ESM再成歐盟救世主

ESM再成歐盟救世主

要聞:

無期望,往往反而會出現令人驚喜的反高潮。正如市場對歐盟峰會不寄厚望之際,卻突如其來以!#歐洲穩定機制(ESM)#!拯救出事銀行,刺激各地股市反彈。所以, ESM這個詞彙投資者不可不知。

ESM是解決歐債危機的永久機制,代替現行並屬於臨時性質的歐洲金融穩定基金(EFSF),前者放款能力高達5,000億歐元,預期2013年7月後正式運作。EFSF的放貸能力遠不及ESM,僅440億歐元,期間曾借出177億歐元予愛爾蘭;260億歐元予葡萄牙。值得一提的是,ESM的法律基礎,是由17個歐元區成員國簽署的ESM條約,所以須經各國國會核准始能生效。根據ESM日程表,條約須在2012年7月初獲歐盟各成員國認可。直至2012年7月6日為止,ESM機制僅得部分成員國國會核准。幸而作為歐盟領導人之一的德國,其國會已經核准了ESM條約。須盡快通過,全因牽一髮動全身,銀行體系出事,遲早會燒至歐元區各國。正如西班牙第三大銀行財困,馬德里政府被迫向國際貨幣基金組織(IMF)求助,市場擔心歐洲金融機構有火燒連環船的風險,有關行動間接令歐債危機惡化。因此,歐盟峰會最終容許ESM日後直接向財困的歐洲銀行注資,以減低金融系統的波動性。此外,歐盟峰會更容許ESM日後可以購買財困國家的政府債券,以降低財困國的再融資成本。ESM正式運作後,穩定金融系統風險的成效如何,還要拭目以待。惟ESM具有雄厚實力,以應付財困國家或金融機構上門求助。

伸出援手要過數關

根據設計,ESM擁有800億歐元的已繳資本(paid-in capital)及6,200億歐元的通知即繳資本,亦保證了ESM的5,000億歐元放貸能力。為何ESM放貸能力並非7,000億歐元?只因ESM日後有發債需要,須保留彈藥始有最高信貸評級。至於ESM何時始會出手救援?當歐元集團主席、IMF執行董事收到歐元區成員國的求助後,再由歐洲委員會聯合IMF與歐洲央行(ECB),考慮求助國財政狀況會否影響整個歐洲的金融穩定後,ESM始會發出援助。然而ESM援助是有條件的,就是受助國需要執行嚴格的節約計劃;貸款利率則是ESM融資成本加上2厘的息差。由此看來,向ESM求援的國家未來都要經歷節衣縮食的日子。ESM的放貸能力顯然較高,相信最終能夠穩住歐債危機局面,惟歐元區成員國國會能否及早核准條約,則是ESM最大隱憂。

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