金髮女孩股市 童話終結 市場波動再現

金髮女孩股市 童話終結 市場波動再現

投資】金髮女孩是一個童話故事,也經常用來描繪經濟狀況,當說到金髮女孩經濟,意味經濟狀況剛剛好,不太熱不太冷,通脹溫和而經濟則平穩增長,這狀況最有利於股市。

撰文:陳錦興|圖片:新傳媒資料室、photoAC、unsplash

新的一年,先祝大家投資有道,事事順遂!

2017年,全球經濟同步恢復增長,利率剛剛回升並不過高,企業盈利全面復甦,當時全球股市就是進入金髮女孩股市,波幅平穩,對突如其來的事也處之泰然,投資市場非常淡定甚至略有自滿的表現。

不過,童話始終是童話,股市始終要回歸現實,風險、不確定及頻繁的波幅再成常態,而且會延續至2019年。

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中港股市掀拋售風

2019年第一個交易日,市場波動再現,中港股市再起拋售風潮,起因源於內地經濟數據疲弱,顯示經濟在加速放緩。

繼官方的製造業採購經理指數(PMI)跌破50,反映民企製造業盛衰的財新PMI,12月報49.7,由於未來數月是製造業的淡季,預料數據難有起色。

在內地經濟趨弱的大環境下,投資者取態預期更保守,特別是首季,不明朗因素還未消散。

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然而,2019年的港股也並非全無值得憧憬之處。首先,雖然經濟的放緩是不爭的事實,而香港夾在大國之間的弱勢亦是顯而易見。

但2018年港股已由高位回落,風險因素有所釋放,無論是市盈率及市賬率的估值也回到更合理的水平。

加上港府財政基礎穩健,有能力在經濟轉弱時進行逆週期措施,如增加投資及刺激消費等,香港的經濟不會太壞。

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再者,最新的跡象均顯示,中美在3月前達成貿易協議的機會正在上升,因環球經濟形勢的不利發展,已逼使兩國決策者必須作出適度的妥協及調整,故此預期中美貿易摩擦不會再惡化。

同時,美國聯邦儲備局已注意到市場對其政策取向的關注,不單是加息次數,也有量化緊縮(QT)的安排,估計現時每月500億美元縮減資產的規模也有機會暫停。

若如是,全球股市將獲得喘息空間,有利尋底及展開反彈。

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2018年,恒生指數高低波幅約9,000點,點數計較2015年「大時代」崩盤及2011歐債危機多,但幅度則有所不及。

這反映2018年是一輪經濟週期的調整,並非新危機,只要大國經貿政策調整合宜,市場信心還是有可能穩定下來。

假如2019年不再是一個完全不按牌理出牌的年份,股市的波幅是有機會收窄;恒指首季或先尋底下試23,000點,待不明朗因素淡化後,以正常恒指6,000點波幅推算,全年高位有望達29,000點。

股市本身就是駕馭風險的遊戲,金髮女孩的超溫馴市況實可一不可再,謹慎應對風險,耐心捕捉機會,積極迎接2019年。

 

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編接:作者從事証劵研究超過15年,現於多份報章、雜誌撰文,並在電台、電視台及財經網站等媒體談股論市,樂於發掘新觀點,提出新角度。

延伸閱讀:2019年投資宜先守後攻 用平均線判斷熊市幾時完

投資】正式踏入2019年,在此恭祝投資者在新一年發大財。週三(2019年1月2日)恒生指數先急跌逾700點,週五(4日)竟反彈561點。正常道指急跌超過600點,恒指竟應跌不跌。箇中迷團終於解開,就是中國人民銀行宣布降準1個百分點,釋放15,000億元人民幣流動性。然而,每次 「放水」後中港股市均見調頭回落,港股短線反彈過後,後市彈散格局不變。

撰文:Smart ED編輯部|圖片:unsplash、新傳媒資料室

注意環球經濟衰退風險

如果市場對人行放水的反應和2018年各次 「放水」相若,雖則短線有利投資氣氛,惟相信在不久之後中港股市再現散水潮。

因為內地放水後,對人民幣匯價構成壓力,後者的負面影響隨時會將放水的有利因素消弭於無形。

撇除「放水」,2019年投資者要注意環球經濟出現衰退的風險。

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近月債券投資者重新部署,沽短期美國國債,買長期美國國債。

導致短息升、長息跌,孳息曲線開始偏向平坦,極有機會在年內出現倒掛。

根據歷次數據,美國孳息曲線倒掛後就會出現經濟衰退。

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內地製造業步入收縮期

美國作為全球經濟火車頭,倘當地經濟出現衰退;

加上內地製造業已經步入收縮期,香港經濟勢在2019年陷入寒冬,港股亦不會有好表現。

值得一提的是,2019年為上世紀1929年華爾街大股災的90週年。

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有分析指1929年10月道瓊斯工業平均指數開始急跌,與當時美國國會辯論《斯姆特—霍利關稅法案》(The Smoot-Hwaley Act)有關。

這個法案將20,000多種商品關稅提升至歷史最高水平。

當時這個法案的初衷是為美國勞工製造就業機會。

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投資宜先守後攻

然而,導致美國進出口金額驟跌50%。

環顧今次中美貿易戰,如美國總統特朗普落實對內地徵收25%關稅,同樣會導致內地以致全球經濟衰退。

對2019年的投資策略,投資者不妨先守後攻,撥出部分資金做定期存款,投資美國國債也可做到保本增值。

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2018年9月15日「編者話」介紹投資美國長債的交易所買賣基金(ETF)。

當時iShare 20+Year Treasury Bond ETF(美股代號:TLT)的單位價格處於118.55美元,現時已經升至123美元,可見美國國債為逆市投資綠洲。

事實上,2008年爆發金融海嘯,美國國債為少數錄得正回報的資產。

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善用平均線

當然,正如《股壇作手回憶錄》提及,股市提早反映六至九個月實質經濟狀況變化。

換言之,經濟情況仍然相當惡劣情況下,股價有可能搶先調頭回升。

故普羅投資者無可能捕捉最低位入市,倒不如善用平均線去判斷熊市何時結束。

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例如「美股隊長」吳瑞麟以10週線升穿40週線時,代表熊市結束,可以重新入市。

現時恒指的10週線處於25,974點,仍然大幅低於40週線的27,979點。

即使40週線在現水平不變,恒指要再升多2,000點才算重新步入牛市;

否則,投資者太早入市,反而有機會跌入熊市期間的反彈陷阱。

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