高息股總覽 | 長和跌過龍估值平 低吸長線收息時機到

長和股息率逾6厘 過去10年有增無減 跌過龍估值平 低吸時機到

投資

廣告

瓣數多多的長和(00001),疫情來襲難免對其各業務有不同程度影響,但集團勝在財務及現金流穩健,有力抵禦之餘,隨時可能藉分拆或出售部分業務,釋放資產價值,令股東受惠。

撰文:經一編輯部|圖片:新傳媒資料室

長和作為跨國綜合企業,擁有五大核心業務,包括港口及相關服務、零售、基建、能源和電訊。 其中以零售業務旗下屈臣氏的歷史最悠久,前身為廣州市一家小藥房,1828年創辦,繼而1841年在港開業。 時至今日,已發展為全球最大保健美容零售商。長和旗下零售連鎖店還包括百佳、豐澤和屈臣氏酒窖等,分店逾15,700間,遍及22個國家。 至於港口業務可追溯至1866年,香港黃埔船塢公司成立;現時業務已擴展至全球其他物流及運輸領域,網絡遍及27個國家合共52個港口。 基建業務則主要由持有約七成半股權的長江基建集團(01038)主理,其基建項目投資組合包括能源、交通、水處理、廢物管理、轉廢為能、屋宇服務等,營運範圍遍及香港、內地、歐洲、澳洲、新西蘭及加拿大。

長和於1983年經營本港流動電訊業務,踏足電訊市場。現時以「3」網絡在意大利、英國、瑞典、丹麥、奧地利及愛爾蘭等地經營業務,全球用戶數目約一億戶。 持有約四成權益的赫斯基能源(加股代號:HSE)為長和能源業務旗艦,於加拿大西部和大西洋區、美國和亞太地區經營上游及下游能源業務。

電訊業務增長理想

回顧長和業績,截至去年12月底止,全年收入按年減少2.9%,至4,398.56億元。 經營現金溢利1,360.49億元,上升19.7%;除息、稅前利潤(EBIT)753.44億元,增長3.3%。 純利增加2.1%,至398.3億元;相當於每股盈利10.33元。 末期息維持2.3元,全年派息共3.17元,相當於派息比率30.6%。

按業務劃分,電訊業務增長最理想,去年成立的CK Hutchison Group Telecom Holdings,將歐洲3集團及和電香港整合為一體。 該公司去年收入935.17億元,上升7.8%;經營現金溢利及EBIT分別353.41億及211.31億元,增長16.4%及14.7%。 至於涵蓋亞洲地區的和電亞洲,收入有89.84億元,升9.2%;經營現金溢利及EBIT分別急升110.7%及228.6%,至21.67億及10.55億元。

另外,收入貢獻最大的零售業務,維持大約1,692.25億元收入;經營現金溢利及除息稅前溢利分別168.91億及136.71億元,增長4.4%及4.5%。 港口及相關服務收入有353.75億元,上升0.5%;其經營現金溢利134.5億元,與對上年持平;除息稅前溢利90.61億元,增加3.8%。 基建部門之收入則倒退20.9%,至511.91億元;經營現金溢利及EBIT,分別284.88億及192.2億元,下跌19.5%及20%,主要因為不利匯率因素、英國業務貢獻減少,以及出售電能實業(00006)部分權益錄得虧損所致。

旗下長建去年純利105.06億元,微升0.6%,若撇除匯兌影響,實際上升6%。 旗下聯營赫斯基能源是表現最差一環,基於長期商品價格預測偏低;加上未來資本開支擬定減少,赫斯基已確認一次性非現金除稅前減值及其他支出31億加元。 即使撇除此一次性項目,長和所佔經營現金溢利及除息稅前溢利分別下跌24.6%及48.1%,至91.22億及29.79億元。

憧憬分拆鐵塔資產

高盛指出,除了赫斯基表現較差外,其他各核心業務大致穩健,整體業績符合預期。 更值得留意是長和正計劃將28,500個電訊鐵塔及基站資產,注入新公司CK Hutchison Networks,日後大有機會分拆、出售又或進行併購,令內在價值釋放。 該行估計,以新公司今年預測經營現金溢利約3億歐元,以及歐洲相關同業介乎16至19倍企業價值倍數推算,新公司的企業價值將介乎48億至57億歐元。 至於新型肺炎疫情,對長和跨地域兼多元業務,難免構成不同程度影響,但衝擊仍屬可控。 高盛因應疫情,調低長和今後三年每股盈利預測分別至9.34、10.05及10.74元。 派息方面,基於現金流強勁及財務穩健,即使預期今年盈利倒退,派息相信會維持每股3.17元,明年提升至3.43元。維持給予「買入」評級及「確信買入」名單,目標價76元(見表) 。

長和跌過龍估值平 低吸長線收息時機到
大行一致看好長和未來股價。

閱讀更多:回顧巴菲特投資生涯5大失誤 曾一個月輸7成 最近一次蝕624億港元!
閱讀更多:如何找出長升長有的優質股?安心「長揸」要睇夏普比率 港燈比騰訊好因為⋯⋯|蔡嘉民

閱讀更多:失獨立關稅區地位有何影響?向港貨徵收與中國貨一樣關稅 美國損失會更慘重?

6厘股息回報吸引

長和的回饋政策不差,早年於3G業務虧損時期,亦未有削減派息。2014年,當年旗下和黃以440億元,出售屈臣氏約兩成半股權予新加坡投資公司淡馬錫後,長實亦大派特別息每股7元。 撇除特別息及重組因素,基本上過去十年來股息有增無減。 年初至今,長和股價已調整三成有多,近日回至50元邊緣計算,股息率逾6.3厘,論股息回報或估值均見吸引。 5月29日,長和股價收至47.4元。

長和跌過龍估值平 低吸長線收息時機到
長和派息政策穩定。

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。