【美股分析】物聯網大趨勢創造商機 DXC積極轉型 估值嚴重偏低｜投資有道
撰文：Smart ED編輯部｜ 圖片：新傳媒資料室、unsplash、DXC網站圖片
物聯網大趨勢 增長顯著
資訊科技研究機構International Data Corporation（IDC）早前發表全球物聯網（IoT）設備數據報告指出，連接到互聯網的裝置及設備數目會日益增加，預測至2025年將達416億件物聯網連接設備，每年所產生的數據量會達到79.4ZB（zettabytes）。一個ZB代表10,000億個GB， 即相當於2.5億個4TB外置硬碟。
很難想像驚人的數據量是如何產生出來，但試想雲端應用滲透各行各業、虛擬實境（virtual reality，VR）及擴增實境（Augmented Reality，AR）應用不斷增加、包含機械學習（machine learning）及深度學習（deep learning）的人工智能（AI）無處不在、區塊鏈、視像監控日漸普及、第五代流動通訊即將面世，以至日常生活觸及到的智能家居及電腦等，種種設備產生的數據再經物聯網互聯創造價值。IDC預測，物聯網設備產生的數據量至2025年會以年均複合增長率28.7%遞增；個別行業所產生的數據量會更顯著，如工業及醫療等，預計年均複合增長率達六成。
兩強合併穩龍頭地位
面對數據氾濫，企業要掌握最新數碼化應用並不容易，若設立專責部門，成本往往極之高昂，非一般中小型企業可以應付。即使是大型企業，亦會選擇將大部分資訊科技項目外判，以降低營運及管理開支。DXC主業正是為企業提供資訊科技諮詢服務、涵蓋基礎架構和企業應用，並提供數碼化轉型解決方案。DXC是由兩間已有逾半世紀歷史的資訊科技企業合併而成。CSC是全球三大外判資訊科技服務提供商之一，除有美國政府作為大客戶，在保險及醫療行業亦處於領導地位。
Hewlett Packard Enterprise（HPE）則是惠普（美股代號：HPQ）旗下企業服務部門，與CSC一樣在資訊科技服務領域游走，尤其製造、交通、能源、金融及零售範疇。由於兩者專長不同、服務地區各異，成功互補不足及產生協同效益，兩間公司於2017年宣布策略性合併，締造出全球最大獨立IT服務商DXC，年收入超過250億美元，業務遍及70個國家，為接近6,000間企業客戶提供服務。
另外，DXC能稱之為獨立，主因DXC純以提供諮詢服務，並不如大部分資訊科技企業有自身品牌的軟體或硬體，向企業客戶提供服務時無需以產品銷售為先，與各大小軟件、硬件商不存在利益衝突，為客戶規劃解決方案時便可更具彈性及更切合業務所需。由於合併前期工作足充，令兩強可以展現無縫銜接，合併後業績交足功課，季度盈利及盈利率均有明顯增長。事實上，各行各業數碼化的大趨勢之下，不論任何規模的企業對資訊科技服務需求有增無減。
龐大的市場增長空間，自然惹來市場對DXC無限憧憬，合併後一年之間，股價由不足60美元曾一度升穿100美元關口。不過，一向以資訊科技服務為主打的DXC，近年轉型步伐未能跟上市場數碼化趨勢，令部分投資者開始質疑增長動力能否持續。股價自然首當其衝，過去一年由90美元水平回落，累積調整幅度逾四成。為提升競爭力，DXC今年初以代價20億美元，收購數碼化策略顧問與技術工程公司Luxoft。總部設於瑞士的Luxoft於2000年成立，強項在汽車和金融服務行業，DXC明顯希望藉收購加強該兩範疇。
收購加強車聯網業務
加入DXC後，Luxoft於4月隨即與Trend Micro組成策略聯盟，合作發展連網汽車偵測及監護系統，為車內系統設立防護避過網絡攻擊及入侵。至於DXC最新季度業績表現一般，截至3月底止第四季度收入52.8億美元，按年減少5.4%，差過市場預期。期內來自持續經營業務稅前溢利3.54億美元，跌39.7%；純利2.71億美元，大幅倒退52%；來自持續經營業務每股攤薄盈利1.01美元，下跌43.8%。
若撇除重組等非經營開支，調整後稅前溢利7.78億美元，下跌4.1%；調整後純利5.89億美元，相當於調整後每股攤薄盈利2.19美元，高於市場平均預測2.09美元。不過，管理層對前景趨向審慎，將本年度收入預測下調至介乎207億至212億美元、每股攤薄盈利介乎7.75至8.5美元。
DXC本年度首季成績表，於8月8日收市後派發。因應第四季度業績欠理想，富國銀行將其目標價由72美元降至55美元。該行表示，管理層調低本年度展望預測，加上未來毛利率可能受壓，會繼續利淡短線股價表現。KeyCorp指出，DXC管理層未能有效管理市場預期，令投資者懷疑公司可否過渡至收入增長模式。
縱使如此，股價經歷過去一年調整後，風險回報已變得吸引，其估值在科技股當中屬嚴重偏低，故維持「增持」評級，但目標價由97美元調低至88美元。花旗亦認為，DXC近季度收入令市場失望，已令股價飽受沽壓；觀乎未來幾季的訂單情況不俗，相信中長線有力支持股價收復失地，所以維持「買入」評級，目標價同樣是88美元。
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