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內險股跌跌不休 港股開局強弱分明

投資

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投資】今年恒生指數開局窄幅上落,但成分股強弱分明,地產股獨領風騒;內險股卻跌跌不休。事實上,投資者去年底已朝着中、美債息下降這個主題作出部署,只是債息跌幅較想像為快,以致息口受惠及受累者的表現非常兩極。

撰文:周梓霖 | 圖片:新傳媒資料室、unsplash

筆者開局暫時欠缺運氣,主力部署內險股,因內地國債債息持續下滑,市場開始擔心新資金未來投資回報率會下降壓力。

現時,內險股長期投資回報率設定於5厘,投資資金放置於債券及股票比例大約為7:3,故此債券息率高低會直接影響內險股投資成績。

債息跌令內險股受壓

內地十年國債息率由去年12月中的3.4厘,急跌至本週3.14厘水平,為內險股帶來壓力。

既然債券息率低迷,餘下就只能靠股票。惟去年A股表現熊絕全球;H股表現亦未見太好,股票亦難望突圍。

內險股管理資金,以萬億元人民幣為單位,回報率下跌1個百分點的差別是百億元人民幣,可見市場擔心是有其道理。

另一方面,不得不佩服市場如此有效率,債券息率貼近3厘水平,反映市場估計內地未來一段時間內,會採取寛鬆貨幣政策。

事實上,市場的預測神準,上週五(1月4日)港股收市後,人民銀行宣布分兩次,共降低存款準備金1個百分點,釋放大量資金救市。

今輪內險股於強弱互易戰之中,暫時先敗一局,是不幸被宏觀利率下調的預期所打擊。

持有內險股暫時可按兵不動,畢竟內地十年債息已跌近3厘心理關口;

美國十年債息再跌亦很接近美國聯邦儲備局貼現窗利率;

加上內險股估值亦大幅下調,現價減持便容易出現「左一巴、右一巴」的情況。

在投資上,最難分辨的是運氣及實力,究竟贏錢是行好運還是實力強?究竟輸錢是行衰運還是實力差?

從振興經濟主題選股

如果用玩撲克做作為比喻,便可簡單地明白分別所在。

如果因為荷官的派牌令你勝算上升或下跌,這是運氣;如果因為你的「加注」或「跟」的決定,而令勝算上升或下跌,這就是實力。

這放在投資上,出現機會率低的市場事件,而令你勝算上升便是運氣好; 而因應投資者的決定,而令投資回報,相比不作這個決定為高,便是實力好。

其實,這次中、美債息下降速度較想像為急,開局時間未夠半個月就有如此大反應,買了地產股是行了一個新年小運。

不過隨着債息下移,跟債息敏感的板塊價值重估,預計已完成七七八八,現時因為減持或加注的決定,而令未來投資回報上升或下跌就是實力。

說回市況,暫時大部分經濟數據向淡,1月初,亞洲區製造業數據就是其中例子,但同時中央開始重視經濟下滑風險,不斷推出補貼、減稅、「放水」,以刺激經濟。

在此消彼長下,指數短線表現料窄幅震盪,但股市分化程度會加劇,政策受惠股的升幅可以相當顯著,未來可朝着振興經濟這個方向選股。

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