郵輪王國Carnival 長線投資現低吸時機
全球最大郵輪集團
以色列商人Ted Arison於上世紀60年代，夥拍挪威船務大亨Knut Kloster，成立了郵輪公司Norwegian Cruise Lines，目前是全球第三大郵輪集團。惟雙方合作很快便不歡而散，其後Ted Arison在以色列富商Meshulam Riklis協助之下自立開戶，於1972年創辦Carnival Cruise Lines。當年公司只有一艘二手船隻及僅足夠航程的燃油，提供美國邁阿密至波多黎各聖胡安的單程旅遊服務。
起步雖然有點倉卒，但憑藉創新意念，Carnival Cruise Lines在上世紀70、80年代迅速冒起；1987年並在紐約證券交易所成功上市，利用籌得資金進行併購壯大。直至1993年，公司正式易名Carnival Corporation，以配合多品牌發展策略。Carnival於2003年因收購P&O Princess Cruises而取得英國上市地位，並且一直保留至今。現時公司在紐約及倫敦證券交易所作雙重掛牌，亦是全球唯一企業同時獲標準普爾500指數及富時100指數納入為成分股。
發展至今，公司旗下郵輪達102艘，每年於全球700多個港口穿梭，每年為逾1,200萬名旅客服務，佔全球郵輪服務市場接近半壁江山；為配合未來需求增長，另有19艘郵輪將於未來五年陸續交付。Carnival旗下品牌除Carnival Cruise Line，還包括Holland America Line、Princess Cruises、Seabourn、英國P&O Cruises、Cunard、AIDA Cruises、Costa Cruises、澳洲P&O Cruises，以及Holland America Princess Alaska Tours。其中，以Carnival Cruise Line規模最大，船隊有25艘，每年提供達1,500個旅遊航程；至於最大型郵輪為Vista，可載旅客人數達3,900人。
股價極具上升潛力
根據國際郵輪協會（Cruise Lines International Association，CLIA）最新的郵輪產業趨勢預測，今年全球郵輪旅客量將按年增加5.2%，至3,000萬人。退休人士絕對是郵輪營運商的目標市場，國際郵輪協會統計顯示，目前超過一半郵輪旅客年齡介乎50至74歲，兼且全屬高消費一族。該會並指出，Z世代（1990年代中至2000年後出生人士）更嚮往旅遊及真實體驗，預期未來兩年該年齡群將成為另一批郵輪捧場客。
Carnival於9月底公布最新季度業績，截至8月底止第三季度收入65.33億美元，按年增加11.9%，好過市場預期；經營溢利18.9億美元，上升5.3%。
期內雖然受至颶風多利安、波斯灣局勢緊張，以及郵輪Costa Smeralda延遲交付影響，但由於成本控制得宜，純利創出季度新高，達17.8億美元，上升4.2%；每股攤薄盈利2.58美元，增長7%。撇除非經常性損益，調整後純利上升8.7%，至18.19億美元；相當調整後每股攤薄盈利2.63美元，增長11.4%，高於市場原先預測的2.54美元。季績理想，但鑒於燃料價格上升，管理層略為調低全年度展望，調整後每股攤薄盈利由原先預測4.25至4.35美元，降至4.23至4.27美元。面對環球經濟前景不明朗，來年度展望亦不樂觀，按2020年上半年預訂情況來看，旅客量以至旅程定價均較本年度同期為低。
另一方面，燃料價格趨升，估計來年度相關成本達18億美元，比今年度16億美元增加12.5%；而折舊開支亦上升9%，至24億美元Buckingham Research維持給予Carnival中性評級，惟目標價由52美元降至45美元。該行指出，歐美市場有待復蘇，Carnival經營前景仍偏向審慎；而且公司於上季度未有在市場回購股份支持股價，某程度顯示出管理層對前景憂慮未除。有超過170年歷史的英國旅遊集團Thomas Cook，近年因為借貸過度而陷入財困，由於未能與債權人及股東達成注資協議，最終於上月中宣布破產。富國銀行相信Thomas Cook倒閉，中短線會令Carnival受惠。
目前Carnival透過英國P&O Cruises及Cunard、德國AIDA Cruises，以及意大利Costa Cruises，主攻歐洲市場；其逾1,200萬名旅客當中，有7%來自英國，若計及歐洲大陸更加達19%。估計約45萬名受Thomas Cook結業影響的旅客，為免假期旅程泡湯，很大機會會轉投Carnival懷抱；該行給予Carnival「跑贏大市」評級，目標價59美元。高盛長線看好Carnival，上月揀選了20隻超值股票（beaten-down stocks），當中便包括了Carnival。該行指出，該股相對估值有相當折讓，加上公司未來盈利仍處高增長期，股價極具上升潛力，給予「買入」評級，目標價65美元。
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