逆回購─內地放水訊號

回購大家聽得多，意指上市公司在市場上購回已發行的股份，令總發行股數減少的方法。原來人民銀行既可透過回購這個途徑將資金抽離市場，亦可透過!#逆回購（Reverse Repurchase Agreement）#!向市場釋放資金。2011年5月3日，人行實行逆回購操作，變相向市場注入560億元人民幣資金。

查實逆回購是人行的放水訊號，進行逆回購後，不但令市場資金數額上升，更有機會接力下調存款準備金率，所以這個放水訊號，「缸」湖中人不可不知。

當市場缺水，隨時引發經濟下行風險。《股市操作手回憶錄》（Reminiscences of a Stock Operator）主人翁、「投資天王」利佛摩（Livermore）經歷1907年股災，其中一個原因是市場缺乏資金，股價一瀉千里。

逆回購操作兩部曲

所以，各國央行擁有各種法寶，隨時向市場注資，如美國聯邦儲備局有再回購協定（repurchase agreement）；人行則有逆回購。逆回購有操作兩部曲。首先，人行會暫停正回購，而所謂正回購代表人行向國內逾40家一級交易商（商業銀行），出售有價證券從而吸收資金。2012年4月底人行已停止正回購，此為2012年5月初逆回購作好準備。暫停正回購後，再由人行向約40家一級交易商購買他們手上的有價證券，變相向市場釋放資金，此為之逆回購。值得注意的是，逆回購是中央的放水訊號。2012年1月中旬的逆回購，最能說明這個情況。2012年1月全國13億人趕緊籌錢過大年，人行則在春節前，釋放了3,520億元人民幣，以舒緩資金緊張情況。之後，人行在2012年2月24日下調存備金率0.5個百分點，至20.5%水平，變相釋放4,000億元人民幣資金。及至2012年5月初，人行再實行逆回購，釋放了650億元人民幣。若這個放水訊號見效，應該在5月至6月初就會下調存備金率。不過，隨著人行接連釋放資金，有市場人士預期下調存備金率時間有所推遲。惟湯森路透中國固定收益市場展望調查顯示，多數人認為5月將會下調一次存備金率。由於市場估計在同年5月至6月初內下調存備金率的聲音仍佔多數，相信這個放水訊號將會繼續見效。