股神巴菲特智慧屢應驗  為甚麼逆向思維能賺錢|蔡嘉民

股神巴菲特智慧屢應驗 為甚麼逆向思維能賺錢|蔡嘉民

股神巴菲特的名言:「別人貪婪時你該恐懼;別人恐懼時你該貪婪」,相信讀者都耳熟能詳,每當股市氣氛極端時都每每被人引用,但是否每次都能應驗?還是會有失效的情況?今期筆者將詳細探討一下。雖然有股神逆向思維的名言,但香港首富李嘉誠亦曾說過「順勢而為」是市場生存之道,到底誰對誰錯?

撰文:蔡嘉民  | 圖片:中新社

支持逆向思維的例子多不勝數,例如港股對上一次大型股災發生於2008年。其實當時市場氣氛異常熾熱,極大部分財經報章專欄都在唱好,也有不少「財演」指出恒生指數有望見42,000點至46,000點。

股神智慧屢應驗

另一點常被提及的股市「見頂」跡象,就是當發現連茶餐廳伙記或樓下看更也都在談論股市,此時市場往往距離頂部不遠。而事實上,恒指早於2007年10月31日見頂,但到了2008年上半年,仍有很多股民認為股市會再創新高,不願離場,怎料卻由30,000點以上一直下跌至10,676點。雖然股神身於美國,但其實世界各地的投資者也能體驗到股神逆市的智慧;相反,亦有不少投資者卻因為逆向操作(Contrarian),因而與很多倍升股失諸交臂。

例如騰訊控股(00700)於2004年上市至2017年13年當中升值超過500倍,若投資者常抱逆向思維,相信於騰訊上升一倍時經已止賺離場,莫說能賺數十倍。另一個例子是虛擬貨幣比特幣,比特幣10年間上升數千倍,亦只有透過順勢而為的投資風格,才能「坐享其成」。實際上,逆向或順勢其實分別該應用於不同市場及資產,前者適用於成熟及有效市場,後者適用於發展中及較低效市場。

要先了解為甚麼市場在氣氛良好的情況下,及後卻會下跌?其實當市場一片看好時,大多是因為股份價格已經上升了不少,散戶連同大多數機構投資者,都也已經用了大部分資金持倉,再沒多少閒置資金能支持後續價格。故此一旦價格出現小幅度波動,便會令炒家賣出資產。而因為市場大部分參與者都在持倉,因而出現大量止蝕盤,引發漩渦效應,使價格拾級而下。相反,發展中市場的流通性有限,能容納資金少,較難出現全部參與者擠在一起的情況,就如10年前的騰訊及比特幣

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股神智慧屢應驗 為甚麼逆向思維能賺錢|蔡嘉民
圖片:中新社

按市場本質選擇

而且由於市場深度有限,機構投資者不能一筆過買入,只能分批入貨,例如攤分十數天,便令價格不斷出現順勢的情況。再者,因為市場價格低效,合理價值較難找尋,市場參與者各有不同看法,降低因同時買或賣而造成「人踩人」的機會。因此,投資者於炒賣時,可按市場本質來選擇投資風格,並輔以不同數據,例如機構投資者倉位、衍生產品的未平倉合約、中央結算系統持股等等,以找出市場轉勢的時機。

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