖然是中國大型的針織製造商，雖然回報率唔錯，不過本質以代工（OEM）形式運作。而這類代工模式其實往後的經營愈來愈難，因為成本上升，同時有唔少大客難以難以轉嫁，令自身的毛利下降。
申洲主要生產針織服裝產品，包括休閒服裝及運動服裝，以及其他針織產品如毛毯。其實為左減低成本，申洲已將部分廠由中國搬到柬埔寨，但亦正反映中國優勢愈來愈少。長期毛利率難以增加。評價一般。
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Q190：平安和中移動還可以買嗎？還有比亞迪！為何市盈率那麼高？
龔成：中移動（941）、比亞迪（1211）兩隻都不差的，有一定質素，但中國經濟轉弱，中國相關股票會較波動，但只要是長線及分注入就可
比亞迪是潛力股，看市盈率去評估並不適合，要睇前景，睇發展。這股我大部分貨都在$20以下，若這次回到$30以下，都會增持的。
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Q191：恆生股價如何？領展同港燈仲未到價入
龔成：恆生（0011）不錯的，但增長程度中等，收息角度可。
領展（823）同港燈（2638）都係防守性強的股票，再跌有限，都是熊市是的選擇。
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Q192：請問27定1928如何選擇？
龔成：銀娛（00027）的潛力較大，佢投資咗好多係氹仔，加上發展橫琴區，同氹仔一河為隔，兩邊以類似合併發展的形式，如果呢個概念可行，潛力不少。不過投資大，風險會較高。
而金沙（01928）則較為穩健及有實力，加上外國有多年經營賭場經驗，面對逆境能力較強。其實兩隻都不錯，而較穩健的我選了金沙。
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Q193：你還持有六褔嘛？現在很低但零售業前景好似麻麻。
龔成：雖然我在$1.4買，但已沽出多年。但我認為此股有質素，不過零售的確弱，中短期仍未得，但長期仍有價值，因為六福（00590）有品牌、行業有一定毛利、自由行終會回復正軌，雖不如之前的高速增長。
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Q194：龔sir，請問中銀香港現時如何，有什麼看法？謝謝!
龔成：中銀香港（02388）係咁多隻銀行股中，較好的一隻，因為佢的地位好獨特，有特有優勢。首先佢係香港3間發鈔銀行之一，而3家中現時佢算最好。
另外，佢唔止有中行（03988）照住，還是獨有是的香港人民幣結算行，有獨有優勢。但都是那一句，這是長期分析，短期銀行股仍波動，宜分注。
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Q195：龔sir, 請問388 & 939 現時如何,有什麼看法？ THANKS
龔成：港交所（00388）係優質股，獨市生意，長期盈利成增長趨勢，但盈利源自股市成交，而股市的成交是週期性的，所以股價一定會好波動。
建行（00939）則是穩健型，派息不錯，雖然內銀回落不少，但都有一定實力的，不過增長有限，加上有壞帳問題，不宜太大注。
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Q196：請問國際油價及天然氣下跌，對3號煤氣盈利及派息送紅股會否有影響？ $12有可能嗎？ Thanks
龔成：這反而會令成本下降，因煤氣（00003）有不少業務都是做零售的，這與油公司的原理相同，油價升時加價，油價跌時減少少，轉嫁給消費者。所以這些壟斷事業的企業，可說是穩賺的，煤氣難見$12。
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Q197：請問買恒指好啲, 定恒生好啲, 謝謝
龔成：恒生(00011)是單一股票，風險會比一個組合為高，所以以恒指為組合的盈富（02800），就會較低風險。
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Q198：你好，想問你覺得讀degree 對人生有沒有用，例如沒打算在公司升職上打滾，應該留有資金，在自己的人生中作戰鬥，例如生活和炒股，甚至買物業，還是這刻用來讀一個課程，兩者你覺得那個較有用？
龔成：如果你有明確嘢想讀，又或已鋪好條路，而讀既野又相關，咁當然係讀。但見你的情況，沒有特別的方向，以及明確目標想讀的科，咁就唔好為讀而讀，呢個係浪費金錢同時間。最好的方法是先找到自己想行的路，一路行一路找相關的野去讀，作用會較大，而我建議實用性多於形式上的課程。
如有資金剩，其實可試試做生意，因為真係學到好多野，仲有機會幫你找到另一條出路。至於投資方面，我建議做的是投資，卻不會建議你去炒賣，投資是穩建地長期增值。無興趣研究可買基金等，有興趣可到坊間的投資課程學下野。
其實學野唔一定要讀degree，坊間好多短期課程可以讀，幾百蚊都有，讀多啲唔同類型課程，可易啲找到自己的路。
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Q199：成，想請教一下, 港燈(02638)的投資價值如何？能否持續派高息？
龔成：由於港燈與政府有《管制計劃協議》，因而利潤被限制，但從另一角度，其實是保證了港燈的利潤，因為只要在規定下所獲得利潤的上限裡就可以，而某程度來說，是擁有加價的權利。因此，在過往電能數據中分析港燈的業績，雖然10年的售電量幾乎不變，雖然燃料成本多年來呈上升，但港燈的賺錢能力只是有增無減。
即是說，港燈有成本轉嫁的能力，由於業務穩定，這就會令盈利呈平穩上升的形態，由於要全部分派作股息，因此股息亦會呈這種穩定，而且平穩上升的形態。
因此，基於本質穩定，而且預期往後的股息都能穩定這因素，港燈能成為一隻理想的收息股，不過近期股價不斷創新高，或者要等等。
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Q200：阿sir，港股年初由高位下跌了數千點，更跌至20000點..這就是您教導的恐慌嗎？
龔成：如果沙士為10個恐慌，金融海嘯就有8個，年初港股近20000點我認為也只有3、4個。
恐慌，我會入市，但3、4個只會小注入。不過，唔係話一定要落到10個恐慌先會上返去。因為個市要幾時上返無人知，我亦唔會估。
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多謝各位提問，若然你有問題想向本人發問，可在本人的facebook專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox我，但要注意如無特別聲明，我有可能將問答放上網的，當然，我會將發問者的身份，以及有關個人的部分刪去。
另外，由於提問人數眾多，見諒我無法即日回覆，如果是普通的提問，預我起碼要3天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要1星期才能回覆，希望各位能諒解。
