日本啤酒龍頭 朝日估值吸引 飲食王國漸漸成型

日本啤酒龍頭 朝日估值吸引 飲食王國漸漸成型

日本啤酒市場由四大啤酒企業各據一方,包括朝日(Asahi)、麒麟(Kirin)、三得利(Suntory)及札幌(Sapporo)。其中朝日集團(Asahi Group,日股代號:2502)旗下Asahi Super Dry品牌,在日本啤酒市場佔有率穩佔龍頭地位。

撰文:經一編輯部|圖片:新傳媒資料室

朝日的歷史可追溯至1889年,前身為大阪麥酒,創辦人鳥井駒吉眼見當時啤酒需求急增,便想到在日本本土釀造啤酒,以取代當時進口啤酒供應。 他派技術人員遠赴德國,成功引入先進的德國釀酒技術及設備。其後,選址吹田市設立啤酒釀製廠房,一方面當地有豐富水源,同時又接近京阪神城市區,享盡地利優勢。 1892年,公司將啤酒以「朝日」命名,象徵業務一如日出般充滿希望及成長。翌年,公司改組為大阪麥酒株式會社。 20世紀初,日本啤酒市場以高速成長,與此同時,市場競爭亦日趨激烈。

為減低同業之間的惡性競爭,當時三大啤酒企業合併成為大日本啤酒株式會社(Dai Nippon Breweries)。 不過,二戰後,日本政府主張經濟循民主化發展,大日本啤酒株式會社一分為二。到了1949年,朝日啤酒正式成立。 獨立營運的朝日開始作多元化發展。1951年與美國General Foods及英國Wilkinson合作,將橙味汽水Bireley’s Orange及有汽礦泉水Wilkinson Tansan引入日本。

憑Super Dry重奪一哥地位

於1954年,藉入股日嘉威士忌(Nikka Whisky)而踏入威士忌市場。1956年,以朝日品牌推出蘋果酒;1958年,推出日本首罐罐裝啤酒。 上世紀80年代開始,朝日藉與海外企業合作,以進口及授權生產方式,將多個海外啤酒及飲品品牌引入日本,如路雲堡、Miller Special、Bass Pale Ale及Pripps能量飲品。

1987年,推出清爽口味啤酒Asahi Super Dry,首兩星期銷量達20萬箱,且銷售直線上升,一度出現供不應求。 Asahi Super Dry推出首年銷量達1,350萬箱,三年之間,累計銷量1億箱,不單止空前成功,更令朝日扭轉在本土啤酒市場落後的局面。 1998年,取得日本市場最大份額,重奪失落45年的一哥地位,更藉Asahi Super Dry大舉進軍海外市場。

自2000年開始,朝日成立Asahi Food & Healthcare,將版圖伸延至食品市場。2006年,收購日本最大嬰兒食品企業Wakodo;2007年,與Kagome合作拓展果汁飲品業務。 2008年,收購Amano Jitsugyo,藉此進軍冷凍乾燥食品市場。 啤酒及飲品本業並未有放慢手腳,先後藉收購了玉泉(Schweppes)澳洲業務、P&N Beverages、Charlie’s Group、 Mountain H2O及Flavoured Beverages Groups,以加強澳洲及新西蘭市場布局。 2012年,收購日本主攻乳酸菌飲品的Calpis及酒品零售商Enoteca。

積極併購擴展歐洲業務

集團並透過加強歐洲啤酒品牌組合,進一步擴展高檔產品線,包括向SAB Miller購入意大利Peroni及荷蘭Grolsch品牌。 2016年,集團再斥資73億歐元,向百威英博(AB InBev)購入Pilsner Urquell、Tyskie及Kozel等五個東歐啤酒品牌。目前歐洲已成為朝日的第二大市場。 集團現時業務分為四大範疇,包括酒類飲品、軟性飲品、食品及海外業務。 酒類飲品除啤酒之外,還涵蓋日本燒酎、日本威士忌及進口洋酒等。 2019年,佔整體收入達40.5%,是集團最大支柱;其次是海外業務,對收入貢獻達32%。 至於軟性飲品及食品,則分別佔17.2%及5.4%

食品業務比重雖然最低,但其嬰兒食品在日本市場多年來處於領導地位,薄荷糖Mintia在日本同類片式糖果當中更屬銷量最高。

業績受累疫情

集團今年首季收入按年倒退4.7%,至4,091億 日圓。按業務劃分,酒類飲品收入1,663億日圓,減少7.1%;海外業務下跌5.6%,至1,364億日圓;軟性飲品收入751億日圓,倒退2.2%。 唯一錄得增長是食品業務,收入有282億日圓,上升7.5%。 核心經營溢利158.74億日圓,減少36%。當中酒類飲品貢獻135億日圓,下跌7.1%;軟性飲品及海外業務的核心經營溢利,分別跌66.1%及40.3%;食品業務則增長20.9%。

集團首季經營溢利129.23億日圓,下跌44.5%。核心經營溢利下跌;加上疫情帶來額外開支,拖累純利倒退45.3%,至83.34億日圓,相當於每股攤薄盈利18.19日圓。股東權益對總資產比率34.6%,較去年同期收窄5.1個百分點。 鑒於疫情令經營環境變得不明朗,管理層未有就今年業務作出展望及預測,但維持先前所作的派息預測。

預計本年度將維持兩次派息,分別為53日圓,全年共106日圓,按年增長6%。 因應目前疫情發展,麥格理認為,日本酒精飲品及非酒精飲品市場前景均變得暗淡,將朝日集團今後三年經營溢利,分別下調41%、21%及20%,目標價下調16%,至4,900日圓。 不過,自疫情爆發以來,其股價較國際同業顯著落後,現時估值已變得吸引

即使短期催化股價表現的因素有限,以朝日的基本因素而言,疫情過後,業務可望迅速復甦。故維持給予「跑贏大市」評級。

日本啤酒龍頭 朝日估值吸引 飲食王國漸漸成型
朝日現價估值吸引。

延伸閱讀:
南韓Orion搶佔海外市場機遇 馳名朱古力批你一定有食過!
卡樂B奮鬥70年 日本市場佔有率逾50% 目標2030國際市場比重由17%增至40%

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。