受惠股,中美貿易戰,青島啤酒,海螺水泥,申洲國際,飛達帽業,訓修實業

中美貿易戰升級 盤點5大受惠股|投資有道

投資

廣告

近日特朗普將貿易戰升級,不但有意切斷中資企業獲得外匯的渠道,更向歐洲農產品及工業製品徵收關稅。不過,中方透過支持內需及基建以消弭貿易戰的壓力,這些股票都是貿易戰升級的受惠股。

撰文:Smart ED編輯部|圖片:新傳媒資料室、iStock圖片、中新社圖片

1. 青啤 受惠減稅降費

特朗普向內地發動貿易戰,今年國務院總理李克強在《政府工作報告》中表示,2019年要減稅降費13,000億元人民幣。不過,近日財政部副部長估計,全年減稅降費規模達20,000億元。如果以全國人口13.86億人計, 平均攤分減稅降費效益為1,443元人民幣,變相令市民可支配收入增加,預計可以推動消費增長。故與大衆消費相關的內需股表現值得看高一線,啤酒股有望受惠。

將關閉10家工廠

隨中央刺激消費穩定經濟,啤酒市場一直有穩定升勢。2019年上半年,各大啤酒股業績均有顯著增長。其中,青島啤酒股份(00168)市盈率為40倍,在啤酒股中處相對合理水平,加上擁有強大的品牌地位,主要於內地生產及銷售啤酒,目前在全國擁有逾60家全資和控股啤酒生產企業。

青島中期報告顯示,截至今年6月30日,公司營業收入為165.5億元人民幣,同比增加9.2%,遠高於2018年增長1.1%。另外,淨利潤16.3億元人民幣, 同比增25.2%,為2018年的兩倍;其中第二季度增長逾29%,大幅超越市場預期。

在產品銷量方面,公司上半年啤酒銷量為473萬千升,同比增長3.6%。其中青島主品牌銷量佔236萬千升,同比增加6.3%,增長速度進一步提升。

可見,公司不論是營業收入,利潤以及銷量都有所上升。2019上半年青啤旗下各類啤酒售價有所上升,每噸啤酒售價為3,267元人民幣,同比增加5.4%。因為高端化轉型是青島啤酒近年來的主線之一,拉動整體啤酒產品的平均價格保持上升趨勢。

在可見將來,青啤繼續朝產品高端化方向發展。2018年青島啤酒關閉兩間位於楊浦及蕪湖兩家工廠,可以直接節省多餘成本,帶來經濟利益,利好長遠發展。未來三至五年,將會關閉整合10家廠房。

2. 海螺 進入水泥需求旺季

未來中美貿易戰有機會成為新常態,中國決不能再依賴出口帶動經濟,增加內需、推動基建成為救市三大法寶。由於中央仍會透過基建刺激經濟,水泥股仍可看高一線。在基建概念帶動下,多隻水泥股於年內造好,海螺水泥(00914)更大幅跑贏大市。截至6月底止中期業績,營業收入716億人民幣(約787億港元), 按年大增56.6%。

在純利方面亦錄得153億元人民幣(約168億港元), 增加18%,每股盈利為2.88元人民幣。期內,水泥熟料合計淨銷量2.02億噸,增長41.6%;產品綜合毛利率33.6%,下降11.2個百分點。

每單位成本每噸175.54元,上升5.5%,主要因大宗原材料採購價格上漲,以及人工成本增加所影響。

水泥股繼續穩步上升是有跡可尋,長期來看中央政策已十分明確指出,在2019年要充分發揮消費的基礎作用,並穩定內部有效需求,為經濟穩定帶來有力支撐。而且在水泥供給與需求基本面來看,在供給端方面,內地嚴格控制水泥產能,不斷提升行業集中水平,使龍頭公司最為受惠。

有力挑戰歷史高位

事實上,基建投資將會不斷帶動水泥需求,價格亦會因此上升。近月部分省市基建項目集中開工,整體需求未來較上半年好。中國水泥價格於9月開始出現上漲。另外,市場上憧憬內地會全面降準,來支援實體經濟發展及降低社會融資成本,原因是適逢70週年國慶,而且希望可利用降準來抵銷貿易戰帶來的影響。

除此之外,中央還允許地方政府提前使用明年專項債發行,來加快推動基建投資,因此多個利好因素將對海螺有所支持。李振豪指,目前受惠的板塊主要是以國策為主的內需、內銀,以及內險,相信中央仍有不同板斧來支持經濟發展,而在基建項目中的5G、基建及水泥股相信會較受惠。

第三是金融政策,現時還有放鬆銀根的空間,對內銀以及內險的影響並沒有想像中大。近期所興建的基建同屬於比較軟性的項目,如學校、商場和體育館,而且9月更有文件建議開深夜食堂,故未來起基建的方向並不再是興建高速公路,而是比較民生的方向,這些都是切合內需的基建項目。而且他認為水泥股會比建築商的板塊好,因為建築商受制於國家定價,項目完成後未必可以收取回報。

