大灣區最大民辦商科高等教育集團 中滙集團宜作中長線投資|經一專欄|新股分析

大灣區最大民辦商科高等教育集團 中滙集團宜作中長線投資|經一專欄|新股分析

【大灣區.中滙集團.投資有道】將於下週二(7月16日)上市的中滙集團(00382),按2017/2018學年商務專業總入學人數計算,是大灣區的最大民辦商科高等教育集團。

撰文:聶Sir|圖片:中新社unsplash

中滙集團紮根於廣州

目前,中滙集團營運兩間內地民辦高等教育機構,包括華商學院及華商職業學院,以及一間澳洲民辦職業教育機構澳洲國際商學院。集團旗下內地營運學校均深深紮根於廣州,身處大灣區重點城市,料將受到投資者的喜愛。

事實上,中滙集團已引入香港十大富豪家族基金持有的Ariana Capital作為基石投資者,總認購金額約2.1億元,佔是次全球發售股份多達25.94%;同時,集團的配售部在路演首天分已獲足額認購。

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中滙集團營運兩間內地民辦高等教育機構,包括華商學院及華商職業學院。圖片:中新社

中滙集團入學人數趨升

此外,中滙集團與其他教育股截然不同的是,專營大灣區商科高等教育,戰略重點是商務課程(如會計、金融、經濟學及商務英語)。目前旗下營運兩間民辦高等教育機構(華商學院及華商職業學院),以及一間海外職業教育機構(澳洲國際商學院)。

值得留意的是,澳洲國際商學院是自營的國際學府,由集團直接營運,是目前港股中少數具有直營經驗的高等教育企業,相信這對集團未來計劃在英國及新加坡市場,建立新學校提供良好的資源基礎。

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中滙集團與其他教育股截然不同的是,專營大灣區商科高等教育,戰略重點是商務課程。圖片:unsplash

截至2019年2月底半年度,集團旗下三所高等教育學院的總入學學生人數為32,693名,相對去年8月底止年度的32,217名,保持持續上升趨勢。其中,華商學院於2018/2019年度首六個月收入佔比最高(按招股書資料自2016年8月底以來,佔比一直在73%以上),達到75.9%至近2.67億元人民幣,同比增長超過13.9%。暗示商科學歷教育的需求殷切,所以集團有上調學費的空間。

過去三個學年及本學年的收入和利潤,均呈持續上升趨勢,令毛利率不斷擴大,從2016年8月底的43.1%,提升至今年2月底的47%,營運效益持續優化,相信與企業管治良好有關。

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商科學歷教育的需求殷切,所以集團有上調學費的空間。圖片:unsplash

至於股東應佔溢利,截至8月底止的15/16年度、 16/17年度及17/18年度,分別約9,089萬、1.3億及1.63億元人民幣,相對增長率為43.35%及25.36%;至於17/18年度及18/19年度的首六個月則約8,360萬及8,552萬元人民幣,增長率為2.3%。

跟上述數據出現很大差距,因為上市開支,撇除此因素後,18/19年度首六個月賺約1.06億元,同比增長27.07%,可見集團一直保持不俗的盈利增長。倘若18/19年度下半年與上半年度溢利相若,折合不少於1.89億元,相對集團上市時市值介乎24.8億至32.2億元,預測市盈率約13倍至17倍。

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中滙集團一直保持不俗的盈利增長。圖片:unsplash

市盈率反映招股價偏低

參考市值相若的卓越教育集團(03978)於上週四(4日)收市市值約20.31億元,市盈率約24倍,反映中滙集團招股價定位偏低。本週一(8日)截止孖展認購,認購額約2,121萬元,相對公開發售集資金額約8,050萬元,認購率僅約26倍。

筆者認為以招股價下限上市的機會較大;加上招股書列出中滙集團上市後,擬派發溢利約三成為股息,筆者認為上市後適合考慮買入作中長線投資。

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筆者認為上市後適合考慮買入作中長線投資。圖片:中新社

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