金髮女孩股市 童話終結 市場波動再現
撰文：陳錦興｜圖片：新傳媒資料室、photoAC、unsplash
新的一年，先祝大家投資有道，事事順遂！
2017年，全球經濟同步恢復增長，利率剛剛回升並不過高，企業盈利全面復甦，當時全球股市就是進入金髮女孩股市，波幅平穩，對突如其來的事也處之泰然，投資市場非常淡定甚至略有自滿的表現。
不過，童話始終是童話，股市始終要回歸現實，風險、不確定及頻繁的波幅再成常態，而且會延續至2019年。
中港股市掀拋售風
2019年第一個交易日，市場波動再現，中港股市再起拋售風潮，起因源於內地經濟數據疲弱，顯示經濟在加速放緩。
繼官方的製造業採購經理指數（PMI）跌破50，反映民企製造業盛衰的財新PMI，12月報49.7，由於未來數月是製造業的淡季，預料數據難有起色。
在內地經濟趨弱的大環境下，投資者取態預期更保守，特別是首季，不明朗因素還未消散。
然而，2019年的港股也並非全無值得憧憬之處。首先，雖然經濟的放緩是不爭的事實，而香港夾在大國之間的弱勢亦是顯而易見。
但2018年港股已由高位回落，風險因素有所釋放，無論是市盈率及市賬率的估值也回到更合理的水平。
加上港府財政基礎穩健，有能力在經濟轉弱時進行逆週期措施，如增加投資及刺激消費等，香港的經濟不會太壞。
再者，最新的跡象均顯示，中美在3月前達成貿易協議的機會正在上升，因環球經濟形勢的不利發展，已逼使兩國決策者必須作出適度的妥協及調整，故此預期中美貿易摩擦不會再惡化。
同時，美國聯邦儲備局已注意到市場對其政策取向的關注，不單是加息次數，也有量化緊縮（QT）的安排，估計現時每月500億美元縮減資產的規模也有機會暫停。
若如是，全球股市將獲得喘息空間，有利尋底及展開反彈。
2018年，恒生指數高低波幅約9,000點，點數計較2015年「大時代」崩盤及2011歐債危機多，但幅度則有所不及。
這反映2018年是一輪經濟週期的調整，並非新危機，只要大國經貿政策調整合宜，市場信心還是有可能穩定下來。
假如2019年不再是一個完全不按牌理出牌的年份，股市的波幅是有機會收窄；恒指首季或先尋底下試23,000點，待不明朗因素淡化後，以正常恒指6,000點波幅推算，全年高位有望達29,000點。
股市本身就是駕馭風險的遊戲，金髮女孩的超溫馴市況實可一不可再，謹慎應對風險，耐心捕捉機會，積極迎接2019年。
編接：作者從事証劵研究超過15年，現於多份報章、雜誌撰文，並在電台、電視台及財經網站等媒體談股論市，樂於發掘新觀點，提出新角度。
延伸閱讀：2019年投資宜先守後攻 用平均線判斷熊市幾時完
【投資】正式踏入2019年，在此恭祝投資者在新一年發大財。週三（2019年1月2日）恒生指數先急跌逾700點，週五（4日）竟反彈561點。正常道指急跌超過600點，恒指竟應跌不跌。箇中迷團終於解開，就是中國人民銀行宣布降準1個百分點，釋放15,000億元人民幣流動性。然而，每次 「放水」後中港股市均見調頭回落，港股短線反彈過後，後市彈散格局不變。
撰文：Smart ED編輯部｜圖片：unsplash、新傳媒資料室
注意環球經濟衰退風險
如果市場對人行放水的反應和2018年各次 「放水」相若，雖則短線有利投資氣氛，惟相信在不久之後中港股市再現散水潮。
因為內地放水後，對人民幣匯價構成壓力，後者的負面影響隨時會將放水的有利因素消弭於無形。
撇除「放水」，2019年投資者要注意環球經濟出現衰退的風險。
近月債券投資者重新部署，沽短期美國國債，買長期美國國債。
導致短息升、長息跌，孳息曲線開始偏向平坦，極有機會在年內出現倒掛。
根據歷次數據，美國孳息曲線倒掛後就會出現經濟衰退。
內地製造業步入收縮期
美國作為全球經濟火車頭，倘當地經濟出現衰退；
加上內地製造業已經步入收縮期，香港經濟勢在2019年陷入寒冬，港股亦不會有好表現。
值得一提的是，2019年為上世紀1929年華爾街大股災的90週年。
有分析指1929年10月道瓊斯工業平均指數開始急跌，與當時美國國會辯論《斯姆特—霍利關稅法案》（The Smoot-Hwaley Act）有關。
這個法案將20,000多種商品關稅提升至歷史最高水平。
當時這個法案的初衷是為美國勞工製造就業機會。
投資宜先守後攻
然而，導致美國進出口金額驟跌50%。
環顧今次中美貿易戰，如美國總統特朗普落實對內地徵收25%關稅，同樣會導致內地以致全球經濟衰退。
對2019年的投資策略，投資者不妨先守後攻，撥出部分資金做定期存款，投資美國國債也可做到保本增值。
2018年9月15日「編者話」介紹投資美國長債的交易所買賣基金（ETF）。
當時iShare 20+Year Treasury Bond ETF（美股代號：TLT）的單位價格處於118.55美元，現時已經升至123美元，可見美國國債為逆市投資綠洲。
事實上，2008年爆發金融海嘯，美國國債為少數錄得正回報的資產。
善用平均線
當然，正如《股壇作手回憶錄》提及，股市提早反映六至九個月實質經濟狀況變化。
換言之，經濟情況仍然相當惡劣情況下，股價有可能搶先調頭回升。
故普羅投資者無可能捕捉最低位入市，倒不如善用平均線去判斷熊市何時結束。
例如「美股隊長」吳瑞麟以10週線升穿40週線時，代表熊市結束，可以重新入市。
現時恒指的10週線處於25,974點，仍然大幅低於40週線的27,979點。
即使40週線在現水平不變，恒指要再升多2,000點才算重新步入牛市；
否則，投資者太早入市，反而有機會跌入熊市期間的反彈陷阱。
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