儲備局 減息 低息 環境 是福不是禍 陳錦興

儲備局3度減息 超低息環境有利港股反彈|陳錦興

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去年美國聯邦儲備局3度減息,市場原以為美國聯邦基金利率會趨向平穩,今年將會按兵不動。然而,新冠肺炎突然來襲,聯儲局緊急減息半厘,再次扭轉了利率前景的預期。其實,美國經濟仍然強勁,失業率低,通脹壓力不大,減息純粹是穩定資產市場及金融市場參與者的信心,對實體經濟幫助未必大。

撰文:陳錦興| 圖片:unsplash

不過,對於香港來說,減息可說是及時雨,可避免墜入更深的衰退漩渦。 當韓國、意大利及伊朗疫情爆升,金融市場恐慌,資金幾乎單一地湧向國債市場,10年美國國債孳息率曾跌穿1厘水平,當時聯邦基金利率在未減息前處於1.5至1.75厘。

減息致力扭轉債息倒掛

可想而知,債券投資者給予聯儲局很大壓力,不減息就肯定出現債息倒掛,預示經濟衰退,情況與2018年底中美貿易談判破局時一樣,其後聯儲局也要連續減息應付。 聯儲局要徹底扭轉債息倒掛及衰退預期,所以大手減息半厘;若10年債息在減息後只徘徊在稍高於1厘之上,理論上仍需要再減息。

顯然,去年開始的減息,不單沒有停下來,反而持續,超低利率的環境再悄然而至。 2019年香港經濟已陷入技術性衰退,今年情況亦不樂觀。 幸好這回美國利率意外下調,紓緩香港經濟的下行壓力,本地同業拆息跌勢立時重現,由高位2.2厘降至1.2厘,利率走勢有利物業市場及資產價格回穩。

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減息預期將令美元強勢難持續,資金有望回流新興市場,刺激風險畏納,有利港股回穩及反彈。 大體上,香港的疫情仍在可控範圍,並未出現社區爆發,經濟及社會生活在緩慢復元,美國減息是及時雨,可讓金融及資產市場喘息。 而在目前的疫情底下,香港的金融體系運作良好,可抵消部分因旅遊酒店、餐飲、零售行業經濟損失,減輕經濟進入寒冬的短期痛楚。

美國激進減息,也令內地在應對疫情危機方面,獲得更大的彈性。 一方面,美元因減息轉弱,令中國人民銀行在考慮減息、降準時,少了一層顧慮,貨幣政策的寬鬆度可增加。 再配合政府的積極財稅政策,支援中小微企、穩定內房及刺激汽車內需等政策,經濟的復元進程將更形順利。

貨幣政策安全網張開 美國減息出發點是自利,目標是阻止美國經濟墮入衰退,惟客觀效果上是有利新興市場經濟回穩,更有利中港經濟及股市表現。

央行的貨幣政策安全網已在張開,能不能阻止恐慌情緒蔓延,仍然有待觀察,關鍵點依然是新冠肺炎疫情的變化,是朝向穩定或失控的方向發展。 不過,香港再次進入超低息的環境,顯然不是壞事。

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