海豐國際強勢未止！航運業務增長穩！6隻航運股業續＋估值比較
海豐是內地航運物流企業龍頭，主要業務分為集裝箱航運物流、乾散貨及其他兩大類，提供綜合運輸及物流服務。集團截至9月30日九個月未經審核經營數據，錄得收入11.28億美元，按年增加6.5%；佔總收入98%的集裝箱航運物流業務，貢獻11.08億美元，按年升6.4%。
業務穩中有升
來自集裝箱航運及延伸物流業務的集裝箱運量超過180萬標準箱，按年升3.6%；平均運費（不包括互換艙位費收入）達到每標準箱537美元，按年升2.2%。至於乾散貨及其他業務收入則約1980萬美元，較去年同期增11.9%。中金發表研究報告指，在航運需求增長；但供給卻受制於新船交付逐漸減少航運股盈利有望顯著超出預期。該行指，海豐第三季集裝箱運輸量按年升4.7%；第二季則按年01.2%。
惟據中金測算，第三季平均運價較去年同期跌1.9%，對比第一季及第二季分別2.9%、5.6的按年升幅，反映第三季發貨量雖回復，均價卻不似預期，相信主要因為東南亞市場長遠增長獲看好，導致短期內運力快速擴張，加劇了競爭，始令均價下降。報告引述研究機構Clarksons的預測，2019及2020年亞洲內部集裝箱航運市場需求將分別升3.4%及4%。而隨着國際海事組織的限硫令於明年生效，舊船淘汰速度會加快，年初至今3,000標準箱以下的小型集裝箱船報廢量按年有267%增幅。
自家船隊佔優勢
該行續道，海豐擁有一隊慳油的現代化船隊，自有船佔66%，成本較租船固定。2019年已有三艘新船交付，另於今季、2020、2021年亦分別有一艘、六艘、一艘交付，料海豐自有船隊運力將按年增11%、16%、6%。中金相信，此有助降低每標準箱的成本，提高海豐的盈利能力。給予「跑贏行業」評級；目標價9.98元。
滙豐環球發表的報告稱，受惠燃料價格穩定，海豐2019年上半年經常性純利達1.05億美元歷史高位，按年升25%。雖然業績表現強勁，海豐第二季的銷量增長較去年同期下跌1%；平均售價的按年升幅亦較第一季跌2%。該行引述海豐管理層指，銷量下跌主要由於中美貿易戰導致商業信心疲弱，而東南亞局域貿易雖較預期差，但已在尋底，估計集團可受益於部分競爭對手退出市場。
整體而言，海豐勝在基本因素穩健，即便在航運環境欠佳的情況下，盈利能力都優於同業。以截至今年6月底止的中期業績作比較，海豐營業額雖只增長7.7%，但盈利增長就有18.63%，其餘盈利指標如稅前利潤率及股本回報率（ROE），表現都是相當突出（見下表）。
連續八年跑贏市場
事實上，海豐業績每年持續都有穩定升幅，於過去八年均跑贏市場。海豐（12月6日）收市報9.02元；息率近5厘，屬高息之選；市盈率約15倍。海豐股價在中期業績支持下穩步上揚，本週再次刷新52週高位，強勢未見頂。
免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。
