歷史存量保單買藍籌 平保得益最大

投資

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要聞:

中國保監會於2014年1月7日及8日連續兩日推出兩項利好內險及A股的政策,分別是允許保險資金投資創業板,以及啟動歷史存量保單投資藍籌股政策。市場認為新政對A股利好作用有限,反而內險股得益更大。

歷史存量保單是指1999年前發行的高利率長期人身保險產品。由於當時息率高企,保監會亦未設壽險預定利率上限2.5厘,保險公司可自行決定壽險利率,故當時的壽險利率十分高。其中中國平安(02318)於1995至1999年期間,壽險產品保證收益率達5至9厘;中國太保(02601)亦有4至8.8厘的保證收益率。然而,內地存款利率自1993年見頂後一直下滑,一年期存款利率由當時最高10.98厘,一直跌至2002年最低1.98厘;其後一直在2.2至4.2厘之間低位上落。該批承諾高利率回報的歷史保單卻因此出現利差虧損,成為保險公司的負累。

規模逾4,000億人幣

中保監即將啟動歷史存量保單投資藍籌股政策,允許符合條件的保險公司申請試點,將歷史存量保單的累積現金價值投資於A股中的藍籌股,投資比例由保險公司自行決定。至於藍籌股的標準,是指經營業績好、具有穩定且派息較高的股票。由於目前不少內地藍籌估值低,像內銀股股息普遍逾5厘,可讓歷史存量保單的利差虧損收窄。一旦內銀走出谷底,股價上揚,險企更可財「息」兼收。據內地保險業人士估計,1999年以前的歷史存量保單規模估計在4,000億至5,000億元人民幣,主要集中在中國人壽(02628)母公司、平保及太保等少數老牌內險公司。其中國壽母公司所佔比例最多,歷史存量保單估計高達3,000億元人民幣,惟這些保單並非上市公司的資產,故此新政對國壽盈利及股價並無影響。至於平保,由於是整體上市,歷史存量保單亦為上市公司資產之一。估計平保現存歷史存量保單規模約1,000億元人民幣,為內險股中最多,因此最受惠於新政。有市場人士認為中保監推出這兩項新政後,可刺激保險資金入市,穩定A股,但這未免太樂觀。

險企投資股票審慎

因為上證A股及B股市值共達14.5萬億元人民幣,4,000億元人民幣的歷史保單存量資金對龐大A股來說,實在是杯水車薪。另外,險企在投資方面亦向來謹慎,尤其是股票市場。2013年首11個月,內地保險資金運用餘額達74,600億元人民幣,當中44%投資於債券,投資在股票和證券投資基金僅得7,600億元人民幣,僅佔10.1%。惟保監會規定,保險公司在權益類投資的佔比最高可達25%,2014年更有望將比例提升至30%。意味險企手上其實還有逾10,000億元人民幣的資金可投放在股票市場,只是保險公司不願冒風險。由此可見,中保監所推的兩項新政,險企雖然得益,但對A股刺激作用有限,投資者在分析A股走勢時要多加留意。