息差概念兩面睇

滙豐控股（00005）及恒生銀行（00011）2012年7月30日公布中期業績，揭開藍籌業績高峰期的序幕。分析銀行股業績，少不了比併銀行息差高低。其實銀行息差至少包含兩個概念，當中淨利息收益率（net interest margin，NIM）的計算公式有別於淨息差（net interest spread），投資者千萬不要誤將馮京作馬涼。

淨利息收益率與淨息差同是量度銀行息差的指標，但兩者計算反映資料有別。2012年上半年滙控旗下滙豐銀行淨利息收益率為2%，淨息差則是1.89%（或厘）。恒生淨利息收益率是1.85%，淨息差則是1.74%。由於公式不同，兩個數值亦不盡相同。淨利息收益率=淨利息收入÷平均生息資產淨息差=（利息收入÷平均生息資產）-〔利息支出÷（平均存款+平均借貸資金）〕所謂平均生息資產，即客戶存款的平均數。以滙豐銀行為例，2012年上半年的平均生息資產增加6%至2,419億元。

淨利息收益率看資金管理效率

一般而言，淨利息收益率這個指標較淨息差更為全面，事關前者反映銀行在資金管理上的效率。基本上，銀行擁有的資產可分為生息資產（例如貸款）與非生息資產（例如總行物業及分行網絡物業）。若銀行不將客戶存款轉借出去，或以向外借貸形式為銀行購買非生息資產融資的話，將令淨利息收益率下降。又或者銀行透過出售投資為購買非生息資產融資，則利息收入與平均生息資產將會下降，亦會令銀行淨利息收益率下降。相反，淨息差使用上有一定局限性，因淨息差不能反映銀行為本身的非生息資產融資的負面影響。值得留意的是，銀行股淨利息收益率、淨息差與中央銀行的加息週期同步邁進（見圖），對銀行業績反而有正面影響，看來加息不一定是壞事。