疫情挫粵海投資百貨、酒店業務 唯獨水資源收益穩升 股息年年遞增

疫情挫粵海投資百貨、酒店業務 唯獨水資源收益穩升 股息年年遞增

與大部分內地企業一樣,在新冠肺炎疫情衝擊下,粵海投資(00270)首季業績倒退。然而,隨疫情受控,各項業務相繼重納正軌;加上供水業務長做長有,收益穩定;集團現金流強勁,且財政穩健,作為長線收息,粵海投資仍是不俗選擇。

撰文:經一編輯部|圖片:iStock

廣東粵海控股涉足水資源、物業、能源

粵海投資屬最早一批來港上市的內地窗口企業,母公司廣東粵海控股集團為省屬國有獨資的投資控股公司。粵海投資經營業務包括水資源、物業投資及發展、百貨營運、酒店經營、能源及公路項目等。

粵海投資今年首季業績,收入按年微升0.6%,至34.15億元。 在新冠肺炎疫情下,旗下百貨、酒店及基礎建設業務均受衝擊,拖累稅前利潤下跌22%,至13.86億元;物業重估錄得虧損1.85億元,亦是影響季績的原因之一。 不過,期內有淨滙兌收益6,600萬元;去年同期淨滙兌虧損1,000萬元,綜合首季純利倒退17.6%,至9.86億元。

疫情下對百貨和酒店業務影響最大

疫情對百貨及酒店業務影響最大,截3月底止,所經營七間百貨店的總租用面積13.56萬平方米,首季收入1.12億元,減少47.3%。 稅前利潤更大減76.3%,至2,329萬元,主因是客流量及銷售額齊齊下降。當中貢獻最大的天河城百貨店收入下跌52.5%,至7,061萬元。 全球實施旅遊禁令及整體酒店房間需求急降,集團來自酒店業務的收入大減69.6%,至5,023萬元,兼且錄得稅前虧損3,424萬元;去年同期稅前利潤4,318萬元。 疫情亦波及能源及公路業務,電價下降及供氣需求下跌,集團持有75%權益的中山能源項目,收入減少13.5%,至2.46億元;稅前利潤為3,176萬元,倒退38.4%。 持25%權益的粤電靖海發電項目,收入減少19.9%,至7.93億元;稅前利潤大減98.6%,至83萬元。

公路業務方面,中國交通運輸部於2月中實施新政策,至疫情防控工作結束前,豁免駛經興六高速公路車輛的通行費,令旗下粤海高速首季收入減少70.4%,至5,917萬元;稅前利潤340萬元,下跌97.4%。 雖然部分業務受累疫情,但供水及地產業務發揮支撐作用。 水資源仍然是最大收入主柱,其中東深供水項目首季總供水量5.11億噸,按年減少5.9%;產生收入則下跌4%,至15.89億元。

東江水收益穩定上升

期間對港供水收入增0.3%,至13.15億元;對深圳及東莞地區的供水收入則減少20.6%,至2.74億元,主因供水量下跌15.8%;來自東深供水項目的稅前利潤10.81億元,微跌1.5%。 其他水資源項目首季收入6.51億元,大升54.7%,主要由於新收購及在建中項目帶來額外收入。

其他水資源項目的稅前利潤亦大增116.2%,至1.32億元。 旗下各項投資物業未見受太大影響,持有76.13%權益的廣東粤海天河城,首季收入2.8億元,減少6.3%,除受人民幣滙率下跌影響,亦因應疫情向租戶提供租金減免所致。 不過,受惠房產稅減免及成本減省,稅前利潤增加2.5%,至2.1億元。天河城購物中心平均出租率繼續接近百分之百。 惟粤海天河城大廈平均出租率微跌0.2個百分點,至96.9%,期間收入貢獻有5,062萬元,減少5.8%;稅前利潤增加9.2%,至4,877萬元。

至於持有76.02%權益的天津天河城購物中心,首季平均出租率92%,下跌5.1個百分點,主因受疫情影響,解除了部分租約所致。 期間收入減少7.1%至4,151萬元;不過,受惠成本下降,稅前利潤增37.5%,至1,858萬元。 集團售樓收益理想,旗下粤海置地(00124)首季收入增加143.4%,至4.41億元,當中銷售物業收入佔4.37億元。期間稅前利潤大增逾三倍,至1,981萬元。

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摩通:最困難時期已過去

摩根大通認為,若撇除物業重估虧損及滙兌因素,首季稅前利潤跌幅約10%,比預期好,主要由於地產業務能在疫情受控後快速恢復過來,相信最困難的時期已經過去。 隨地產銷售提速;加上其他業務所承受壓力較首季為低,預料第二季盈利開始重拾動力。 摩通又指管理層派定心丸,將透過提升派息比率增加股息,有信心今年股息增幅可達半成。 不過,自3月中以來該股股價顯著跑贏大市,累積升幅差不多有三成,故未來一、兩個月有機會先行整固,待8月派中期成績表時再展升浪。維持給予「增持」評級,目標價19.5元。

業務瓣數多無懼疫情 粵海投資賣東江水夠穩收息之選
大行對粵海投資投資評級。

粵海股息年年遞增

回饋政策方面,由2008年開始,集團股息年年遞增。雖然股息增長近年有所減慢,2016年按年增幅23.5%;2019年增幅降至僅8%,但更值得留意的是,同期派息比率明顯提升,由2016年的62.5%,上升至去年的74.9%。 而2011至2019年期間,股息的複合年均增長率達15.7%。集團主打業務具防守性;加上穩健的財政狀況及強勁現金流,要派息維持增長相信無難度。

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粵海投資派息穩定增長。

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