教你尋找股市走勢規律！2020年提高入市勝算｜蔡嘉民

撰文：蔡嘉民｜圖片：iStock

價格的變動讓人感覺是隨機，是因為股價有波動率，一家公司的股價可以於一個月內上下波動10個百分點。而大部分人不會認為超級市場貨品價格是隨機，是因為價格波動小，可能數星期才會調整一次，因此買家不會對日常生活品的價格感到茫然。不過，由於市場對於一家公司的定價不一，有些人認為該看每股盈利，有些人認為該看每股派息，有些人則認為該看技術指標，使上市公司每日都有海量買賣盤左右股票價格，引致股價劇烈波動，令股價偏離合理值。

股神也是倖存者偏差產物

因此，實際上有極多不同因子在不同維度上影響價格升跌，但非所有投資者都能找出不同因子，以及它們相關的權重，所以預測股價絕非為一件易事。對於這個議題，筆者曾與一位史丹福的統計學教授探討過，該教授道：「投資者絕不能假設價格是隨機的，否則便不用進行投資了。」畢竟投資就是相信一個產品的市場價值低於內在價值，因而有獲利空間，所以能讓投資者賺錢。

再者，市場上有不少奇葩的交易公司於市場生存了20年以上，當中只有一個月是虧損的，月勝率達到99%。不過，亦有反對者會指出，這只是一個倖存者偏差（Survivorship bias），只要基數夠大，總有一家公司數十年來都賺錢。例如有四家公司，假設每個月以投擲硬幣去決定買賣，再假設公及字的機率平均，A公司兩個月順序為：買、買；B公司為：買、賣；C公司為：賣、買；D公司為：賣、賣。要達致兩個月全中的成績，只要基數大於或等於4，總有一家能全中，但不能說那公司能預測股市。餘此類推，世上只要有足夠公司，總有一家全中，連股神畢菲特也可以是倖存者偏差的產物。

基數夠大萬事有可能

當然，數學上的確只要基數夠大，都有可能發生全中的情況，因此很多科學實驗都只能在有限的樣本數據中證實某個假想（hypothesis）。所以，科學實驗的結果都會注明，實驗假想被反證的機率低於某個百分比，例如0.05，即低於5%機率是錯的就已經足夠。

因此，股市是否隨機這個論題，看似不能完全肯定或否定，但卻是一個可以透過統計來大程度估算及回答的問題；所以，樣本數據就變得重要。現實來看，投資者即使能預測20年的走勢，也未必能證明股市是有規律的，畢竟只有20個數據點；相反，若投資者能於過去一年預測到下一天的走勢，數據點超過250個，可信性大大增加。

把概念運用到量化分析中，在年線圖或月線圖上找策略，即使能解釋大部分走勢，卻不能直說市場有規律；在日線圖找到模型解釋每天的股價規律，同樣不能肯定市場有規律，但重點是，這個策略比前者更值得投資。新一年祝各位讀者旗開得勝，一本萬利！