海螺水泥在股價42元時形成「雙底」,近日在45元水平整固,估計消化沽壓後,可以再試50.68元的歷史高位。

3. 申洲 越南設廠處收成期

早前申洲國際(02313)遭到股東控股股東馬氏家族,以及主要股東Fairco減持,使股價有所回落,被市場解讀為利淡訊號,但不一定等於公司基本面轉弱。投資者可視為一個可以趁低吸納的機會。

全球最大縱向一體化成衣製造商申洲,是不少運動品牌的主要供應商,如NIKE、adidas、Puma等;而一些休閒品牌亦有涉獵,如Uniqlo。在中美貿易戰下,申洲有所受惠,因為公司在越南和柬埔寨都有廠房,故申洲在出口的業務上不受到美國關稅的影響。反而內地競爭對手,因廠房主要設在內地,使這些公司會受到更大的影響,讓一些訂單流到申洲。

近年集團業績節節上升,截至今年6月底止的中期業績顯示,期內營業額約102.8億元人民幣,按年升12.2%;純利24.2億元人民幣,按年升10.9%。若剔除收縮Maxwin零售業務所帶來的8,294萬元人民幣分攤虧損,純利則增加13.3%。每股盈利1.61元人民幣,是次派中期息0.9元港元;去年同期派0.85港元。

擴產延續稅務優惠

當中佔總銷售額最多的仍是運動類產品,約佔71.7%,而運動類產品的銷售額收入,比去年同期上升了18.6%。其次就是休閒類產品,佔總銷售額的23.1%,銷售額收入比去年同期上升約9.7%。受惠於對運動裝的需求,內地與美國市場訂單分別各增長23%及19%,現時第一大客戶NIKE的訂單,同比增至32.6億元人民幣,上升20%。而Adidas、Puma的訂單也分別由原來的13.9%及34.1%,增至20.2億及11.5億元人民幣。

為可以應付更多的訂單,越南新廠已建成並已招募2,000名員工, 下半年開始陸續投入生產,廠房最高容納7,000至8,000名工人。另外,柬埔寨金邊新製衣廠一期鋼結構主體建造已完工,計劃於2020上半年投產,料可以容納18,000名員工。現時預計公司產能會持續上升10%,當到了2020年新建廠房會逐漸釋放產能,預計有望提升40%左右。

越南廠房投產的好處是可以獲得當地的稅務優惠,令集團低稅率得以延續。除了有更多廠房外,設備自動化程度上升,來應對成本上升帶來的經營壓力,相信未來可以將收入提升,降低成本。
而且接下來11月,公司將邀請多個投資者,前去越南廠房實地考察,相信此消息會成為短期股價催化劑。

4. 飛達 接單接到手軟

除藍籌工業股申洲外,飛達帽業(01100)概念上早已是貿易戰升級受惠股。因為早年集團已將生產線外移至孟加拉,故即使美國將貿易戰進一步升級,飛達的訂單都不會受影響,甚至可以承接更多訂單。顧名思義,飛達以生產帽類產品起家。去年3月特朗普簽訂備忘錄,標誌貿易戰正式展開;由當時至今飛達的營業額仍然錄得升幅。即使去年下半年貿易戰愈演愈烈,期內飛達仍錄得相當不錯的升幅。

繼續擴產迎新單

原來去年上半年營業額按年僅升4.9%,惟下半年營業額卻不跌反增,還增長加快至6.4%。而踏入今年上半年營業額更按年上升19.6%。集團的中期業績報告也承認受惠貿易戰升級。隨貿易戰升級,集團孟加拉廠房成為一大競爭優勢,滿足美國客戶對內地以外生產基地的訂單需求,從而推動集團的業務增長。

不過,近日集團副主席顏寶玲開始調低投資者預期,指貿易戰終於影響到實際經濟層面,有零售商開始縮減訂單。她補充,如果下半年訂單仍有增長,已是相當不錯。

雖然集團管理層對下半年業務前景看得不太理想,惟集團仍願意以真金白銀擴大產能,意味未來將有更有多訂單流向孟加拉。集團透過增聘400人,帶動帽品每月產能由300萬增至350萬件。

年底將會有新廠房啟用,未來員工數目增至8,000人,每月產能將增至500萬件,集團深信可以發揮規模效應。

5. 訓修 批股支持擴產

訓修實業(01962)為另一家在孟加拉設廠的港商,也是貿易戰升級受惠者。集團在中期業績報告承認,孟加拉出口並無因內地與美國之間的貿易戰而產生稅項增加,對集團無直接影響;相反,集團承接新訂單為間接轉移自其他市場。

想方設法節省工資

當然集團另一挑戰為孟加拉上調最低工資。故集團停止在孟加拉烏拉出口加工區僱用新工人,改而在工業區外的集團開發中工廠僱用新工人。因為工業區外的最低工資較工業區內為低。
話說回來,由於有新單支持,加上來自非洲的消費者收入上升,增加對假髮需求,訓修繼續擴充產能。而位於孟加拉的漂染綜合設施二期正在建設中,預期在今年完工。集團須應付資本開支及承擔更多債項。

近日訓修控股股東簽訂配售協議,以先舊後新的形式配售4,000萬股,集資淨額為5,049萬元,用作清償集團未償還負債。截至6月底止,集團的有抵押銀行借款達7.4億元。

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。