港股底已見 大升仍難展|羅家聰

港股底已見 大升仍難展|羅家聰

正當踏入7月以為大陸托市A股有排升之際,恒生指數剛一個月前抽了三棍陽燭後,無下文了,只有下跌。不過本文見街時,恒指應已跌近甚或跌穿3月起的對數通道底,即24,000點附近反彈,形成了近七週一底的韻律,應有條件中線見底,但之後怎行呢?

撰文:羅家聰|圖片:港交所

問得遠,便得回到基本因素,但市盈率(P/E)不是好選擇,往往是「估值陷阱」。記得1月下旬恒指逾29,000點時,P/E亦剛由11.3倍跌至10.5倍,其時美股廿幾倍,芬佬股佬高唱港股好抵買。

沒錯,3月的跌市恒指僅跌不足三成,少於美股跌近四成,但除非做long-short,否則跌少也是輸。由此可見,10倍P/E不是股市不會跌的理由。

常言現似五十三年前的1967、1968年,既有暴動亦有全民批鬥,更有香港大流感,其時美國因而死幾萬人,不遜今天。

經金背景也似:1960年代是美國沒衰退的年代、美股大升,跟2010年代一樣;另美匯指數由120跌至90,金價發力向上。政策也似:1960年代中後,貨幣政策開始狂鬆,終致1971年金本位倒台,今天何嘗不如是呢?

港股底已見 大升仍難展|羅家聰

既然背景似,可以拼圖了。恒指跟當年比,也是延續逾兩年的跌勢,低位或已見,但大升時辰未到。然而,明春後真如拼圖所料般大升嗎?那要看當年今日的長線背景。

半世紀前的本港經濟剛起飛,由1969年起的GDP增長已動輒一成。今天?一半都無。那今輪科技革命會否令經濟再次起飛?當年的確工廠妹處處,但今天又是否IT佬處處?

更大鑊的,西方圍堵大陸之餘亦圍堵香港。大陸被圍尚可搞甚麼內循環,香港呢?素來吃四方飯,今天不再國際,本來有的增長亦或不保。此乃古今之別。

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