網易對騰訊 遊戲世界角力戰 網易上市後走勢會如何?|悟知

網易對騰訊 遊戲世界角力戰 網易上市後走勢會如何?|悟知

中概股回歸潮,吸引大量著名中概股回歸,包括將上市的網易(09999)。

撰文:悟知|圖片:相關網站圖片

網易主要有三類收入,從2020年第一季的財務數字來看:網易最主要的收入來源,當然是在線遊戲收入方面,第一季有135億元人民幣,佔總收入79.2%;毛利86.6億元,毛利率64.1%。手機遊戲包括《夢幻西遊》、《大話西遊》、《陰陽師》、《荒野行動》等,亦代理動視爆雲的《爐石傳說》、《魔獸世界》及《暗黑破壞神》等。

另一個主要收入來源之一,就是創新業務及其他,包括網易雲音樂、網易嚴選、網易郵箱、網易新聞、網易直播等。其收入有30億元,佔總收17.5%;毛利錄得4.75億元,毛利率15.8%。

最後還有,有道學習產品及服務,包括有道智雲、中國大學、有道精品課、有道詞典及有道翻譯筆等。收入有5.4億元,佔總收入3.1%,正常毛利率約有29%,估計因受惠第一季度的新型冠狀病毒影響,毛利率推升至43.5%。

比併遊戲板塊

實話實說,最能直接做比較的,必然是跟騰訊控股(00700)作比較。但網易可以跟騰訊作比較的,只有遊戲這個板塊,也是網易本身最為核心的業務。騰訊的主要業務,其實可以分為三大個部份,遊戲及相關收入,佔騰訊收入的57.7%;網絡廣告及宣傳等佔16.4%,金融科技及雲業務佔25.9%。

網易的手機遊戲毛利率,持續持平於62%至64%水平,而騰訊近年遊戲的毛利率,有下滑的情況,由2018年第一季度的64%,漸漸下滑到2019年第四季的50%。而因疫情關係,騰訊到今年第一季的毛利率才回彈至59%。

遊戲類型方面,騰訊由巨型全球遊戲,至地區性小型遊戲都有,例如《和平精英》、《火箭少女101》、《荒野亂鬥》、《英雄聯盟》等。好處是遊戲業務起飛,可以說是上中下三路通殺,但也會遇上平整期時,會有莫大影響。就好似2018年及2019年,騰訊股價因為遊戲界別無法突破,前景成疑而令股價急跌。

網易則有《陰陽師》,以日本聲畫為主,這類遊戲也會吸引另一群玩家。故此在2018及2019年,當騰訊的遊戲收入停頓之時,網易仍然有正常10%左右的增長,單看遊戲收入上較穏定。

網易對騰訊 遊戲世界角力戰 網易上市後走勢如何?|悟知
網易則有《陰陽師》,以日本聲畫為主,這類遊戲也會吸引另一群玩家。圖片:陰陽師網站

不過,網易同期股價由365美元下跌至173美元,跌幅52.6%;反而騰訊股價,相對僅下跌了47.3%。因此,如果要將網易及騰訊作出分野,網易是巨型的遊戲股為主力;而騰訊就是以遊戲為本業再去發展其他業務。可以如此區分。

至於網易上市後走勢如何?筆者會認為如果參照阿里巴巴-SW(09988)以稍為偏低2%至3%訂價的話,短期或許有十元八塊的利潤空間;長遠還是要看整體行業發展。當然筆者絶對看好中長期,因為遊戲板塊,其實也會受惠於第五代流動電話(5G)的超高速打機體驗。

中概股回歸這個潮流, 一發不可收拾!

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