【金融科技】區塊鏈應用多元化 證券型代幣釋放資產價值

STO成區塊鏈產業的新勢力

證券型代幣發行在香港還是嶄新概念，其目標是在合法合規的監管框架下，透過代幣發行將非流動資產變成流動資產。這些代幣發行背有股票、債券、貸款等資產支持，可被理解為電子證券。

STO與ICO的概念相似，同樣涉及代幣發行。

不過，STO區塊鏈技術平台Liquefy創辦人賴譽芹指出，有別於ICO，STO投資者知道自己手上持有甚麼資產，及該資產價格受甚麼因素影響。

STO最顯著的特點是它所發行的代幣是具有證券屬性，背後需要有相關資產支持，如公司的收入或股份，相當於現實世界的資產，而且同樣需要受證券法所監管。

現時最有名的加密貨幣為比特幣（Bitcoin）和以太幣（Ether）等，並沒有像STO的架構，賴譽芹指，投資者不知道比特幣背後等於甚麼資產，其價格變動只是投資者炒供求。

在ICO的架構下，投資者擁有個別公司發行的代幣，也不等於擁有公司的股權，即使公司日後發展不錯，也不代表投資者手上的代幣價值和作用有所增長。

因此投資者難以保障自己權益，政府同樣也難以保障投資者。

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保障股東權益

未來STO將成為一個趨勢。第一是證券型代幣可以令資產具可分割性，畢加索名畫可能索價100萬美元，並不是有那麼多人可以負擔得起。

惟利用區塊鍵技術，在合法合規的情況下把名畫的擁有權分割成不同等份，投資者便可用較低的價錢參與名畫買賣。

第二是流動性，現在有些資產市場欠缺流通性，因為交易過程涉及太多費用。

如每次改動股東名冊時，需要到律師樓更改擁有權，如果想買賣住宅單位，也需要律師協助並簽署很多文件，難以像股票市場，㩒個按鈕便能買賣。

未來利用STO，投資者便可在高透明度，繁複步驟減少及合規的情況下買賣，同時又符合法律程序。

第三是不能刪改，傳統的私人公司有股東名冊，但如果將私人名冊放在計算表上，有可能會被刪改，但將股東名冊放在區塊鏈上，無人能修改。

因此如果某人本身持有一間公司五成股權，沒有人可以刪改股權紀錄，令股東持股比重變成零；擁有權安全性大大提升。

現時STO技術主要應用在房地產上，如一間坐落於美國的豪華飯店「The St. Regis Aspen Resort」，便是以STO方法集資，它透過眾籌平台Indiegogo出售「證券型代幣」Aspen Coins ，讓投資者可以利用代幣（Token）的形式持有飯店一小部分的股權。

簡單來說，投資者可透過購買 Aspen Coins 來投資飯店，而且不需要太大的本金。

STO不能取代IPO

賴譽芹表示，最常見的非流動性資產形式為房地產，雖然房地產信託基金（REITs），某程度上已經讓非流動資產變成流動資產，但是他解釋，這些REITs都是投資一籃子的房地產，如果投資者只想投資特定物業，REITs達不到這個目標。

市場上有一些鎖定期較長的基金，如對沖基金，動輒需要四至五年的鎖定期。但在STO的概念下，投資者可以隨時離場。他指基金有時會一年計價一次，或者會在基金完結時才計價。

未來利用證券型代幣買賣對沖基金時，平台每一天都在估計基金未來表現，並在買賣價值上反映，運作像股票市場一樣，可以即時買出買入。

只要基金可以披露更多資料，便可以讓投資者作出買賣抉擇，最終也會反映在基金價格身上。

這些不動資產通常都是一般投資者難以接觸，通常只有高資產淨值人士才合符投資資格。不過有了STO，投資者不需要給予龐大金額，也可入場投資。

不少公司上市的原因是為了集資及增加流動性，不過引入STO時，便可早於首次公開發售（IPO）前達成該目標。

賴譽芹指，Uber以往一直希望上市，惟創始人和投資者手握的股權並不是流動，若利用STO可以提升套現並鎖定利潤。

有很多人在討論，STO最終是否會取代IPO，只因STO和IPO的目的，同樣為了集資及增加流動性。

圖片：unsplash

但是賴譽芹認為，目前只要STO的監管沒有完全明確時，大部分利用STO的機構都只會把目標放在專業投資者，因為IPO主要是對應零售投資者。

另外，上市除了幫助公司籌錢外，其實也是對商業模式和公司品牌的認可，所以他認為SPO並不能取代IPO。

賴譽芹笑言，未來STO就像個全新的金融市場，把一些不流動的資產在這個平台上賣出買入，它同樣需要經過持牌的金融機構來交易，因此STO才會比ICO更安全和嚴謹。

不過賴譽芹亦講到，因為STO是一種新技術，需要一些較前衛的金融機構才會考慮引入，現在已經有些房地產公司正在留意其潛力，相信STO需要2至3年才可以在香港真正應用。

一週焦點新聞

《2019-2020年度政府財政預算案》宣佈，加強拓展「創新科技」。

如用20億元推動再工業化成立「智慧政府創新實驗室」、預留55億元來擴建數碼港、與業界開發機械人科技開發，及醫療科技及專注人工智能（AI）平台、改善政府採購政策、加強開放政府數據、推出自家「轉數快」系統、資助本地大學更新校舍設施助科創，以及推動「中學 IT 創新實驗室」計劃等。

本港虛擬銀行牌照預計會在3月底前發放，小米夥尚乘傳將獲發虛擬銀行牌照，現時開始成立籌備小組，並暫時聘請約28名員工。

港虛銀發牌不設上限

香港金融管理局審批虛擬銀行牌照不設上限。

故早前有報道指，將會有六家虛擬銀行申請者入圍。相反，台灣只會發出兩個虛擬銀行牌照。

德勤中國管理諮詢合夥人冼君行指出，由於香港有大灣區概念，故人口及商機較多。

加上一帶一路，可以支持到更多虛擬銀行。而台灣也有為數甚多的金融控股公司，如果並非有特殊原因，發出太多虛擬銀行牌照，也會過度飽和。