認清增長股三大風險 投資策略要攻守兼備

認清增長股三大風險 投資策略要攻守兼備

投資

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長倉基金即是只買或賣股票,不涉對沖及借貸,基本上不可以持太多現金,條款上有列明投資組合中的現金佔比不可多於10%,有些更不可多於5%,原因是基金每年收取管理費,基金經理收了管理費便需發揮其專業性,運用資金買入他們認為是最好的投資標。若持有太多現金,客戶或質疑為甚麼要付管理費?

撰文:簡志健(紅猴) | 圖片:unsplash

進攻是最好的防守?

可是,這種理據實有點本末倒置,投資者既然讓基金經理管理自己的資金,便應有信心基金經理會憑專業知識好好運用這筆錢,投資組合內在不同情況下多少比重是現金,其實也是一種學問。好像若預期大跌市將至,正常做法會是多持現金,可是長倉基金的組合至少90%需要是股票,基金經理別無選擇,便加大防守股如公用股或房地產信託基金(REIT)的比重,希望可以平衡其他股票的跌幅,這亦令這兩類股票在弱市下股價往往錄得升幅。不過,回顧2018年的金融海嘯年,被稱許為長勝將軍的長倉基金全年也跌了約50%,可見這個限制組合內現金比重的條款,即是逼基金經理在任何情況下也需持有大量股票,未必一定是好事。

防守股強勢變弱勢

不過,防守股於弱市下被大力追捧這個過往數年的金科玉律,最近卻被香港連綿不斷的政治及社會運動所影響。而公用股及REIT的業務因偏重香港,於此動蕩時間,未來派息可能隨收入減少下,部分投資者便選擇套現抽資,造成股價強勢轉弱勢。可是,長倉基金的資金始終要尋出路,剩下來還可以買入的便只有增長股,即是預期收入及盈利於未來至少兩三年,每年仍可大幅增長的公司。

這些公司大多是行業龍頭,品牌出眾,競爭優勢明顯,若處高速發展的行業更事半功倍。事實上,增長股已成投資風眼多年,騰訊控股(00700)便是當中表表者,股價期間也不知升了多少倍。再舉去年上市的碧桂園服務(06098)及海底撈(06862)為例,股價至今年9月升幅分別約160%及90%,主要受惠於盈利增長及估值提升的雙重效應。

而這個現象不只在香港,中外股市皆如是,增長股表現近年持續優於不少投資者擁抱的價值股,證明全球資金也向著這個方向走。弱市下投資增長股,可算體現「進攻是最好的防守」這策略,不過也不可以只管進攻而忽略防守,套用在足球,縱有球王在前線不斷入球,但後防不濟,贏埋都唔夠輸,結果也是徒勞。

認清增長股的三大風險

所以投資者也需「進攻時不忘防守」,先認清增長股的三大風險,包括:

  1. 財務造假風險
  2. 不再增長風險
  3. 市場懷疑風險

此外,要持續跟進目標公司的發展及業績是否符合市場預期,競爭力在行業中有否減退,財務上是否仍健康等。須明白長期增長股如騰訊般隨規模已大,有機會進入較以往慢的增長期,市場或會如今年般將其估值下調,出現所謂估值陷阱。

可是投資在仍然高速發展的中小型增長股,需有心理準備應對股價經常大幅波動。為防被市場「震走」的風險,須較深入了解公司,以決定較有信念的投資銀碼;可行先落小注,信心增強後再加注的策略,另外也可考慮分散投資以減低風險。
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