壟斷行業的新股 中煙香港投資價值拆局|經一專欄|吳家順

壟斷行業的新股 中煙香港投資價值拆局|經一專欄|吳家順

【新股.經一專欄】筆者早前建議買入內房股,未知讀者有否買入?幸運地,當中部分內房股股價創新高。本週分析一隻新股中煙香港

撰文:吳家順|圖片:中新社unsplash、新傳媒資料室

新股—中煙香港的分析

新股—中煙香港(06055)是中國煙草總公司全資子公司,在香港負責資本市場運作及國際業務指定平台。即中煙香港是負責採購,然後加一個利潤率,例如毛利5%,然後銷售予內地的煙草公司。

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新股—中煙香港(06055)是中國煙草總公司全資子公司。圖片:unsplash

中煙香港在東南亞、台灣、香港及澳門煙葉類產品出口業務的獨家營運實體,主要從世界各地的原產國或地區,如巴西、美國、阿根廷、加拿大、非洲贊比亞等,採購煙葉類產品。然後向中煙國際銷售進口煙葉類產品,以轉售予內地捲煙生產企業。

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中煙香港在東南亞、台灣、香港及澳門煙葉類產品出口業務的獨家營運實體。圖片:中新社

貿易戰拖累收入倒退

公司會受累中美貿易戰,因煙草類是1,300種關稅項目之一, 故其於2018年下半年已停止向美國採購物料。因此2018年收入稍有倒退,由2017年的78億元,倒退至2018年的70億元。

貿易戰亦令公司2018年純利水平下降,筆者估計此情況,無可避免會反映在2019年的財務報表中。公司總銷售量於2016年為64,497噸;2017年為92,488噸;2018年為71,814噸。平均每噸煙售價於2016年為63,005元;2017年為59,332元;2018年為60,412元。

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公司會受累中美貿易戰,因煙草類是1,300種關稅項目之一。圖片:中新社

按2018年2.59億元的股東分派純利來計算,按上市後6.668億股總發售股份計算,即是每股盈利0.39元,以4.88元上市定價計,市盈率約12.5倍。

如要比較全球最大的煙草公司,美國上市公司菲利普莫利斯市盈率16倍,並有約6厘股息率作比較,筆者認為,中煙香港估值不算貴,也不算便宜。須知道,在內地要銷售煙草是壟斷行業,如果以壟斷因素來看,12倍市盈率是超值。

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在內地要銷售煙草是壟斷行業,如果以壟斷因素來看,12倍市盈率是超值。圖片:unsplash

相信並非啤殼股

新股短線股價的升跌,有時是受到短線的供求關係影響,筆者不知道中煙香港短線股價升還是跌。但可以肯定中煙香港不會是「啤殼股」,試問有誰可以控制國企來「啤」一隻「殼股」出來?

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新股短線股價的升跌,有時是受到短線的供求關係影響。圖片:新傳媒資料室

筆者不知這是利好還利淡因素,但只知道至少可以從正常的財務數字,及行業獨特性作分析、理解及判斷,似乎是可以留意股份。

看中煙香港招股書時,筆者學懂了一個新名詞,是「加熱非燃燒煙草製品」,由於並非吸煙人士,因此筆者對這名詞有點陌生,原來即是電子煙。

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「加熱非燃燒煙草製品」即是電子煙。圖片:unsplash

中煙香港上市後已爆升

由於筆者不是煙民,也非常討厭在一邊逛街,一邊吞吐,逼身邊人食二手煙的行為,跪求呼吸者,在自己家中、汽車,或自己的私人緊閉空間呼吸。

雖然合理分析在香港似漸式微,但總會有其他發揮作用的時刻,為筆者打入一支強心針。執筆時,中煙香港上市後股價已經爆升,還要追貨嗎?筆者認為,該公司具獨特性,值得繼續留意。

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筆者認為,中煙香港具獨特性,值得繼續留意。圖片:新傳媒資料室

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