【投資有道】6厘息贏盡體育用品股 361度業績理想 追落後之選

【投資有道】6厘息贏盡體育用品股 361度業績理想 追落後之選

投資有道】內地經濟下行壓力增加,中央扭盡六壬擴大內需,近日更瞄準體育產業。消息帶動相關股份股價攀升。當中,361度(01361)表現相對滯後;加上息率高達6厘,跑贏一眾同類股份,在國策加持下,未來極具追落後空間。

撰文:Smart ED編輯部|圖片:中新社、unsplash、新傳媒資料室

國家體育總局與國家發展和改委員會,早前聯合印發《進一步促進體育消費行動計劃(2019-2020年)》,目標到2020年,全國體育消費總規模達到15,000億元人民幣;人均體育消費支出佔消費總支出的比率上升。

該計劃提出七大重點任務,當中包括推動體育用品消費、打造主題鮮明的體育消費活動品牌、建立健全體育消費政策體系等。

此外,計劃亦會透過政府購買服務等途徑,引導及支持體育企業提供更多適應群眾體市消費需求的產品、服務;免費或以低價供市民使用公共體育館、提供消費券等,支持及促進群眾的體育消費。

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據《2017年國家體育產業總規模與增加值數據公告》顯示,內地體育產業總規模已經從2013年的11,000億元人民幣,提高到2017年的22,000億元人民幣;體育用品和相關產品製造佔比逾半,達13,000億元人民幣。

其實自2014年起,內地一系列針對體育產業及賽事的措施相繼出台,帶動了體育用品行業急速增長。

據國務院當時發表的《關於加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》,呼籲提升全國體育產業總規模,至2025年超過50,000億元人民幣。

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產業規模目標50,000億

預計2018年體育產業增加值佔全國國內生產總值(GDP)比重將逾1%,體育消費接近10,000億元人民幣,雖距離2025年的目標尚遠,但體育產業潛在增長空間龐大,卻是不爭事實。

市場分析認為行內不少項目的盈利模式正值摸索階段,產業潛力未完全爆發,未來在國策支持下,實現「50,000億」目標的機率仍然極高。而體育用品及服裝企業將可受惠,尤以內地本土領先品牌的優勢最大。

Euromonitor資料顯示,內地服裝及鞋類首十大企業的市場佔有率,2016年已升至10.4%,惟仍較美國和日本的17.8%和25.2%為低。換言之極具進一步提升空間。

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361度乃內地四大知名運動品牌之一,集品牌、研發、設計、生產、經銷於一身的綜合性體育用品公司,鞋履、服裝和配飾產品為集團三大核心產品,另亦積極拓展童裝業務。

集團1月14日公布2018年第四季度營運概要,主品牌產品的零售額(以零售價值計算)與2017年同期持平;童裝品牌產品按年則有低雙位數百份比增長。

管理層預期,2018年全年將錄得高單位數的收入增長。

國元證券表示,361度主品牌在2018年第四季的銷售與2017年同期持平,略低於預期;童裝板塊銷售持續增長,訂貨會也錄得高單位數增長,連續16季錄得改善。

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中期業績表現理想

該行又指出,銷售層面的增長較訂貨會的高,反映市場反應良好並具上升勢頭,預計童裝業務在2018年整體可錄得低雙位數銷售增長。

主品牌表現雖略低於預期,但鑒於童裝業務維持增速,毛利率持穩於41%至42%;利潤率保持18%至19%;銷售及一般行政(SGA)開支比率預計為21%至25%。國元仍然看好361度的基本面。

國泰君安則認為,361度的表現差於預期,核心品牌產品的零售銷售額按年持平,屬過去四年中的最差增速,給予「中性」投資評級;目標價下調至2.03元。
361度2018年度中期業績表現理想,純利3.35億元人民幣,按年升5.3%;收入30.1億元人民幣,按年升7.8%。

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毛利12.5億元人民幣,按上年升6%;另派發中期息0.076元,較2017年度同期的0.07元高8.5%。

三大核心產品中,配飾的營業額較去年同期大增37.9%,主要由於平均批發售價增加56.5%,抵銷按年減少了12%的銷量;鞋類和服裝的收益則分別微升4%和8.1%,達13.62億和12.09億元人民幣。

童裝業務貢獻12.1%營業額,達3.64億元人民幣;增長率18.8%,主要受益於已售件數及平均批發價同升,增幅分別為6.4%及11.8%。

期內,361度舉辦了兩次訂貨會,並錄得理想增幅,鎖定集團童裝板塊未來收益增長;在可支配收入急升以及一孩政策放寬下,該業務料將維持快速增長。

361度除主打內地市場外,歐美及台灣等地亦有近3,000個銷售網點,期內又成功進軍澳洲市場,國際業務佔集團收益1.5%。

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6厘息跑贏同類股

自中央「加碼」力谷體育產業消息公布後,內地龍頭體育用品股備受追捧。

以本週五(2月1日)收市價計,特步國際(01368)和李寧(02331)在2019年均告上升約17%;安踏體育則(02020)升7.7%。

361度股價雖由2018年底收市的1.61元,上升至今年1月中最高1.89元,但就受累於第四季營運數據欠佳,急挫回1.6元水平。

本週四(1月31日)361度重現升勢,惟週五又告回落,收報1.63元,今年持平,明顯落後。

基於體育產業大環境前景明朗,集團業務亦穩步向前,股價大有追落後條件。

何況去年度每股派息0.106元計,361度現價息率高達6厘,遠勝其餘同類股的2至4厘水平。

本年度全年派息估計亦可望有增長,投資者應該把握機會趁低吸納。

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